3 sredstva za izloženost bitcoinima u vašem portfelju (GBTC, BITW, OBTC)

Za investitore, Bitcoin (BTC) može biti najiznenađujući razred imovine u posljednje vrijeme. Iako pokazuje shizofrene i nestabilne promjene cijena, kriptovaluta se također pojavila kao imovina s najboljim učinkom u posljednjem desetljeću. U različitim je vremenima nadmašio S&P 500 i smanjio se zlatni sjaj kao dućan vrijednosti. Budući da ima ograničeno i poznato ograničenje svoje ponude, vrijednost Bitcoina raste kako se ponuda smanjuje. Prethodni događaji prepolovljenja, koji smanjuju broj Bitcoina dostupnih na tržištu, također su rezultirali značajan skok cijena.

Glavni reflektori promijenili su pokretače rasta cijena posljednjih godina. Bitcoin je u 2017. imao neviđeno povećanje cijene, a cijena mu je porasla za više od 900 posto u jednoj godini zahvaljujući interesu maloprodajnih ulagača. Institucionalni ulagači zagrijali su se za njegov potencijal do 2020., a tvrtke koje kotiraju na javnoj berzi počele su koristiti Bitcoin za upravljanje riznicom, podižući njegovu cijenu na rekordne razine. Od drugog tromjesečja 2. Bitcoin je imao tržišnu kapitalizaciju veću od pola trilijuna dolara, ali je i dalje vrlo promjenjiv.

Ovaj razvoj događaja potaknuo je potražnju investitora za financijskim instrumentima koji pružaju izloženost Bitcoinu. Nekoliko godina, Grayscale's Bitcoin Investment Trust (GBTC) bio je jedino investicijsko sredstvo kojim se javno trguje koje su investitori mogli koristiti za profit od divljih promjena cijena Bitcoina. U posljednjih godinu dana u njegove redove ušla su još dva trusta, a ostali čekaju u pripremi.

Kako javno trgovani trustovi pomažu u izloženosti bitcoinima? 

Ulaganje u Bitcoin može biti složena stvar. Zahtijeva pažljivu analizu troškova uključenih u proces. Troškovi skrbništva za kupljeni Bitcoin mogu biti znatni i, zbrojeni tijekom određenog vremenskog razdoblja, mogu ispasti prilično novca. Ovoj se brojci dodaju povezani troškovi sigurnosti kako bi se osigurala sigurnost. Povijest nestabilnih cijena kriptovalute također otežava investitorima pronalaženje odgovarajuće strategije za ulazak ili izlazak iz trgovine.

Investicijski fondovi kojima se javno trguje pojednostavljuju ove parametre odlučivanja kupnjom i držanjem Bitcoina ili praćenjem indeksnih fondova Bitcoina koji drže kriptovalutu. Stoga ulagači u te fondove ne moraju uzeti u obzir troškove skrbništva za svoje ulaganje. Kretanje cijena ovih sredstava također oponaša kretanje kriptovalute, pružajući ulagačima izravnu izloženost njezinoj volatilnosti.

Ovisno o strukturi trusta, posjedovanje udjela u njima jednako je neizravnom vlasništvu nad Bitcoinom. Važno je zapamtiti da je vlasništvo, u ovom slučaju, zamišljen koncept i fluktuira s neto vrijednošću imovine trusta. Na primjer, GBTC je ponudio vlasništvo od 0.092 Bitcoina po dionici u 2017. U 2018. jedna dionica u istom trustu vrijedila je 0.00099 Bitcoina. Do 2022. GBTC je smanjio svoj Bitcoin po dionici na 0.00093.

Neka upozorenja ulaganja u Bitcoin Trustove

Dok Bitcoin fondovi kojima se javno trguje nude izloženost željenoj i promjenjivoj klasi imovine, postoji nekoliko upozorenja povezanih s ulaganjem u takva vozila. 

Prva je njihova struktura. Investitori često zamjenjuju Bitcoin trustove kojima se javno trguje za indeksne fondove ili, još gore, fondove kojima se trguje na burzi koji demokratiziraju kripto ulaganje za maloprodajne trgovce. To je zabluda. 

