Može li MicroStrategy Levered Bitcoin Bet srušiti tržište?

Dok se Bitcoin tržište suočavalo s previranjima oko mogućeg stečaj Genesis Tradinga i Digital Currency Group (DCG), čavrljanje koje Michael Saylor i MicroStrategy Bitcoin oklada mogao biti u opasnosti ako cijena nastavi padati.

Ovog slona u sobi istraživali su Will Clemente iz Reflexivity Researcha i Sam Martin iz Blockworks Researcha. U njihovom prijaviti, ispituju pitanja ima li MicroStrategy likvidacijsku cijenu Bitcoina, koliko je visoka i kako je strukturiran dug tvrtke.

MicroStrategy ima najveće udjele Bitcoina među tvrtkama koje kotiraju na burzi, u iznosu od 130,000 XNUMX BTC. U prošlosti je tvrtka čak uzimala nove zajmove kako bi povećala svoj posjed Bitcoina.

Konkretno, MicroStrategy je posudio 2.37 milijardi dolara za kupnju svog Bitcoina po prosječnoj cijeni od oko 30,000 dolara po BTC-u. Profil duga Saylorove tvrtke može se pronaći u tablici ispod.

Je li MicroStrategy i Saylor's Levered Bitcoin Bet u opasnosti?

Prema izvješću o istraživanju, konvertibilne novčanice imaju minimalne troškove kamata za MicroStrategy jer su izdane po vrlo povoljnim stopama MSTR konverzije.

Osim toga, konverzija u dionice ne može se dogoditi prije 15. lipnja 2025. i 15. kolovoza 2026., najranije, osim ako tvrtka ne prođe kroz "temeljnu promjenu".

Prema Reflexivity Researchu, to je slučaj s uklanjanjem s kotacije NASDAQ ili NYSE, spajanjem ili akvizicijom MicroStrategyja ili promjenom većinskog vlasništva nad tvrtkom.

Budući da Michael Saylor posjeduje 67.7% glasačkih prava, potonji scenarij je malo vjerojatan, zbog čega konvertibilne novčanice ne predstavljaju veliki rizik.

S druge strane, starije osigurane obveznice iz 2028. loše su iz nekoliko razloga, navodi se u izvješću. Uključuju visoku fiksnu kamatnu stopu, vežu 11.5% BTC posjeda i mogu uzrokovati probleme ako se pokrene datum dospijeća.

"Međutim, to ne predstavlja izravnu prijetnju MicroStrategyju", rekli su u Blockworks Researchu.

Za Silvergateov osigurani zajam od 205 milijuna dolara u 2025., s oko 85,000 3,561 likvidnih BTC-a, Saylorova likvidacijska cijena za taj zajam postignuta je na spot cijeni Bitcoina od XNUMX USD. Stoga ni ovo ne predstavlja neposredan rizik. Istraživanje refleksivnosti navodi:

Dok su prethodno spomenuti rizici za MicroStrategy i njegovu rezervu BTC-a relativno daleko od toga da postanu neposredni problemi, veća briga leži u sposobnosti tvrtke da servisira kamate na svoj nepodmireni dug.

Poslovni rezultati MicroStrategyja iz softverskog poslovanja pokazuju značajan pad profitabilnosti, a potencijalna recesija mogla bi dodatno utjecati na operativne rezultate.

U svom najnovijem izvješću 10-Q, sama tvrtka upozorava da bi mogla pretrpjeti gubitke u poslovanju u budućim razdobljima. U isto vrijeme, Saylorova tvrtka drži gotovo 67 milijuna dolara likvidne imovine, koja će služiti kao tampon u sljedećih 6-12 mjeseci.

Osim toga, tvrtka ima oko 85,000 likvidnih BTC-ova u svojoj bilanci stanja za dopunu kolaterala ako Bitcoin padne ispod 13.5,000 USD i gurne omjer kredita i vrijednosti Silvergate kredita iznad 50%.

"Međutim, posao sa softverom mora se pokrenuti kako bi se izbjegla prisilna prodaja BTC-a 2024.", zaključio je Blockworks Research. Za sada, međutim, MicroStrategyjeva oklada na Bitcoin nije ništa o čemu bi se investitori trebali brinuti.

U vrijeme tiska, cijena BTC-a je još jednom odbijena od velikog otpora na 16.600 USD.