Glassnode i CryptoSlate Deep Dive: Kako hladna zima utječe na Bitcoin rudare i zašto je strah tek počeo – Broj 01

Istražite sve ljestvice uživo obuhvaćene ovim izvješćem u Glassnode Studio. 

⚡Posebna ponuda⚡

Za ograničeno vrijeme možete uštedite 40% na mjesečnom ili godišnjem Glassnode Advanced planu i pristupite podacima i uvidima koji pomažu tisućama kripto trgovaca i investitora diljem svijeta. Ponuda vrijedi do 29. studenog.

Pronađite svoju prednost u Glassnodeu

Tržište medvjeda 2022. bilo je posebno brutalno, s cijenama digitalne imovine koje su imale trajne padajuće trendove, porastom kamatnih stopa koji su pooštrili uvjete likvidnosti i ozbiljnom kreditnom zarazom koja je zavladala tržištima kriptozajmova.

Ovog tjedna spot cijena Bitcoina pala je na višegodišnju najnižu razinu od 15,801 76.9 USD usred kolapsa FTX-a, s BTC-om koji je sada -2021% ispod vrha ciklusa postavljenog u studenom 75. Prethodne najniže vrijednosti za generacije zabilježile su >XNUMX% tržišne devalvacije od vrhunca , dovodeći ovo medvjeđe tržište u skladu s prethodnim ciklusima povlačenja.

Povlačenja BTC-a veća od 75% trajala su nekoliko mjeseci u prethodnim ciklusima, što sugerira da bi trajanje moglo biti još ispred ako se povijest rimuje.

Iako medvjeđa tržišta mogu biti teška za ulagače, postoji jedna skupina koja je pod velikim financijskim stresom: rudari Bitcoina. Ne samo da su cijene novčića pale, a krediti smanjeni, već su i troškovi energije za rudarenje također porasli zbog inflacije. Nadalje, hashrate se posljednjih tjedana neumorno popeo na nove rekorde svih vremena.

To znači da Bitcoin postaje sve skuplji za proizvodnju, a istovremeno se prodaje po sniženim cijenama.

Bitcoin rudari su stisnuti sa svih strana, au ovom ćemo se članku usredotočiti na implicirani stres za industriju. Cilj je procijeniti tržišne rizike koji se mogu pojaviti kao odgovor na ovaj pritisak na rudare.

Tijekom dugotrajnih medvjeđih tržišta tipično je da trošak proizvodnje Bitcoina premašuje spot cijenu. Ovo smanjuje profitne marže rudara i prisiljava najneučinkovitije rudare da isključe neprofitabilnu opremu. Svi rudari moraju prodati više BTC-a koji iskopaju, a na kraju će možda morati zaroniti u svoje akumulirane riznice.

Sljedeća metrika prati ovo cikličko ponašanje, definirajući dva pojasa izvedena iz hashrate-a:

• Donja traka 🔵: 1-godišnji pomični prosjek hashrate-a.
• Gornja traka 🟢: 1-godišnji pomični prosjek hashratea, plus dvije standardne devijacije.

Primijetite kako hashrate dugoročno oscilira između donjeg i gornjeg pojasa.

Jedan od istaknutih fenomena medvjeđeg tržišta 2022. jest da Hashrate nije zabilježio značajan pad prema donjem pojasu, čak ni uz stalni financijski stres u industriji. Također možemo vidjeti goleme razmjere Velike migracije rudara u svibnju i srpnju 2021., kada je približno 52% hashpowera u Kini zatvoreno gotovo preko noći.

Ovaj stalan rast hashratea koji se opaža na ovom medvjeđem tržištu vjerojatno je posljedica kašnjenja u proizvodnji i opskrbnom lancu za sljedeću generaciju ASIC čipova u 2021. Ovi ASIC strojevi kupljeni su prošle godine, ali su tek stigli, instalirani i pušteni u rad, pokrećući proizvodnju troškovi veći na najnižim cijenama već divljeg medvjeđeg tržišta.

Tijekom faze formiranja dna u ciklusu 2018.-2019., možemo vidjeti da je poteškoća doživjela nekoliko velikih padova do -16% tjedno. To pokazuje da su rudari bili izvan mreže zbog financijskih poteškoća.

