Podaci o Bitcoin derivatima ne pokazuju 'dno' na vidiku jer trgovci izbjegavaju duge pozicije s financijskom polugom

Bitcoin (BTC) izgubio potporu od 28,000 dolara 12. lipnja nakon pogoršanja makroekonomskih uvjeta. Prinos na dvogodišnje obveznice SAD-a zatvoren je 2. lipnja na 10%, što je najviša razina od prosinca 3.10. To pokazuje da trgovci zahtijevaju više stope kako bi zadržali svoje dužničke instrumente i očekuju da će inflacija ostati stalni izazov.

Louis S. Barnes, viši službenik za zajmove u Cherry Creeku, navedeno kako su Sjedinjene Države izvijestile o najvišoj inflaciji u posljednjih 40 godina, tržišta vrijednosnih papira osiguranih hipotekama (MBS) nisu imala kupaca. Barnes je dodao:

"Dionice su danas [2. lipnja] pale za 10%, ali bi bile vraški više u padu ako se uzme u obzir što će značiti zaustavljanje stambenog prostora."

MicroStrategy i Celsius poluga koriste povišene alarme

Rasprodaja Bitcoina povećava pritisak na tržište kriptovaluta, a različiti mediji raspravljaju o tome hoće li američka tvrtka za analitiku i poslovnu inteligenciju MicroStrategy uvrštena u Nasdaq i njezina 205 milijuna dolara zajam s Bitcoinom sa Silvergate Bankom će doprinijeti trenutnom kripto kolapsu. Zajam samo s kamatama izdat je 29. ožujka 2022. i osiguran je Bitcoinom, koji se drži na računu uzajamno ovlaštenog skrbnika.

Kao što je navedeno u pozivu za zaradu Microstrategya od strane glavnog financijskog direktora Phong Lea 3. svibnja, ako je Bitcoin pao na 21,000 dolara, bio bi potreban dodatni iznos marže. Međutim, 10. svibnja Michael Saylor je pojasnio da se cjelokupna pozicija od 115,109 BTC može založiti, smanjujući likvidaciju na 3,562 dolara.

Konačno, platforma za ulaganje i pozajmljivanje kriptovaluta Celsius je obustavio sva povlačenja s mreže 13. lipnja. Brzo su se pojavile špekulacije o nesolventnosti jer je projekt premjestio ogromne količine wBTC-a i Ethera (ETH) kako bi se izbjegla likvidacija u Aaveu (AAVE), popularna platforma za ulaganje i pozajmljivanje.

Upravo realizirani ljudi s otvorenim zajmovima s niskim omjerom kolaterala na Celzijusu moraju birati između likvidacije zbog sloma tržišta ili polaganja više kolaterala u uslugu koja ima zamrznuta povlačenja i potencijalno je nesolventna.

Vau.

— Nick Neuman (, ) (@Nneuman) Lipnja 13, 2022

Izvijestio je da je Celzijus premašio 20 milijarda dolara imovine pod upravljanjem u kolovozu 2021., što je idealno bilo više nego dovoljno da izazove scenarij sudnjeg dana. Iako ne postoji način da se odredi kako će se ova kriza likvidnosti odvijati, događaj je zatekao Bitcoinove ulagače u najgorem mogućem trenutku.

metrike Bitcoin futuresa su blizu medvjeđeg teritorija

Premija za buduće tržište Bitcoina, primarni pokazatelj derivata, nakratko je prešao u negativno područje 13. lipnja. metrika uspoređuje dugoročne terminske ugovore i tradicionalnu promptnu tržišnu cijenu.

Ovi ugovori s fiksnim kalendarom obično se trguju uz blagu premiju, što ukazuje da prodavači traže više novca kako bi dulje obustavili namirenje. Kao rezultat toga, tromjesečni bi terminski ugovori trebali trgovati s 4% do 10% godišnje premije na zdravim tržištima, što je situacija poznata kao contango.

Kad god taj indikator izblijedi ili postane negativan (backwardation), to je alarmantna crvena zastavica jer ukazuje da je prisutan medvjeđi osjećaj.

Iako je fjučers premija već bila ispod praga od 4% tijekom proteklih devet tjedana, uspjela je održati umjerenu premiju do 13. lipnja. Iako bi se trenutna premija od 1% mogla činiti optimističnom, to je najniža razina od 30. travnja i iznosi rub generaliziranog medvjeđeg osjećaja.

Nezdravo tržište derivata je zlokoban znak

Trgovci bi trebali analizirati cijene opcija Bitcoina kako bi dodatno dokazali da se struktura kripto tržišta pogoršala. Na primjer, 25% delta skew uspoređuje slične opcije call (kupnja) i put (prodaja). Ova metrika će postati pozitivna kada strah prevladava jer je premija zaštitnih put opcija veća od sličnih rizičnih call opcija.

Suprotno vrijedi kada je pohlepa prevladavajuće raspoloženje, što uzrokuje pomicanje indikatora 25% delta skew u negativno područje.

Očitanja između negativnih 8% i pozitivnih 8% obično se smatraju neutralnim, ali 26.6 najviša vrijednost 13. lipnja bila je najviša vrijednost ikada zabilježena. Ova odbojnost prema rizicima smanjenja cijena neobična je čak i za ožujak 2020., kada su naftne fjučerse po prvi put u povijesti pale na negativnu stranu, a Bitcoin pao ispod 4,000 dolara.

Glavna poruka s tržišta Bitcoin derivata je da profesionalni trgovci nisu voljni dodati duge pozicije s polugom unatoč iznimno niskoj cijeni. Nadalje, apsurdni cjenovni jaz za cijene prodajnih opcija pokazuje da je pad od 13. lipnja na 22,600 dolara iznenadio iskusne arbitražne stolove i tržišne markere.

Za one koji žele "kupiti pad" ili "uhvatiti nož koji pada", jasno dno će se formirati tek kada metrika izvedenica implicira da se struktura tržišta poboljšala. To će zahtijevati premiju za BTC futures kako bi se ponovno uspostavila razina od 4%, a tržišta opcija kako bi se pronašla uravnoteženija procjena rizika jer se delta skew od 25% vraća na 10% ili niže.

Ovdje prikazani stavovi i mišljenja su isključivo stajališta autor i ne odražavaju nužno stavove Cointelegrafa. Svaki potez ulaganja i trgovanja uključuje rizik. Prilikom donošenja odluke trebali biste provesti vlastito istraživanje.