Dok se smatra da je kolaps kripto burze FTX i njezine podružnice Alameda Research ostavio mnoge kripto igrače, uključujući market makere, u najgorem mogućem položaju, prema Andreju Gračevu, upravljačkom partneru u DWF Labsu, ovaj incident je možda pomogao da se “ istjerati tvrtke koje nisu bile dovoljno održive da rade tijekom oluje.” Kao rezultat toga, "tržište će biti zdravije" u budućnosti.
Umijeće stvaranja tržišta
Osim uklanjanja slabih igrača, Andrej Gračev sugerirao je u pisanom odgovoru na pitanja Bitcoin.com News da je kolaps ključnih igrača u kripto industriji kao što su FTX i Terra istaknuo važnost usvajanja mjera koje štite korisnike. Jedna takva mjera koju mogu koristiti globalni proizvođači tržišta digitalne imovine poput DWF Labs, je tzv. pump-and-dump zaštitna shema. Shema je u biti tehnika upravljanja likvidnošću na burzama.
U međuvremenu, Grachev je također podijelio svoja stajališta o temama koje sežu od pogrešne predodžbe o proizvođačima tržišta do toga kako se stvaranje tržišta razlikuje između centraliziranih burzi (CEX) i decentraliziranih burzi. Ispod su odgovori upravljačkog partnera na ostala pitanja iz Bitcoin.com News.
Bitcoin.com Vijesti (BCN): Možete li ukratko definirati stvaranje tržišta kao i što se događa kada korisnik kupi kripto imovinu na centraliziranoj burzi ili je proda na decentraliziranoj burzi?
Andrej Gračev (AG): Market maker stvara likvidna tržišta, kotira knjige naloga (stavlja ograničene naloge za kupnju i prodaju u knjige naloga) i održava spread. Jednostavnim riječima – proizvođači tržišta stvaraju tržišta kojima se može trgovati. [Decentralizirane burze] DEX-ovi (osobito automatizirani market maker) malo su ograničeniji u pogledu alata za stvaranje tržišta, ali čak i ovdje – market maker održava dovoljnu razinu likvidnosti u skupovima AMM [automatizirani market maker] i radi neke dodatni rad kako bi se održala ista razina cijena na centraliziranim i decentraliziranim burzama.
Budući da tvorci tržišta zarađuju raspoređivanjem između ponuđene i tražene cijene, na temelju danog prijedloga, tvorac tržišta bi [na primjer] prodao token na Coinbaseu nekoliko [bazisnih] bodova (bps) više nego na DEX-u i prodao token na DEX-u nekoliko bps jeftiniji nego na Coinbaseu.
BCN: Što biste rekli, što je uobičajena pogrešna predodžba o stvaranju tržišta?
AG: Ovo je vrlo blizu teorije zavjere: dok token raste, market maker pumpa; dok token pada, market maker pada. Znate onu situaciju kada ste nešto kupili i onda je odmah propalo? Isto. Market maker je pogledao vašu poziciju i trgovao protiv vas.
Stvarnost je potpuno drugačija – market maker održava likvidnost na obje strane (kupnja i prodaja) i održava uski spread. Napredniji također mogu preuzimati ograničene naloge iz knjige naloga kako bi poboljšali tržište i povećali organske količine.
BCN: Razlikuje li se stvaranje tržišta između decentraliziranih i centraliziranih burzi?
AG: Podijelio bih to malo drugačije – na temelju knjige naloga (mogu biti CEX-ovi i DEX-ovi) i ostali (samo DEX-ovi. Uključuje AMM-ove na DEX-ovima i koncentriranu likvidnost na Uniswap V3).
Razmjene temeljene na knjigama naloga omogućuju kreatorima tržišta da koriste različite vrste naloga (limit, odmah ili otkazivanje, tržište itd.) kako bi stvorili tržište i osigurali ili uzeli likvidnost iz knjiga.
