Bitcoin i obveznice, izmiču li kontroli? – Čvorovi povjerenja

Desetogodišnje obveznice SAD-a i UK-a vratile su se na razinu iz 2007., kada je euforija procvata zločestih dovela do proglasa 'nema više buma i propasti.'

Međutim, Fed možda još nije gotov, a neki sugeriraju da bi mogli porasti na 4.4% do kraja godine ili u ožujku.

"Svi smo ujedinjeni u našem poslu da vratimo inflaciju na 2 posto i predani smo tome da učinimo ono što trebamo kako bismo to ostvarili", rekao je Neel Kashkari, predsjednik podružnice Feda u Minneapolisu ranije ovog tjedna.

Gospodarstvo je prokleto, nije rekao, ali je mogao reći da su obveznice prokleto s potražnjom već nižom od očekivane.

Dvogodišnja prodaja državnih obveznica od 87 milijardi dolara u novom dugu porasla je za 4.29% ranije ovog tjedna, čineći državni dug vrlo skupom aferom po prvi put u desetljeću i pol.

Štoviše, potražnja je bila slaba, s prodajom koja je privukla najveću razliku - ili "rep" - između onoga što se očekivalo neposredno prije dražbe i stvarne cijene od ožujka 2020.

"Dok ne bude više sigurnosti, mislim da ćemo nastaviti s ovim 'štrajkom kupaca'", rekao je Tom Simons, ekonomist tržišta novca u Jefferiesu. "Tržišta su toliko luda da je teško odrediti cijenu bilo koje vrste novih [dužih obveznica] koje dolaze na tržište."

To je dijelom zato što tržišta nisu sigurna kojim putem Fed planira ići, ali povlačenje goleme likvidnosti kroz kupnju obveznica u 2020.-21. također ima učinka.

To je dovelo do pada desetogodišnjih obveznica za 33%, pri čemu Bloomberg Global-Aggregate Total Return Index Value (Unhedged USD) pada za 20%, čime je ušao u prvo medvjeđe tržište za obveznice od 90-ih.

Jedan od načina da se riješi ovaj krah je da sam Fed kupi te obveznice ili barem ne proda one koje već ima.

Ali podizanje kamatnih stopa tijekom kupnje obveznica izazvalo je kritike zbog "nekoherentnosti", u isto vrijeme dok neki smatraju da su obveznice privlačnije.

Arjun Vij, upravitelj novca u JPMorgan Assetu, ustvrdio je da obveznice s dužim rokom trajanja postaju privlačnije, rekavši:

"Postoji pristojna količina vrijednosti koja je stvorena na kraju - to je očito jeftino u odnosu na noviju povijest."

Međutim, to uopće nije jeftino za vlade, ali one ne usporavaju svoje zaduživanje, osobito s obzirom na energetsku krizu koja neke vlade dovodi do socijalizacije troškova, uglavnom kroz javni dug.

Taj je dug na najvišoj razini u gotovo jednom stoljeću, a ipak ni SAD ni Velika Britanija ne planiraju usporiti, već troše još više na infrastrukturu, zeleni new deal ili digitalnu ekonomiju.

To su dugoročna kapitalna ulaganja, ali s očekivanim povratima, no kamate na taj dug moraju se stalno vraćati, i to sada po skupim stopama.

S druge strane, rezovi potrošnje i povećanja poreza u 2010-ima kako bi se smanjio dug, posebno u Ujedinjenom Kraljevstvu, završili su samo stagnacijom gospodarstva, ali ne i smanjenjem duga, već povećanjem.

Dakle, nema izlaza. Tržište mora samo kupiti te obveznice i nadati se da će kapitalna ulaganja i ponovna prilagodba između javnog i privatnog sektora kao udjela u gospodarstvu dovesti do rasta produktivnosti na višim razinama od povećanja duga, barem na kraju.

A ako tržišta to ne kupe, onda mora središnja banka, kao što je UK nedavno pokazala. Čineći malo vjerojatnim da obveznice same po sebi izmaknu kontroli.

Međutim, ako kamatne stope i dalje rastu kao što neki predlažu, a s obzirom na to da je potražnja za državnim obveznicama već slaba, nije jasno hoće li povećanje kamatnih stopa biti kontraproduktivno ako na kraju prisili središnju banku da kupi obveznice.

Potez koji bi mogao dovesti do međusobnog poništavanja, ali neki se šale da Fedov predsjednik Jerome Powell podiže stope kako bi ih mogao ponovno smanjiti, osim što to ozbiljno tvrde, tvrdeći da Fed treba prostora za snižavanje stopa ako gospodarstvo krene loše, čak i ako je to uzrokovano porastom kamatnih stopa što sve čini besmislicom.

Međutim, to bi mogla biti politika posljednjeg desetljeća. Čini se da je ovo desetljeće ekonomija više stvar vlade, dok Fed masira podatke o inflaciji i tumači ih kako hoće, a cijene najma sad odjednom nikoga ne zanimaju.

Kako se nekada reklo: statistika, statistika i kamate. No ako im globalna uloga tih gospodarstava daje prostor za manevriranje, pa čak i za igru, tržišta u nastajanju mogla bi biti više ograničena.

Kina planira 347 milijardi dolara u državnim obveznicama i 42 milijarde dolara u zajmovima za infrastrukturu iako su puni gradova duhova i brzih vlakova zbog kojih SAD izgledaju kao u prošlom stoljeću.

Koliko dugo može potrajati ovo trošenje duga može se samo nagađati, ali njihova je središnja banka proglasila pobjedu nad bitcoinom, tako da je sve u redu.

“Kineski domaći opseg trgovanja bitcoinima značajno je pao u svijetu. Čišćenje i ispravljanje mjesta trgovanja financijskom imovinom postiglo je pozitivne rezultate, a neuredno širenje i divlji zamah rasta učinkovito su obuzdani,” Narodna banka Kine , rekao je.

Divljak. Ljudi. I danas moramo reći da su potpuno u pravu. U potpunosti su, totalno, apsolutno i potpuno uspjeli. Jer stvarno ne želimo 75. zabranu bitcoina i onaj meme 'ali radi' još jednom.

Bitcoin, međutim, ne poznaje granice, niti državnu politiku, kada je riječ o tome. I tako bi mogao biti jedan od prvih koji će znati je li nešto izmaklo kontroli.

Za sada se čini da je sve dobro i mirno, odbijajući ići dalje. A možda je i ispravno. Unatoč znakovima strukturnih promjena, možda smo više usred narativne promjene, nove stvarnosti, gdje se trendovi možda približavaju kraju jer sve počinje biti previše s time da svatko može nagađati hoće li dionice nastaviti padati, ali čini se da bitcoin misli da su sve ovo lipanjske vijesti.

Pokrećući nemoguću mogućnost pitanja: što je novi lipanj? Novi trend. U tom bi slučaju pauza za Fed imala smisla, ali porota nije odlučila ima li Fed stvarno smisla, statistički govoreći.