Crypto hedge fondovi su bikovi u odnosu na Bitcoin i do koljena u DeFi-ju

Promjenljivost koja je postala sinonim za kripto industriju nije odvratila institucije od sudjelovanja u njoj, budući da su hedge fondovi koji ulažu u kripto na vrhuncu svih vremena, prema PwC-ovo izvješće o globalnom kripto hedge fondu za 2022.

Godišnje izvješće ispituje i tradicionalne hedge fondove i specijalizirane kripto fondove kako bi se bolje razumjelo kako funkcionira relativno novi, ali iznimno dinamičan sektor industrije.

Kripto hedž fondovi rastu u brojkama

PwC-ovo istraživanje pokazuje da trenutno na tržištu postoji više od 300 kripto-fokusiranih hedge fondova. Iako bi neki mogli pripisati ovaj rast zrelosti kripto industrije, podaci iz izvješća sugeriraju da je pokretanje novih kripto hedge fondova povezano s cijenom Bitcoina (BTC).

Podaci su pokazali da je velik broj fondova pokrenut u 2018., 2020. i 2021. - sve vrlo bikovske godine za Bitcoin - dok su manje bikovske godine zabilježile mnogo umjereniju aktivnost.

Međutim, većina novih kripto hedge fondova obično koristi strategije ulaganja koje se ne oslanjaju na rast tržišta. U istraživanju više od 70 kripto hedge fondova, PwC je otkrio da je gotovo trećina njih koristila tržišno neutralnu strategiju ulaganja. S ciljem ostvarivanja dobiti bez obzira na smjer tržišta, ovi fondovi obično koriste derivate kako bi ublažili rizik i dobili konkretniju izloženost temeljnoj imovini.

Druga najpopularnija strategija trgovanja je kvantitativna duga i kratka strategija, gdje fondovi zauzimaju i duge i kratke pozicije na temelju kvantitativnog pristupa. Ostvarivanje tržišta, arbitraža i trgovanje s malim kašnjenjem najčešće su korištene strategije. Unatoč tome što su popularne među hedge fondovima i pružaju dobar povrat, ove strategije ograničavaju sredstva samo na trgovanje likvidnijim kriptovalutama.

Na srednjoj osnovi, fondovi koji koriste diskrecijsku dugu i kratku strategiju bili su oni s najboljim učinkom. Podaci PwC-a pokazali su da su ta sredstva pokazala medijan povrata od 199% u 2021. Promatrajući prosječni prinos pokazuje da su diskrecijski dugi fondovi bili oni s najboljim učinkom, pokazujući povrat od 420% u 2021. Tržišno neutralni fondovi znatno su lošiji od sredstava s drugim strategijama , pokazujući prosječni povrat od samo 37%.

PwC napominje da su prinosi prikazani diskrecijskim dugim i kratkim fondovima bili oni koji koriste strategiju koja najbolje odgovara tržištu u to vrijeme, kao unutar razdoblja Bitcoin prinosi su prošle godine dosegli vrhunac od 131%.

Međutim, s medijanom uspješnosti od 63.4% u 2021., PwC-ov uzorak hedge fondova mogao je samo malo nadmašiti cijenu Bitcoina, koja je porasla za oko 60% tijekom cijele godine. I dok su različite strategije dale različite razine učinka, sve strategije u 2021. imale su lošiji učinak u usporedbi s 2020.

“Bikovsko tržište u 2021. nije rezultiralo istom razinom dobitaka kao ono iz 2020., s povećanjem BTC-a za samo 60% u usporedbi s oko 305% godinu prije.”

PwC je istaknuo da povrati nisu jedini vrijednosni prijedlog hedge fondova. Ono što investitorima nude je zaštita od volatilnosti, a podaci u izvješću ne daju sliku o tome jesu li strategije mogle ponuditi veću ili nižu volatilnost u zamjenu za kriptovalute. Čak i uz niske prinose, hedge fondovi koji pružaju nižu volatilnost mogli bi biti privlačniji ulagačima.

Imovina pod upravljanjem u porastu

Prošlogodišnji spori rezultati i visoka volatilnost tržišta zasigurno nisu utjecali na količinu novca koju ulagači ulažu u hedge fondove.

U izvješću se procjenjuje da se ukupna imovina pod upravljanjem (AuM) kripto hedge fondova povećala za 8% na oko 4.1 milijardu USD u 2021. Prosječni AuM kripto hedge fondova utrostručio se na 24.5 milijuna USD u 2021. u odnosu na prethodnu godinu, dok je prosječni AuM povećao se s 23.5 milijuna dolara u 2020. na 58.6 milijuna dolara u 2021.

