Može li Bitcoin izdržati nadolazeća povećanja stope Fed-a?

Četrdesetogodišnja visoka stopa inflacije u SAD-u, vrtoglave cijene energenata i naznake da bi gospodarski oporavak SAD-a mogao biti oštećen učinkom sankcija protiv Rusije zbog njezine invazije na Ukrajinu upućuju na stagflaciju od koje se mnogo bojao – preteču recesije.

Kako bi riješile ta pitanja, Federalne rezerve su 16. ožujka 2022. podigle kamatne stope za četvrtinu boda. Ovo je prvo povećanje stope od prosinca 2018., a još šest se očekuje 2022. kao dio ciklusa povećanja koji će trajati do 2023. godine.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za bilten Invezz.

Zašto su kamate važne? 

Kamatne stope imaju izravan utjecaj na troškove zaduživanja i odluke o potrošnji koje donose poduzeća i kućanstva.

Stopa saveznih fondova je kamatna stopa koju banke, štedne i zajmove i kreditne unije međusobno naplaćuju za zajmove preko noći. Više kamatne stope smanjuju raspoloživi novac za kupnju. To povećava troškove dobivanja novca, što negativno utječe na zaradu i cijene dionica, osim na financije poput banaka. 

Možda je lako financirati novi projekt kada su kamatne stope niske, ali ako se očekivana plaćanja kamata udvostruče, isti projekt ne bi bio financijski uspješan. To određuje koji su proizvodi i usluge dostupni i kako su ulaganja strukturirana, što ima utjecaj na globalno gospodarstvo.

Kada o tome razmišljate iz perspektive potrošača, razmislite koliko biste više novca držali na svom štednom računu da zaradi 10% umjesto 0.06%. Ili, možete otvoriti kreditnu karticu uz 3%, ali ne biste posuđivali uz 30% osim ako niste imali drugog izbora.

Kakve to veze ima s Bitcoinom? 

Kamatne stope variraju na svim financijskim tržištima, što najviše utječe na rizičnu imovinu.

Postoje različita mišljenja o tome kojoj klasi imovine pripada Bitcoin. Neki vjeruju da je Bitcoin ultimativno skladište vrijednosti i zaštita od inflacije, usporedivo sa zlatom. Postoji definitivan razlog za porast interesa za Bitcoin u svjetlu neizvjesnosti oko tradicionalnog financijskog sustava.

Ipak, nisu samo obožavatelji kriptovaluta uzbuđeni zbog potencijala Bitcoina kao ulaganja u sigurno utočište. Zach Pandl, suvoditelj devizne strategije Goldman Sachsa, rekao je da bi kriptovalute mogle nastaviti svrgnuti zlato s trona.

“Bitcoin može imati primjene osim jednostavnog 'skladišta vrijednosti' – a tržišta digitalne imovine su mnogo veća od Bitcoina – ali mislimo da uspoređivanje njegove tržišne kapitalizacije sa zlatom može pomoći u određivanju parametara uvjerljivih ishoda za prinos Bitcoina”, Pandl objašnjen.

Većina kripto stručnjaka tvrditi, međutim, da Bitcoin slijedi isti obrazac kao i burza.

Kao dokaz ovog trenda, 90-dnevna korelacija između BTCUSD i referentne vrijednosti S&P 500 dosegnula je 0.50 23. ožujka, najvišu razinu od listopada 2020.

Izvor: CoinMetrics 

U ovom scenariju, porast Fed-ove stope negativno bi utjecao na cijenu BTC-a baš kao što je povijesno utjecao na dionice.

Još jedna studija Deutsche Bank analiziraju performanse S&P 500 u 13 ciklusa pješačenja od 1955. godine, otkrivši da se indeks vratio za 7.7% nakon 365 dana nakon prvog povećanja, sa slabošću koja počinje nakon 9-10 mjeseci i traje otprilike godinu dana.

Stoga se negativni učinci povećanja kamatnih stopa na dionice, a time i na Bitcoin, možda neće osjetiti neko vrijeme. Moguće je da će oba tržišta rasti barem do prosinca 2022. nakon prvog povećanja stope 16. ožujka.

Izvor: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Međutim, ulagači su zabrinuti da će ova godina biti neobična u svjetlu rusko-ukrajinskog rata s inflacijom bez presedana i mogućom recesijom. 

Bi li Bitcoin preživio recesiju?

Tržišta su skeptična da Fed može osmisliti povoljne kredite puštajući inflatorne pritiske da se ohlade bez izazivanja recesije.

Ipak, to se čini vrlo malo vjerojatnim, pogotovo jer se krivulja prinosa američkog trezora približava inverziji – pouzdan pokazatelj upozorenja na recesiju desetljećima.

Krivulja prinosa američkog trezora – razlika između 10-godišnjeg prinosa trezora i njegovog 2-godišnjeg ekvivalenta – obično se pretvara u signal recesije, dok pozitivna krivulja prinosa ukazuje na jači gospodarski rast i poboljšanje tržišta dionica. Trenutno je na najnižoj razini od srpnja 2020. 

Gornji grafikon pokazuje da se inverzija ne podudara s recesijom. Stručnjaci procjenjuju da recesija obično slijedi nakon inverzije unutar šest do 24 mjeseca.

"I sada vidimo da rizik da SAD uđe u recesiju tijekom sljedeće godine općenito je u skladu s izgledima od 20% do 35% koje trenutno impliciraju modeli koji se temelje na nagibu krivulje prinosa", glavni ekonomist Goldman Sachsa Jan Hatzius napisao investitorima.

Povijesno gledano, recesije i gubici u S&P 500 išli su ruku pod ruku. Indeks je pao za 35.0% tijekom Velike recesije.

Je li Bitcoin osuđen na istu sudbinu? vjerojatno ne. Iako postoji jaka korelacija, ne možemo reći da je Bitcoin isti kao S&P 500. Evo zašto:

Dugoročno gledano, Bitcoin nadmašuje veliku imovinu, kao što se vidi u donjoj tablici:

Bitcoin je stvoren za to.

S lansiranjem Bitcoina usred Velike recesije, ideja je bila pružiti ljudima valutu koju mogu koristiti kada konvencionalne financijske institucije propadnu.

Bitcoin je vođen i drugim čimbenicima.

Osim makro trendova, cijena Bitcoina može varirati zbog propisa, promjena u institucionalnom usvajanju ili niza drugih čimbenika. 

S obzirom na to koliko je Bitcoin usko povezan s rizičnom imovinom, vjerojatno je da na njegovu cijenu utječu i makroekonomski trendovi i odluke koje donose američke Federalne rezerve. Možemo pogledati ponašanje povezane imovine kako bismo dobili ideju što očekivati. Međutim, bilo bi pogrešno pretpostaviti da Bitcoin radi na potpuno isti način kao određena tradicionalna klasa imovine. Još uvijek zadržava vlastitu klasu s vlastitom poviješću, ciljevima i povezanosti s mnogo širom tehnološkom revolucijom.