Američki regulatori dolaze po kripto. Kako će izgledati budućnost?

Pristup američke vlade kripto regulaciji odredit će hoće li industrija evoluirati kako bi procvjetala ili će nestati. 

Američki kripto regulatorni krajolik

Kriptoregulacija dolazi u SAD—i to'S vjerojatno će imati veliki utjecaj na budućnost industrije.

Prva ključna razlika koju treba uzeti u obzir pri analizi trenutnog stanja regulatornog krajolika kriptovaluta u SAD-u razlika je između vladinog zakonodavnog i provedbenog pristupa. Ovo je slično usporedbi onoga što vlada kaže s onim što čini u praksi, što je važno jer razlika između ta dva pristupa pruža vrijedan uvid u prave namjere vlade u vezi s industrijom i klasom imovine.

Što se tiče zakonodavstva, tijekom prošle godine došlo je do značajnog porasta prijedloga zakona povezanih s kriptografijom, uključujući prijedloge senatora Cynthie Lummis i Kirsten Gillibrand Zakon o odgovornim financijskim inovacijama, predstavnik Josha Gotheimera Zakon o inovacijama i zaštiti stablecoina iz 2022, Senator Pat Toomey's Stablecoin TRUST Act iz 2022, te senatora Debbie Stabenow i Johna Boozmana Zakon o zaštiti potrošača digitalne robe iz 2022. Ako ovi prijedlozi budu usvojeni kako je predloženo, kripto regulatorni i industrijski krajolik doživjet će značajne promjene, od kojih su većina dionika u industriji ocijenili pozitivnima.

Možda najistaknutije, Commodity Futures Trading Commisie preuzela bi prednost od Komisije za vrijednosne papire i burzu i postala primarni regulator klase imovine stjecanjem ovlasti nad spot tržištima kriptovaluta i tržištima derivata. Sve donedavno ovo se smatralo vrlo dobrodošlom promjenom među zainteresiranim stranama u industriji kojima je dosadio SEC-ov agresivni pristup “regulacije putem provedbe”. 

Još jedna velika promjena koja bi uslijedila kada bi ovi prijedlozi bili usvojeni bilo bi uvođenje znatno strožih pravila za izdavanje i upravljanje stablecoinima. To bi moglo dovesti do implicitne zabrane nepokrivenih, algoritamskih ili "endogeno kolateraliziranih" stabilnih kovanica i zahtjeva za 100% rezervom za izdavatelje stabilnih kovanica. Izdavatelji stablecoina vjerojatno će morati posjedovati bankovne povelje, koje je vrlo teško nabaviti, ili se izravno registrirati kod Federalnih rezervi. To bi značajno smanjilo rizike depegiranja unutar tržišta kriptovaluta. Međutim, to bi također moglo centralizirati on-chain ekonomiju ako prostor postane previše ovisan o reguliranim pružateljima stablecoina.  

Međutim, možda najvažniji razvoj na zakonodavnoj fronti je nedavni sveobuhvatni okvir Bijele kuće za reguliranje prostora digitalne imovine. Okvir je objavljen 16. rujna nakon što je predsjednik Biden potpisao izvršnu naredbu o “Osiguravanje odgovornog razvoja digitalne imovine" u ožujku. Sadrži stavove i preporuke SEC-a, Ministarstva financija i više drugih vladinih agencija o tome kako regulirati kripto imovinu. 

Korištenje električnih romobila ističe okvir pruža najjasniji pregled do sada o tome kako Bidenova administracija planira postupati s kriptovalutama, uključujući planove za pojačavanje provedbenih radnji protiv nezakonitih praksi, gurajući korisnike od kriptovalute prema centraliziranim rješenjima za plaćanje koje izdaje vlada i kontrolira kao što su FedNow i CBDC, mijenjajući Zakon o bankovnoj tajnosti koji će se izričito primjenjivati ​​na digitalnu imovinu i iskoristiti položaj zemlje u međunarodnim organizacijama za promicanje veće prekogranične suradnje u kripto regulativi i provedbi.

Ako administracija počne ispunjavati svoje planove, američka kripto industrija počet će sve više nalikovati fintechu nego osnovnom pokretu koji nastoji stvoriti alternativni financijski sustav kakav je zacrtao. Provođenjem pretjerano strogih regulatornih zahtjeva za industriju, njezini bi dionici mogli početi napuštati SAD u jurisdikcije koje su više prijateljske za kripto, što bi dovelo do egzodusa Web3 talenata i na kraju do pokornosti Amerike na globalnoj kripto sceni. 

Regulacija putem provedbe

Što se tiče provedbe, u tijeku je nekoliko kritičnih slučajeva koji bi – ovisno o njihovom ishodu – mogli preoblikovati krajolik kriptovaluta u zemlji. Najšire dokumentiran od ovih slučajeva je SEC protiv Ripplea, u kojem agencija za vrijednosne papire tuži blockchain tvrtku zbog navodnog obavljanja nezakonite ponude sigurnosti javnom prodajom XRP tokena. Sudeći prema najnovijem razvoju slučaja, stvar će se vjerojatno riješiti izvan suda, što bi bila velika pobjeda i za Ripple i za američku kriptoindustriju. Za agenciju za vrijednosne papire, gubitak slučaja ili izvansudska nagodba znatno bi otežali gonjenje drugih kripto kompanija pod istim optužbama, dajući izdavateljima kripto valuta i burzama prijeko potreban prostor za disanje.

