Fer vrijednost Bitcoina je 20,851 $, prema jedinom modelu procjene za ovu najpoznatiju kriptovalutu koji mi je poznat.
Vaša reakcija na to dijelom ovisi o tome vidite li čašu polupunu ili polupraznu. S jedne strane, ova procjena fer vrijednosti je manja od polovice stvarne cijene Bitcoina od oko 42,000 dolara. S druge strane, model Bitcoinu pripisuje daleko veću vrijednost od onih skeptika koji inzistiraju da je kriptovaluta bezvrijedna.
Dotični model temelji fer vrijednost Bitcoina na onome što je poznato kao “mrežni učinak”, prema kojem vrijednost mreže raste brže od broja povezanih korisnika. Dobro poznata artikulacija mrežnog učinka je Metcalfeov zakon, koji tvrdi da vrijednost mreže raste u skladu s kvadratom broja korisnika.
Jedan savjetnik koji je istraživao implikacije Metcalfeovog zakona na Bitcoin je Claude Erb, bivši menadžer portfelja robe u TCW Group. Pod pretpostavkom da svaki iskopani Bitcoin predstavlja jednog korisnika u Bitcoin mreži, Erb izračunava trenutnu fer vrijednost Bitcoina na gotovo 21,000 dolara. Ova fer vrijednost će rasti kako se više Bitcoina bude rudarilo. (Erb je na Mreži za istraživanje društvenih znanosti objavio svoje istraživanje Metcalfeovog zakona kako bi se mogao primijeniti na Bitcoin.)
Možda ćete biti skloni odbaciti ovaj Metcalfeov model utemeljen na zakonu s obzirom na to koliko je bio neosnovan prošle godine. Kada je u prosincu 2020 Barron je Prvi put izvijestio o tome, model je izračunao fer vrijednost Bitcoina na oko 12,000 dolara po novčiću. Tijekom sljedeća četiri mjeseca, Bitcoin je skočio na preko 60,000 dolara, prije nego što se vratio na trenutnu cijenu.
Ipak, iskustvo iz 2021. nije konačna osnova na kojoj bi se odbacio Metcalfeov model utemeljen na zakonu. Cijene sve imovine kojima se javno trguje podložne su divljim kolebanjima iznad i ispod fer vrijednosti; zašto bi Bitcoin trebao biti drugačiji? The
S&P 500
trenutno trguje po 2.2 puta većoj fer vrijednosti, na primjer, ako ga temeljimo na 140-godišnjem prosjeku ciklički prilagođenog omjera cijene i zarade, ili CAPE omjera, koji je proslavio profesor financija Sveučilišta Yale (i nobelovac) Robert Shiller.
U svakom slučaju, rekao je Erb u intervjuu, on ne predlaže svoj model utemeljen na Metcalfeovom zakonu kao posljednju riječ o vrednovanju Bitcoina. Umjesto toga, on to nudi u istom duhu kao i oni statističari koji vole reći da su “svi modeli pogrešni, ali neki su korisni”. On sugerira da je njegov model "način za usmjeravanje razgovora" o vrednovanju kriptovalute koji je dovoljno "intrigantan" da opravda naše ozbiljno razmatranje.
Postoji li neki konkurentski model koji također zaslužuje ozbiljno razmatranje? Nije jasno da postoji. Možda najčešće ponavljano objašnjenje za Bitcoin je da je to digitalno zlato, što u slobodnoj mjeri znači da bi tržišna kapitalizacija Bitcoina trebala biti jednaka zlatnoj. Ali ovo zapravo nije model na bilo koji smislen način, budući da se "šuti o tome kada i pod kojim okolnostima treba doći do ove konvergencije tržišnih kapica", ustvrdio je Erb.
Prijava na bilten
Ovotjedni magazin
Ovaj tjedni e-mail nudi cjelovit popis priča i drugih značajki u ovotjednom časopisu. Subota ujutro ET.
Još jedan razlog za Bitcoin koji je počeo dobivati "valutu", da tako kažem, je da je to "Web 3.0 novčić". Temeljna ideja je da će Bitcoin iskoristiti treću revoluciju koju će Internet uskoro proći: Web 1.0, izvorni internet, bio je ono čega se možemo sjećati iz pionirskih dana 1990-ih u kojima su AOL i Netscape bili dominantni. Web 2.0 je više-manje internet kakav danas poznajemo, kojim dominiraju društvene mreže. Web 3.0 bit će sljedeća generacija World Wide Weba, oslanjajući se na decentraliziranu blockchain tehnologiju.
Erb vjeruje da nitko zapravo ne zna što Web 3.0 zapravo predstavlja, te da njegovo usvajanje od strane Bitcoinovih poklonika predstavlja tek nešto više od oštroumnog i pametnog marketinga. Uostalom, možda se sjećate, Bitcoin je u početku uveden kao globalna valuta koja se koristi u transakcijama. Kada se to pokazalo neizvedivim, marketinška poruka se pretvorila u Bitcoin kao digitalno zlato. A sada imamo dodatno uzbuđenje zbog toga što je Bitcoin Web 3.0 novčić, čak i ako nitko ne zna što to znači.
Citirajući 17th stoljeća Jean François Paul de Gondi, prvi pariški nadbiskup, Erb je rekao: "Ništa ne potresa glupe više od argumenata koje ne mogu razumjeti..."
Ovim snažnim riječima, Erb zapravo baca rukavicu onima koji vjeruju da Bitcoin vrijedi puno više: Predložite drugačiji model o kojem se može raspravljati i analizirati. “Ako netko želi doći do bolje procjene fer vrijednosti za Bitcoin od Metcalfeovog zakona, fantastično.”
Mark Hulbert je redoviti suradnik Barron'sa. Njegov Hulbert Ratings prati investicijske biltene koji plaćaju fiksnu naknadu za reviziju. Do njega se može doći na [e-pošta zaštićena].
Pišite [e-pošta zaštićena]