Ovaj obrazac nije ponovio ovaj ciklus. Zapravo, nakon kratkog intervala umjerenog smanjenja težine tijekom kapitulacije LUNA-e, poteškoće rudarenja su se povećavale, dosegnuvši razine +68% više od ATH-a iz studenog 2021.

To znači da su se prihodi rudara denominiranih u BTC smanjili za 68% u posljednjih 12 mjeseci, prije nego što smo uopće uračunali pad cijena BTC-a od -76.9%.

Za praćenje prihoda izraženih u USD, možemo koristiti metriku koja se zove Hash cijena, koja modelira prihod zarađen po Exahash-u. To je sada na najnižoj razini svih vremena od 58.3 tisuća dolara zarađenih po Exahashu po danu, što pokazuje da je rudarenje najkonkurentnije što je ikada bilo.

Puell Multiple je oscilator koji prati prihod rudara u USD u odnosu na godišnji prosjek. Trenutačno možemo vidjeti da Bitcoin rudari doživljavaju -41% smanjenje svog toka prihoda u usporedbi s prošlom godinom.

Prihodi od rudarstva bili su pod ovim ekstremnim stresom već 150 dana do sada, što je usporedivo s prethodnim niskim tržišnim padovima.

Kako se poteškoće rudarenja penju, tako rastu i troškovi proizvodnje BTC-a. Model u nastavku izvodi odnos između težine i tržišne kapitalizacije za procjenu prosječnog troška proizvodnje po jedinici BTC-a.

Ovaj model troškova proizvodnje trenutno se prodaje po cijeni od 17,008 USD, što je 7% više od trenutne cijene. Kao rezultat toga, prosječni rudar je na ili iznad svog praga boli i sve je vjerojatnije da će hashrate početi zastajati ili opadati u mjesecima koji dolaze.

Sada kada smo potvrdili da su prihodi od rudarenja smanjeni, a troškovi proizvodnje visoki, imamo vrlo rizično okruženje za događaj kapitulacije rudara. Sljedeći je korak istražiti potencijalni utjecaj na tržište ako se to dogodi.

Od rasprodaje u ožujku 2020., rudari su bili značajni akumulatori BTC-a, skupivši više od 88.4 tisuća BTC-a u svojim riznicama od početka studenog. Međutim, primijetite da je njihova ravnoteža počela padati na plato početkom 2022. To sugerira da je rani stres kod rudara možda počeo pri cijenama BTC-a od čak 40 tisuća USD.

Grafikon ispod prikazuje postotak dnevne zalihe rudarenja koju rudari troše, a koji je nedavno dosegao 135%. S obzirom na trenutnu nagradu za blok ~900 BTC dnevno, to znači da rudari ukupno distribuiraju svih 900 novo iskovanih novčića, kao i da troše svoje riznice brzinom od 315 BTC dnevno (ukupno 1,215 BTC dnevno).

Kako su se ovog tjedna pojavile vijesti o nelikvidnosti FTX-a, rudari su odgovorili likvidacijom dodatnih 8.25 tisuća BTC-a tijekom posljednja dva tjedna. Time se njihov trenutni posjed smanjuje na 78.0 tisuća BTC-a i brišu se sva povećanja bilance rudara u 2022. godini.

Budući da cijene BTC-a još uvijek lebde ispod prosječnog troška proizvodnje od 17.0 tisuća dolara, to ostavlja potencijalni rizik od viška ponude od 1.287 milijardi dolara koji potječe iz riznica rudara osim ako se cijene ne oporave.

Usred kaotičnih događaja koji se odvijaju oko nesolventnosti FTX-a, rudarska industrija ubrzano postaje još jedno područje koje izaziva zabrinutost na tržištu. Prihodi od rudarenja doživjeli su značajno smanjenje u svojim tokovima prihoda, s troškovima proizvodnje koji su porasli za +68%, a cijene kovanica pale za -76% tijekom prošle godine.

Stanja rudara trenutno iznose oko 78.0 tisuća BTC-a, što je ekvivalentno preko 1.2 milijarde dolara po trenutnim cijenama BTC-a od 16.5 tisuća dolara. Iako je malo vjerojatno da će sve ove rezerve biti raspodijeljene, one daju mjerilo potencijalnog rizika. Sve dok cijene BTC-a ne pređu malo iznad procijenjene razine troškova proizvodnje od 17.0 tisuća dolara, vjerojatno će rudari biti pod akutnim financijskim stresom, a neto distributeri BTC-a.