Ogromna većina proizvoda za kriptoulaganje kojima se javno trguje na današnjem tržištu su statutarni trustovi. Njihovi se udjeli stvaraju u privatnim ponudama za plasman koje su otvorene samo za njih institucionalni investitori i, u nekim slučajevima, akreditirani investitori. Dionice podliježu začinskom razdoblju od 12 mjeseci nakon čega se njima trguje na sekundarnim tržištima. Ni u jednom trenutku njihovog životnog ciklusa dionice se ne mogu otkupiti za stvarni Bitcoin. Umjesto toga, oni rade na teoriji "veće budale" prema kojoj primarni ulagači prebacuju svoje udjele na trgovce na sekundarnim tržištima koji ih, zauzvrat, pokušavaju prodati drugima uz profit.

Drugi problem je cjenovni rizik povezan s takvim proizvodima. Kretanja cijena za Bitcoin trustove kojima se javno trguje povećavaju cijene temeljne imovine, čime se povećava rizik pada. To znači da ulagači mogu na kraju platiti značajnu premiju iznad stvarne cijene Bitcoina tijekom bull run-a i značajan popust kada je povlačenje u tijeku. Primjer takve premije cijena dogodio se tijekom 2017. godine, kada su se dionice GBTC-a trgovale uz premiju od čak 100 posto u odnosu na stvarnu cijenu trgovanja Bitcoina na tržištima kriptovaluta. Ove promjene cijena su funkcija strukture takvih trustova. na primjer, investitori imaju sve poticaje u knjizi da podignu cijene za profit tijekom bull runs, kada je potražnja velika.  

Drugi problem s Bitcoin investicijskim trustovima je taj što se njima trguje Na šalteru (OTC) tržišta. Trgovanje na OTC tržištima karakterizira niska likvidnost, što znači da nema dovoljno igrača ili novca na tržištu što rezultira većom volatilnošću cijena. Tvrtke koje trguju na OTC tržištima također ne podliježu strogim objavama koje se zahtijevaju od tvrtki koje kotiraju na berzi. Stoga trgovci nemaju pristup ključnim informacijama za planiranje svojih strategija trgovanja. GBTC, najveći Bitcoin trust koji danas djeluje na tržištu, postao je tvrtka za izvješćivanje SEC-a tek 2020., pet godina nakon svog debija na OTC tržištima.

Konačno, Bitcoin trustovi kojima se javno trguje naplaćuju velike naknade za upravljanje u usporedbi s ostatkom tržišta. Visoki omjeri troškova za Bitcoin trustove funkcija su novonastalog tržišta skrbništva nad kriptovalutama i svjedoče o rizicima koji su svojstveni trgovanju kriptovalutama. Na primjer, GBTC ima naknade za upravljanje od 2% dok Bitwiseov Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) naknade 2.5%. Usporedite te brojke s prosječnim omjerom troškova od 0.44% za ETF. Danas se omjeri troškova veći od 1.0% smatraju visokim u industriji.

3 Sredstva za izloženost bitcoinima

Uz sve ovo rečeno, ako imate želudac za rizik i tražite prihod, onda bi ovi trustovi mogli biti dobar izbor za vas. Evo kratkog uvoda u tri istaknuta investicijska trusta koji pružaju izloženost Bitcoinu.

Trust sivih razmjera bitcoina (GBTC)

Osnovan kao Bitcoin Trust kao otvoreni privatni trust od strane Alternative Currency Asset Management 2013. godine, ovaj fond sada sponzorira Grayscale Investments LLC. Počeo je javno trgovati 2015. godine pod simbolom GBTC. Cilj fonda je pratiti temeljnu vrijednost Bitcoina, slično kao ETF dionica SPDR (GLD) prati temeljnu vrijednost zlata. Imao je 20.1 milijardu dolara vrijedan imovina u upravljanju (AUM) od drugog tromjesečja 2.