Upravljanje svom tom imovinom ima trošak. Baš kao i tradicionalni hedge fondovi, kripto fondovi svojim ulagačima naplaćuju 2% upravljanja i 20% naknade za učinak.

“Očekivalo bi se da upravitelji kripto hedge fondova naplaćuju veće naknade s obzirom na niži stupanj upoznavanja s proizvodom i veću operativnu složenost poput otvaranja i upravljanja novčanicima – što dovodi do manje pristupačnog tržišta za pojedinačne ulagače, ali čini se da to nije bio slučaj.”

PwC očekuje da će kripto fondovi imati veće troškove kako se cjelokupno kripto tržište razvija. Budući da regulatori diljem svijeta zahtijevaju više standarde sigurnosti i usklađenosti, kripto hedge fondovi će najvjerojatnije morati povećati svoje naknade za upravljanje kako bi ostali profitabilni.

Međutim, naknada za uspješnost od 20% mogla bi se nastaviti smanjivati ​​u nadolazećim godinama kako sve više sredstava i drugih institucija počne ulaziti u kripto prostor. Prosječne naknade za uspješnost smanjene su s 22.5% na 21.6% posto u 2021. godini, što pokazuje da se sve veći broj novih fondova koji ulaze u prostor počinje natjecati za privlačenje novih klijenata.

Čini se da jedna od metoda koju kripto fondovi koriste za privlačenje klijenata je ponuda raznolikog investicijskog portfelja. Dok je 86% fondova reklo da su uložili u "trgovinu vrijednosti kriptovaluta" kao što je Bitcoin, 78% ih je reklo da su ulagali u DeFi.

Manje od trećine fondova reklo je da je polovica njihovog dnevnog volumena trgovanja u BTC-u. U usporedbi s prošlogodišnjih 56%, to pokazuje da se sredstva brzo diverzificiraju u altcoine. Nakon BTC-a i Ethereuma (ETH), prvih pet altcoina kripto hedge fondova kojima se trguje bili su Solana (SOL), Polkadot (DOT), Terra (LUNA), Lavina (AVAX), i Uniswap (UNI).

Još uvijek je nejasno kako su odvajanje TerraUSD-a (UST) i kasniji kolaps LUNA-e utjecali na ta sredstva, budući da je PwC-ovo istraživanje provedeno u travnju prije nego što su se ti događaji dogodili. Tvrtka vjeruje da ćemo vidjeti usporavanje priljeva kapitala na kripto tržište do kraja godine kako investitori budu oprezniji.

“Mnogi fondovi tek trebaju objaviti svoje povrate u svibnju 2022. i tek kada budu izašli bit će moguće procijeniti utjecaj kolapsa Terre i šireg pada na kripto tržištima. Naravno, postojat će i fondovi koji su već imali medvjeđi izgled ili su se mogli bolje prilagoditi i identificirati probleme u Terri, upravljajući svojom izloženošću ili čak zauzimajući kratke pozicije tijekom tog razdoblja. Ispravke je za očekivati. Tržište se oporavilo i prije i nema razloga vjerovati da se neće ponovno oporaviti”, rekao je za CryptoSlate John Garvey, čelnik globalnih financijskih usluga u PwC-u.

PwC vjeruje da će se oprez proširiti i na stabilne coine. Osim altcoina, stabilni novci također su značajno porasli u popularnosti među hedge fondovima. Dva najveća stablecoina u smislu korištenja su bila USDC i USDT, pri čemu ih koristi 73%, odnosno 63% sredstava. Nešto manje od trećine kripto sredstava prijavljenih za korištenje Zemlja USD (UST) u prvom tromjesečju godine.

“Zanimljivo je primijetiti da unatoč tome što je tržišna kapitalizacija USDT-a gotovo dvostruko veća od USDC-a, čini se da hedge fondovi radije koriste USDC. Vjerujemo da je to zbog veće transparentnosti koju USDC nudi oko imovine koja podržava stabilcoin.”

Povećanje upotrebe stablecoina moglo bi se objasniti sličnim povećanjem korištenja decentraliziranih burzi. Prema PwC-ovom izvješću, 41% kripto fondova prijavilo je korištenje DEX-ova. Čini se da oni koji se bave DeFi-jem hrle na Uniswap, jer podaci pokazuju da je 20% fondova koristilo platformu kao svoj preferirani DEX.

Bikovi na Bitcoinu

Unatoč tome što je tržište bilo prilično medvjeđe u vrijeme kada je provedeno istraživanje PwC-a, većina kripto fondova ostala je bikovska u odnosu na Bitcoin. Na pitanje da daju svoju procjenu gdje će cijena BTC-a biti na kraju godine, većina (42%) ju je postavila u rasponu od 75,000 do 100,000 dolara. Drugih 35% predviđa da će se kretati između 50,000 i 75,000 dolara.