AMM-ovi su puno manje fleksibilni jer se trgovine odvijaju u fondovima likvidnosti. Najveći izazov za AMM-ove je održati istu cijenu na DEX-ovima kao i njihovi centralizirani partneri dodavanjem ili uklanjanjem likvidnosti prema potrebi. Oni također stalno prate velike i predatorske trgovine kako bi ublažili njihov utjecaj.
Koncentrirana likvidnost slična je AMM-u, ali omogućuje trgovcima i kreatorima tržišta da odluče o rasponu cijena za pružanje likvidnosti. Daje mnogo veću fleksibilnost u usporedbi s AMM-om, ali je još uvijek manje fleksibilan od platformi temeljenih na knjizi narudžbi.
S obzirom da napredni proizvođači tržišta koriste svoje vlasničke sustave za operacije, većina njih, uključujući DWF Labs, komunicira s DEX-ovima putem virtualne knjige naloga koja se emulira na temelju blockchain transakcija i statusa AMM-a i koncentriranih fondova likvidnosti.
BCN: Kako je kolaps FTX-a i Alameda Researcha utjecao na proizvođače tržišta i kako se tržište nosi s krizom kripto likvidnosti? Također, jesu li kitovi sada oprezni u trgovanju velikim količinama?
AG: Prije svega, svi pravi market makeri imali su sredstva na FTX-u, jer nije bilo moguće izbjeći trgovanje na drugoj najvećoj burzi u kripto svijetu. Neki od njih su bili teško pogođeni i urušili su se. Mnogi drugi sada prolaze kroz tešku financijsku situaciju.
Općenito, to je vrlo tužan događaj, ali je dugoročno dobar. Tržište ispire tvrtke koje nisu bile dovoljno održive da rade tijekom oluje. Kao rezultat toga, tržište će biti zdravije.
Što se tiče kitova i obujma trgovanja, primjećujemo mnogo aktivnosti na izvanberzanskom (OTC) tržištu jer je likvidnost burze dramatično opala od pada. Na primjer, isti tokeni koji su prije bilježili pad cijene od samo [a] 10-12% nakon prodajnog naloga od 500,000 USD sada neće moći apsorbirati prodajni nalog od 100,000 USD bez pada cijena za 60-70%.
Srećom, tržište se oporavlja. Počeli smo vidjeti ovu pozitivnu dinamiku od početka siječnja 2023.
BCN: Neki osnivači projekta smatraju da likvidnost nije funkcija tržišta nego marketinga. Zapravo, neki osnivači vjeruju da je osigurati da ima dovoljno kupaca za prodavače njihovih tokena dovoljno za rješavanje njihovih problema s likvidnošću. Koliko su ove tvrdnje točne?
AG: Istina je i nije istina u isto vrijeme. Bez marketinga, likvidnost je nekako neaktivna i umjetna. Ako nitko ne trguje ili trguje rijetko, to bi potaknulo kreatora tržišta da ispravno predvidi odstupanja cijena i trebao bi povećati spread kako bi održao prihvatljivu razinu rizika. To bi moglo dovesti do smrtonosne spirale – spread se pogoršava i obujam trgovanja dodatno pada, što rezultira još gorim spreadom.
U drugom scenariju, recimo da se projekt u potpunosti oslanja na trgovce organskim proizvodima. Moguće je – Bitcoin je započeo bez ikakvih market makera i bilo je dobro. Ali može biti izazov ponoviti ovaj uspjeh.
Trgovci izlaze na tržište i imaju širok raspon tokena dostupnih za trgovanje. Ako govorimo o tokenu u razvoju – vjerojatno bi imao slabu tržišnu strukturu čak i uz dobar marketing. Zašto? Jer u usporedbi s market makerima, organski trgovci trguju prema vlastitoj viziji umjesto kvantitativnih modela. To čini raspone širim, a brzinu izvršenja sporijom jer se maloprodajni nalozi moraju usklađivati jedni s drugima, umjesto da ih proizvođač tržišta odmah kupuje i prodaje. Na primjer, DWF Labs ima tržišni udio od 40-70% obujma trgovanja za mnoge tokene i u slučaju da uklonimo naše konfiguracije s tih tržišta, obujam bi se srušio.
