Ništa ne može zaustaviti dolar - i dok se nešto ne zaustavi, očekujte više bola za globalna financijska tržišta.
Malo je reći da je dolar jak. The
U početku je rast dolara bio više smetnja nego problem. Za to su zaslužni uobičajeni čimbenici, poput kamatnih stopa i razlika u rastu. Ali to se promijenilo posljednjih tjedana. Čini se da je snaga američkog dolara sada vođena potrebom da igra obranu, budući da investitori prodaju imovinu kupljenu posuđenim dolarima, a to stavlja pritisak na sve, od obveznica tržišta u razvoju do europskih banaka.
“Nemilosrdna snaga dolara u ovom je trenutku tempirana bomba za globalna financijska tržišta i gospodarstvo”, piše David Rosenberg, osnivač Rosenberg Researcha.
Zastrašujući dio? Vlade, središnje banke i investitori sami su postavili bombu. Izuzetno laka monetarna politika značila je da je novčanica bilo previše i previše jeftino za posuđivanje, kaže Gavekalov Charles Gave, što je ljudima i tvrtkama izvan SAD-a davalo lažan osjećaj utjehe. Sada, novac nije jeftin, a s obzirom da Fed crpi likvidnost s tržišta, nije ga lako ni dobiti.
"Ako strani zajmoprimci izgrade ogromnu kratku poziciju u američkom dolaru, onda će se jednog dana nešto dogoditi - na primjer, nagli porast cijene nafte - što će izazvati napad kratkog pokrića", piše Gave. “A ovo će podići tečaj američkog dolara, pokrećući još više kratkog pokrića. Ovo je ono što vidimo danas.”
Dolar ne može zauvijek ostati ovako jak. Larry iz izvješća o zamkama za medvjede
McDonald
primjećuje da se Dollar Index trgovao oko 5% iznad svog 50-dnevnog pomičnog prosjeka, gdje je u prošlosti imao tendenciju dosezanja vrhunca. Jednostavno je pitanje što će uzrokovati da ponovno padne. McDonald ukazuje na nekoliko mogućnosti, uključujući Rusija vraća plin za Europu i Fed koji je prisiljen usporiti zbog štete koju uzrokuje. "Financijski uvjeti i financijska stabilnost dramatično ograničavaju sposobnost dolara da se pomakne mnogo više odavde", piše on.
Ipak, snaga dolara je vezan za težinu zarade i marže tvrtki koje dobivaju dobit izvan SAD-a. A to bi moglo biti posebno bolno za tehnološke koncerna, koji čine 20 od 50 najvećih tvrtki u S&P 500 na temelju inozemne prodaje kao postotka prihoda, a još više za poluvodiče dionice, gdje sve osim
Skyworks rješenja
(oznaka: SWKS) ostvaruju više od polovice svoje prodaje iz inozemstva. To uključuje
Qualcomm
(QCOM),
Intel
(INTC) i
Nvidia
(NVDA), koji svi imaju više od 80% prodaje u inozemstvu.
"S obzirom da gotovo sve tvrtke unutar grupe imaju postotak inozemne prodaje iznad 50%, teško je razlikovati visoku od niske inozemne prodaje unutar Semisa", piše Dennis DeBusschere iz 22V.
Grupa je imala posebno snažan porast u srpnju, s burzovnim fondom iShares Semiconductor (SOXX) koji je dobio 4.7%, gotovo tri puta više od rasta S&P 500 od 1.7%. To je djelomično odraz činjenice da bi Zakon o čipsu mogao biti usvojen, iako cijeli ekonomski paket predsjednika Joea Bidena izgleda mrtav po dolasku. Ipak, ako dolar ostane jak i političari ne prođu, rast čipova mogao bi završiti čim je počeo.
Pišite Ben Levisohn na [e-pošta zaštićena]