Drugi kritični slučaj je SEC protiv Wahija, gdje agencija za vrijednosne papire tuži bivšeg zaposlenika Coinbasea i dvojicu suurotnika zbog optužbi za trgovanje povlaštenim informacijama. U flagrantnom primjeru "regulacije provedbom", SEC tvrdi da su "najmanje" devet od kriptovaluta navedenih na burzi bili vrijednosni papiri. Ako je sud prihvati, ova bi tvrdnja mogla imati široke implikacije u industriji jer bi agenciji olakšala progon kripto razmjena zbog nezakonite ponude neregistriranih vrijednosnih papira.

U još jednom slučaju koji je u tijeku koji naglašava SEC-ov pristup “regulacije putem provedbe”, agencija pokušava uspostaviti svoju kontrolu nad industrijom iznošenjem širokih tvrdnji koje bi mogle imati ozbiljne implikacije na klasu imovine. Naime, u SEC protiv Iana Baline U slučaju, agencija je tvrdila da se Ethereum transakcije trebaju smatrati "odvijanjem" unutar SAD-a jer se više Ethereum čvorova nalazi u SAD-u nego u bilo kojoj drugoj zemlji. Iz tog razloga, kaže SEC, Ethereum bi trebao potpasti pod njegovu nadležnost. Ako sud prihvati ovaj argument, SEC bi tada mogao pokušati uspostaviti nadležnost nad svim Ethereum transakcijama koje uključuju tokene koje smatra vrijednosnim papirima, bez obzira na lokaciju ugovornih strana u transakciji.

U još jednom razočaravajućem razvoju događaja za kripto zajednicu, CFTC— slijedeći SEC-ove korake—tuži decentraliziranu autonomnu organizaciju i nositelje njegovih tokena pod optužbom za vođenje ilegalnog mjesta trgovanja izvedenicama. Pobjeda CFTC-a u ovom značajnom slučaju postavila bi užasan presedan za DeFi protokole i vlasnike tokena osiguravajući da se mogu smatrati odgovornima za razne zločine kao "neinkorporirane udruge". To bi učinkovito opustošilo DeFi, onemogućivši funkcioniranje protokola i DAO-ova bez opasnosti od kaznenog progona.

Konačno, Ministarstvo financija prelazi na sankcija decentralizirani protokol o privatnosti Tornado Cash ističe se kao jedna od najboljih provedbenih mjera koje su već imale golem učinak na industriju. Ovaj potez predstavlja prvi put da je vladina agencija sankcionirala pametni ugovor — nepromjenjivi kod koji živi na blockchainu — a nekoliko ključnih pružatelja infrastrukture blockchaina, poput Alchemyja i Infure, već se pridržavalo sankcija.

Mnogi kripto pravni stručnjaci, uključujući američku organizaciju za kripto zagovaranje Coin Center, smatraju ovaj potez neustavnim i velikim prekoračenjem nadležnosti te će ga vjerojatno osporiti na sudu. Međutim, ako Ministarstvo financija dobije bilo kakvu izazovnu parnicu, cijela bi kriptoekonomija mogla patiti, bacajući sumnju na njezinu sposobnost da održi svoja temeljna načela poput decentralizacije, vjerodostojne neutralnosti i otpora cenzuri. 

Pogled u budućnost

Ovisno o tome hoće li nedavno predloženi propisi o kriptovalutama stupiti na snagu i kako će proći ovršni slučajevi, američki kripto krajolik mogao bi izgledati potpuno drugačije za nekoliko godina. Optimistično gledište je da i SEC i CFTC gube sve tužbe koje bi mogle unazaditi industriju dok zakonodavci donose povoljnije predložene zakone koji nude jasnoću kada je u pitanju regulacija. Ako to postane slučaj - a šanse su prilično velike - SAD bi mogao postati vodeća svjetska kripto-prijateljska jurisdikcija, podupirući time čitavu globalnu industriju.

S druge strane, najgori mogući scenarij je da zakonodavcima treba predugo da donesu povoljne kripto propise, dok SEC i CFTC polako reguliraju prostor putem provedbe. To bi ozbiljno spriječilo značajan rast američke kripto industrije i sve tehnološke inovacije koje iz toga proizlaze. S obzirom na ogroman politički i gospodarski međunarodni utjecaj SAD-a, takav scenarij također bi negativno djelovao na globalnu kriptoindustriju. Jedan potencijalni ishod teškog regulatornog okruženja je fragmentacija DeFi-ja na "RegFi", koji se sastoji isključivo od protokola usklađenih s propisima, i DarkFi, koji se sastoji od istinski decentraliziranih, neusklađenih protokola otpornih na cenzuru.

Otkrivanje: U vrijeme pisanja ovog članka autor ove značajke posjedovao je ETH i nekoliko drugih kriptovaluta.