BCN: Neki tržišni igrači ugradili su ono što je poznato kao zaštita pumpe i odlagališta. Možete li ukratko objasniti o čemu se tu radi i kako to koriste market makeri kako bi osigurali sigurnost sudionika u slučaju ekstremne volatilnosti cijena?
AG: Ako isključimo stvarno dramatične događaje poput pada tržišta FTX ili Terra LUNA kada je prodajni pritisak bio lud i nitko nije mogao pomoći, vidjeli bismo da proizvođači tržišta ublažavaju radnje cijena upravljanjem likvidnošću na burzama. U 99% slučajeva, pumpanje ili izbacivanje se izvršavaju na određenoj razmjeni, a zatim se šire na druga mjesta kao pošast. Ako nije tako dramatično, pošast bi se mogla spriječiti fiksiranjem cijene na određenoj burzi. Ako ne uspije, proizvođači tržišta dopuštaju organskom otkrivanju cijene i održavaju relevantnu dubinu tržišta oko spreada.
BCN: Na površini se stvaranje tržišta čini poput industrije pametnih telefona u kojoj se proizvodi u ponudi naizgled ne razlikuju. Kako se onda market mejkeri razlikuju od konkurencije?
AG: Prošla su vremena kada su kreatori tržišta mogli ponuditi samo jednostavnog bota za izradu knjige narudžbi. Market makeri igraju važnu ulogu na tržištima. Nismo vidljivi, ali bez nas bi tržište bilo puno manje učinkovito, a spreadovi bi bili puno širi.
Također vjerujem da je pravi market maker također pravi partner, savjetnik, a ponekad čak i investitor koji može iskoristiti svoje znanje i odnose s burzama, fondovima i portfeljnim kompanijama kako bi pogurao projekt i pustio ga da raste. DWF Labs samo na taj način gradi odnose s projektima, djelujući ne samo kao market maker već i kao partner. Kao što ste rekli, to je kao industrija pametnih telefona, ali postoji samo jedan Apple čak iu industriji pametnih telefona.
BCN: Za mnoge se projekte često kaže da su oprezni s lansiranjem svojih tokena na medvjeđem tržištu. Je li to istina (i ako ima ima li smisla)?
AG: Svaki novčić ima dvije strane. Tijekom tržišnog rasta, projekt bi mogao porasti na velikoj procjeni, biti uvršten na burze s velikom tržišnom kapitalizacijom i tržište bi ga dalje poticalo. Većina takvih projekata se sruši nakon što tržište postane medvjeđe. Teško je opstati i ispuniti očekivanja investitora, pogotovo kada realnost na terenu daleko zaostaje.
U usporedbi s tržištima rasta, tržišta pada imaju neke ljepote. Da, istina je da je kompliciranije prikupiti sredstva i procjena je obično manja. Ali kada projekt ide na razmjenu s malim kapitalom, velika je vjerojatnost da će ga tržište pogurati i zatim stabilizirati. Zatim, s obzirom na činjenicu da je projekt izašao na tržište kada se sve prodavalo po niskim procjenama, tržište se može samo preokrenuti u bikovski način – što će pogurati projekt prema gore i dati mu dodatne šanse za uspjeh.
Što mislite o ovoj priči? Javite nam što mislite u odjeljku za komentare u nastavku.
Image Credits: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons
Izjava o odricanju od odgovornosti: Ovaj je članak samo u informativne svrhe. To nije izravna ponuda ili prikupljanje ponuda za kupnju ili prodaju ili preporuka ili potvrda bilo kojeg proizvoda, usluge ili tvrtke. Bitcoin.com ne pruža investicijske, porezne, pravne ili računovodstvene savjete. Ni tvrtka ni autor nisu izravno ili neizravno odgovorni za bilo kakvu štetu ili gubitak koji je uzrokovan ili navodno uzrokovan ili povezan s uporabom ili oslanjanjem na bilo koji sadržaj, robu ili usluge navedene u ovom članku.
Izvor: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/