Coinbase Custody je skrbnik imovine fonda. Trust ima minimalni iznos ulaganja od 50,000 USD i otvoren je samo za akreditirane ulagače i institucionalne ulagače. GBTC trguje na OTC tržištima, a dostupan je i putem mnogih brokerskih kuća i računa s povoljnijim porezom kao što su IRA i 401(k)s. Ima naknadu za upravljanje od 2%.

Budući da se radi o najstarijem Bitcoin trustu kojim se javno trguje u zemlji, bogatstvo GBTC-a je usporedno s bogatstvom kripto industrije. Početno trgovanje dionicama GBTC-a obilježila je oskudna likvidnost i velika volatilnost. Međutim, trka bikova 2017. pokazala se ključnom. Od tada fond svake godine izvještava o sve većoj brojci imovine pod upravljanjem. Slično, brzi uspon Bitcoina i kasniji pad od 2020. do 2022. doveli su do uspjeha GBTC-a.

Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW)

Bitwise 10 Crypto Index Fund (Bitw) debitirao u drugoj polovici 2020., a lansirao ga je Bitwise Asset Management, sa sjedištem u San Franciscu. Od drugog tromjesečja 2. fond ima AUM od 2022 milijuna dolara i omjer troškova od 600%.

Za razliku od GBTC-a, BITW ne pruža neizravno vlasništvo nad Bitcoinom. Umjesto toga, prati fond Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, još jedan Bitwise proizvod koji je osmišljen da pruži izloženost 80% tržišta kriptovaluta. Sa 61.5% ukupnog fonda, Bitcoin je činio više od polovice fonda u drugom tromjesečju 2. Ethereumov eter bio je sljedeći s udjelom od 2022%. Ostatak udjela fonda iznosio je manje od jedan posto i raspoređen je između različitih kriptovaluta.

Tts cijena pokazuje istu volatilnost kao i drugi kripto proizvodi. Cijena mu je porasla za više od 1200% u tri mjeseca od njegovog debija na OTC tržištima. Ali to povećanje cijene prikriva vožnju roller coasterom tijekom koje se također srušio za više od 75% u manje od tjedan dana.

Osprey Bitcoin Trust (OBTC)

Osprey Bitcoin Trust (OTC produžetak) započela je na privatnim tržištima 2019. kao sredstvo ulaganja. Ali nije bio dostupan za javno trgovanje do veljače 2021. Trust prati Coin Metrics CMBI Bitcoin indeks. Pokrenut 2015. godine, CMBI indeks prati cijenu Bitcoina i Ethereumovog etera. U 2020. je vrijednost indeksa skočila za više od tisuću posto zbog trke na tržištima kriptovaluta, ali je od tada dramatično pala.

Greg King, osnivač Ospreya, oistaknuo dvije značajke povjerenja u intervjue kako bi se njegov proizvod razlikovao od konkurencije. Prvi je njegov skrbnik – Fidelity Digital Assets, divizija investicijskog diva sa sjedištem u Bostonu. Druga i važnija karakteristika je njegova cijena. Osprey naplaćuje niže naknade za upravljanje, od približno 0.49%, kako bi se razlikovao od drugih trustova. No nije jasno kako je Osprey uspio smanjiti troškove za svoj proizvod. Trust je imao ukupni AUM od 89 milijuna dolara od drugog tromjesečja 2.

Drugi Bitcoin Trustovi

Kako se popularnost Bitcoina povećava i investitori postaju ugodniji s klasom imovine, drugi trustovi, neki već na tržištu, a drugi koji čekaju u pripremi, planiraju osigurati izloženost Bitcoin i kripto tržištima. Na primjer, Grayscale je već pokrenuo investicijske fondove za svoje udjele Ethereum i Litecoin. Od ovog pisanja, Bitwise planira pokrenuti holding trust, sličan GBTC-u, za svoj Bitcoin za OTC tržišta. BlockFi, tvrtka za kriptofinancijske usluge koja je poznatija po svojoj usluzi kripto-posuđivanja, već je objavila BlockFi Bitcoin Trust otvoren za institucionalne ulagače. Ima naknade za upravljanje od 1.5% i Fidelity Digital Assets kao svog čuvara.