Duboki pad Bitcoina u lancu: BTC pada ispod globalne cijene električne energije

Dužnosnicima FED-a zabranjeno je govoriti prije sljedećeg tjedna objave Fed fondova; ulagači su ostali razmišljati o američkim sniženjima kamatnih stopa za 2023. i 2024. godinu. Dok je cijena fjučersa stopa Fed fondova za prosinac 2023. 4.5%, cijena za prosinac 2024. trenutačno je 3.5%; ovog tjedna došlo je do agresivnog smanjenja stope.

Glavni cilj Jeromea Powella i Feda je kontrolirati inflaciju i pooštriti fiskalne uvjete; međutim, od sredine listopada, financijski su uvjeti olakšani jer su prinosi na obveznice pali, kreditni marži suženi i preokrenuti na višedesetljetne razine, dok su dionice ojačale. Raspon između desetogodišnjeg i dvogodišnjeg prinosa zatvorio se na novu širinu od -84bps.

9. prosinca zabilježeni su lošiji od očekivanih podataka o PPI-u, a pravi test za tržište riznice uslijedit će nakon izvještaja o CPI-u sljedećeg tjedna. Ovisno o rezultatima CPI-a, povećanje stope fondova Fed-a moglo bi se promijeniti, što trenutno predviđa 75% vjerojatnosti porasta stope od 50bps, čime bi se stopa Fed-a povećala na 4.25-4.50%.

Poteškoće s Bitcoinom prilagodile su se za 7.32% ujutro 6. prosinca, najveća negativna prilagodba od srpnja 2021. koja je zabilježila prilagodbu od preko 20% zbog toga što je Kina prošlog ljeta zabranila Bitcoin kao rezultat isključenja rudara i pada hash ratea na 84EH/s . 

Pad poteškoća u rudarenju dovest će do olakšanja na licima rudara, međutim, ovo bi olakšanje moglo biti kratkotrajno jer se brzina raspršivanja već počinje vraćati na razine oko 250EH/s.

Od kineske zabrane prošlog ljeta, poteškoće rudarenja i hash rate porasli su ukupno 3x što pokazuje da dugoročna sigurnost Bitcoina nikada nije bila veća. 

Model koji je izradio Charles Edwards (Capriole Investments) na modelu troškova električne energije i proizvodnje Bitcoina kako bi se utvrdilo koliko košta proizvodnja jednog Bitcoina.

Ovaj je model pružio sjajnu donju vrijednost za cijenu Bitcoina tijekom medvjeđih tržišta, a samo četiri razdoblja u povijesti Bitcoina cijena je pala ispod globalne električne cijene Bitcoina.

Najnovije vrijeme the Bitcoinova cijena pao kroz model bio je covid, a sada tijekom kolapsa FTX-a, cijena je bila ispod globalne cijene električne energije Bitcoina veći dio studenog, otprilike 16.9 tisuća dolara, i ponovno je pala ispod nje.

Sličan model koji je skovao Hans Hague modelirao je ideju modela regresije težine. Stvaranjem logaritamskog regresijskog modela prema težini i tržišnoj kapitalizaciji, ovaj model izračunava sveukupni trošak za proizvodnju jednog bitcoina.

Trošak proizvodnje jednog Bitcoina trenutno iznosi 18,872 dolara, što je više od trenutne cijene Bitcoina. Cijena Bitcoina pala je ispod regresijskog modela tijekom kolapsa FTX-a 15. studenog i po prvi put od medvjeđeg tržišta 2019.-20. — duboke zone vrijednosti za Bitcoin.

Ocjena trenda akumulacije pokazatelj je koji odražava relativnu veličinu subjekata koji aktivno akumuliraju kovanice u lancu u smislu njihovih posjeda BTC-a. Ljestvica ocjene trenda akumulacije predstavlja i veličinu stanja entiteta (njihov rezultat sudjelovanja) i količinu novih novčića koje su kupili/prodali tijekom prošlog mjeseca (njihov rezultat promjene stanja).

Ocjena trenda akumulacije bliža 1 označava da se, ukupno gledano, veći entiteti (ili veliki dio mreže) akumuliraju, a vrijednost bliža 0 ukazuje da se distribuiraju ili ne akumuliraju. To daje uvid u veličinu bilance tržišnih sudionika i njihovo akumulacijsko ponašanje tijekom prošlog mjeseca.

