(Bloomberg) — Od dionica do obveznica, kredita do kriptovalute, upravitelji novcem koji traže mjesto gdje će se sakriti od oluje izazvane Federalnim rezervama, gotovo sve klase imovine nalaze utjehu u dugo vrijeđanom kutku tržišta: gotovini.
Najčitanije s Bloomberga
Investitori imaju 4.6 trilijuna dolara pohranjenih u zajedničkim fondovima tržišta novca u SAD-u, dok fondovi ultrakratkih obveznica trenutno drže oko 150 milijardi dolara. A hrpa raste. Gotovina je zabilježila priljev od 30 milijardi dolara u tjednu do 21. rujna, prema podacima EPFR Globala. Dok nekoć ta zaliha nije donosila praktički ništa, velika većina sada zarađuje više od 2%, a džepovi plaćaju 3%, 4% ili više.
Iznenadna respektabilna isplata jedan je od razloga zašto trgovci nisu žurili s raspoređivanjem svog kapitala u rizičniju imovinu, čak i s višegodišnjim najnižim cijenama. Drugi je da dok Fed nastavlja poticati više kamatne stope kako bi ukrotio inflaciju, tržišni sudionici konačno dolaze do spoznaje da središnja banka vjerojatno neće uskoro odustati od svoje jastrebove politike, ostavljajući gotovinu kao sredstvo izbora za izjahanje. previranja.
“Mislim da nije vrijeme da budete heroji”, rekla je Barbara Ann Bernard, osnivačica hedge fonda Wincrest Capital. “Razlog zašto imam toliko novca koliko imam je taj što samo želim preživjeti i završiti godinu gore. Ovo će neko vrijeme biti nezgodno okruženje.”
Dva do četiri posto možda se na prvi pogled ne čine puno, osobito s inflacijom koja se kreće sjeverno od 8%.
Ali u svijetu u kojem su obveznice na medvjeđem tržištu, globalne su dionice na najnižoj razini od 2020., a Fed je jasno dao do znanja da je voljan pritisnuti kočnice američkom gospodarstvu kako bi rastuće cijene stavio pod kontrolu, tih nekoliko postotnih bodova pozitivnih povratak postaju sve privlačniji.
To je osobito točno ako se uzme u obzir da je prije samo godinu dana sedmodnevni prinos na oporezive novčane fondove koje prati Crane Data u prosjeku iznosio samo 0.02%.
"Većina tržišnih sudionika za sada vidi da gotovina donosi 4%, zašto ne samo sjediti u gotovini dok se makro okruženje malo razjasni", rekao je Anwiti Bahuguna, voditelj strategije za više sredstava u Columbia Threadneedle Investments. “Ono što se ne zna je koliko će dugo Fed ostati pri tome. Sve dok ne budemo imali tu jasnoću, ljudi ne žele ispružiti vrat."
Bahuguna je rekla da postupno dodaje dionice i obveznice nakon nedavne rasprodaje, što je dio dugoročne igre s obzirom na njezino mišljenje da će se inflacija polako početi smanjivati.
Novčani fondovi, banke i drugi toliko su puni gotovine ovih dana da ubacuju rekordne iznose u Fed-ov prekonoćni obrnuti repo ugovor, kratkoročni instrument koji, nakon povećanja od 75 baznih bodova središnje banke prošlog tjedna, sada plaća stopom od 3.05 posto.
Gledajući dalje, postoji još 18 trilijuna dolara u depozitima u američkim komercijalnim bankama, prema podacima Feda. Zapravo, američke banke posjeduju oko 6.4 trilijuna dolara viška likvidnosti ili viška depozita u odnosu na zajmove, u odnosu na oko 250 milijardi dolara u 2008.
Iako je najveći dio na tekućim i štednim računima koji zarađuju mnogo manje od onoga što plaćaju fondovi tržišta novca, to je dokaz ogromne količine poticaja izdvojenih tijekom pandemije i koliko su ljudi oklijevali ulagati ih.
Sve veći jaz između onoga što banke plaćaju na depozite i onoga što fondovi tržišta novca nude privukao je pozornost kreatora politike Fed-a, koji su primijetili da će novčani fondovi vjerojatno privući više priljeva u budućnosti, što će potaknuti upotrebu RRP-a. objekt još viši.
"Postoji splet faktora zbog kojih je previše gotovine, višak likvidnosti u financijskom sustavu i značajna količina neizvjesnosti u vezi s kretanjem stope federalnih fondova učinili gotovinu privlačnom kao klasu imovine", rekao je Dan LaRocco, upravitelj novčanih fondova u Northern Trust Asset management, koji nadzire 1 trilijun dolara. "Fed-ov obrnuti repo mehanizam je atraktivno mjesto za korištenje tog viška likvidnosti."
Naravno, naličje je da sav ovaj novac koji čeka znači da postoji mnogo suhog praha spremnog da pokrene val kupnje ako se raspoloženje na tržištu poboljša ili cijene imovine padnu na razine koje su previše atraktivne da bi se preskočile.
Bill Eigen, koji nadzire Strategic Income Opportunities Fund JPMorgan Asset Managementa, u potrazi je za potonjim.
Ove je godine smanjio rizik svog portfelja i povećao njegovu gotovinsku poziciju na čak 74% od kraja kolovoza, u odnosu na 65% početkom lipnja. Proteklih je mjeseci rasprodao neagencijske hipotekarne vrijednosnice i rekao je da je još 14% portfelja u vrijednosnim papirima s promjenjivom kamatnom stopom vrlo kratkog roka trajanja.
Eigen, koji ima sjedište u Bostonu i nadzire 9.3 milijarde dolara za fond i ukupno 11.2 milijarde dolara, ponekad je čak 75% imovine alocirao u obveznice s visokim prinosom. Ali on čeka da se spreadovi dodatno prošire prije nego što ponovno rasporedi svoje novčane zalihe.
"Katalizator će biti kada ljudi počnu shvaćati da ova inflacija ne nestaje i da se njihovi snovi o golubičom Fed-u neće ostvariti", rekao je Eigen. "Kada ljudi počnu određivati cijene kredita u skladu s kuda ovaj Fed ide, koji je jastreb i neće uskoro stati - i kada ljudi shvate da je inflacija ukorijenjena - to će biti faza odustajanja i kada moja likvidnost dobro dođe."
(Ažuriranja s globalnim tržištima premještaju se u šesti odlomak)
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html