Ispod su istaknuti primjeri u kojima je došlo do kapitulacije Bitcoina dok su se investitori u Bitcoin gomilali, FTX kolaps koji je Bitcoin spustio na 15.5 tisuća dolara, doživio je istu količinu akumulacije koja se pojavila tijekom Luna kolaps, covid i dno medvjeđeg tržišta 2018.

Rezultat trenda akumulacije po kohorti ima raščlambu po svakoj kohorti kako bi se prikazale razine akumulacije i distribucije tijekom 2022., trenutno u značajnom razdoblju akumulacije iz svih kohorti dulje od mjesec dana, što se nikada nije dogodilo u 2022. Ulagači vide vrijednost.

Zbog makro klime i općeg raspoloženja, mnogi su rizici uklonjeni s tržišta, što je vidljivo u derivatima Bitcoina.

Otvoreni interes za Bitcoin na Binanceu sada se vratio na razinu iz srpnja. Otvorena kamata na ročnice ukupna je sredstva alocirana u otvorenim terminskim ugovorima. Preko 35K BTC-a je otpušteno od 5. prosinca, što je ekvivalent od 595 milijuna dolara; ovo je otprilike 30% smanjenje OI.

Što manje poluge u sustavu, to bolje; to se može kvantificirati terminskim procijenjenim omjerom poluge (ELR). ELR se definira kao omjer otvorenog interesa u terminskim ugovorima i stanja odgovarajuće burze. ELR je smanjen sa svog vrha od 0.41 na 0.3; međutim, početkom 2022. bio je na razini od 0.2, a još uvijek je u ekosustavu izgrađeno mnogo poluge.

Implicitna volatilnost tržišno je očekivanje volatilnosti. S obzirom na cijenu opcije, možemo riješiti očekivanu volatilnost temeljne imovine. Formalno, implicirana volatilnost (IV) je jedan raspon standardne devijacije očekivanog kretanja cijene imovine tijekom godine.

Pregled At-The-Money (ATM) IV tijekom vremena daje normalizirani prikaz očekivanja volatilnosti koja će često rasti i padati s ostvarenom volatilnošću i tržišnim raspoloženjem. Ova metrika pokazuje impliciranu volatilnost bankomata za opcijske ugovore koji ističu tjedan dana od danas.

Slično kolapsu Lune u lipnju, implicirana volatilnost Bitcoina ponovno se smanjila nakon FTX implozija, najniže vrijednosti od početka godine.

Omjer ponude stablecoina (SSR) je omjer između ponude Bitcoina i ponude stablecoins označeno u BTC, ili: Bitcoin Market cap / Stablecoin Market cap. Za opskrbu koristimo sljedeće stabilne kovanice: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI i BUSD.

Kada je SSR nizak, trenutna ponuda stablecoina ima veću "kupovnu moć" za kupnju BTC-a. To je zamjena za mehaniku ponude/potražnje između BTC-a i USD-a.

Omjer trenutačno iznosi 2.34, što je najniži iznos od 2018., dok je SSR bio na omjeru 6 u siječnju 2022. Trendovi omjera padaju kako se nastavlja rast kupovne moći stablecoina.

Iako promjena neto pozicije kupovne moći na burzi to podržava, ovaj grafikon prikazuje 30-dnevnu promjenu kupovne moći stablecoina na burzama. Uzima u obzir 30-dnevnu promjenu u glavnim zalihama stablecoina na burzama (USDT, USDC, BUSD i DAI) i oduzima 30-dnevnu promjenu u tokovima BTC-a i ETH-a denominiranu u USD.

Pozitivne vrijednosti ukazuju na značajniji ili sve veći volumen stabilnih kovanica u američkim dolarima koji pritječu na razmjene u odnosu na BTC + ETH tijekom posljednjih 30 dana. Općenito sugerira veću kupovnu moć denominiranu stablecoinom na burzama u odnosu na dvije glavne imovine.

U posljednje dvije godine, kupovna moć stabilnih kovanica porasla je samo za više od sedam milijardi kupovne moći za stabilne kovanice, krećući se prema najvišim razinama posljednji put viđenim od početka godine.