Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) je fond kojim se trguje na šalteru (OTC) i namijenjen je praćenju cijene bitcoina. Grayscale Investments u vlasništvu je kripto mamuta Digital Currency Group (DCG) Barryja Silberta, koji također posjeduje opterećenu tvrtku za trgovanje i posuđivanje kripto valuta Genesis.
Evo kako to funkcionira: kada Grayscale odluči otvoriti svoje privatne plasmane, akreditirani investitori mogu položiti bitcoin kako bi dobili dionice zaklade (ili položiti gotovinu i Grayscale pomoći pri kupnji bitcoina).
Kupci u privatnom plasmanu ne mogu prodati svoje dionice šest mjeseci zbog posebnih propisa koji uređuju GBTC. Nakon toga mogu prodati dionice drugim ljudima.
Nakon što su te dionice dostupne za prodaju, ljudi ih mogu kupiti od svog brokera, a time i dobiti neizravnu izloženost bitcoinu.
Grayscale naplaćuje 2% imovine pod upravljanjem (AUM) kao naknade za GBTC.
Kako se GBTC razlikuje od ETF-a?
Fond kojim se trguje na burzi (ETF) može izdavati i otkupljivati dionice za temeljni indeks. Dakle, investitor koji pristupi promptnom bitcoin ETF-u s bitcoinom može pretvoriti svoj bitcoin u dionice ETF-a, a investitori s dionicama ETF-a mogu ih pretvoriti u bitcoin. Sredstvima kojima se trguje na burzi također se trguje na nacionalnim burzama vrijednosnih papira, dok se GBTC-om trguje OTC.
Ova mogućnost otkupa pomogla bi eliminirati tendenciju GBTC-a da trguje s premijom ili s popustom na neto vrijednost imovine (NAV).
Grayscale je slavno usred tužbe protiv Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC). odbijajući njegov zahtjev pretvoriti trust u ETF.
GBTC nije nudio otkup od 2014. To riješiti s SEC-om (zajedno sa sestrinskom tvrtkom SecondMarket) 2016., zbog navodnih kršenja pravila 101 i 102 Uredbe M. Od tada Grayscale nije nudio otkup.
Uredba M sprječava Grayscale da ponudi otkup unutar šestomjesečnog ograničenog razdoblja nakon izdavanja. Međutim, čini se da Uredba M dopušta Grayscaleu da ponudi otkup izvan tog ograničenog razdoblja. U ovom slučaju, to može samo otkupiti, a ne izdati istovremeno.
David Hennes, partner u odvjetničkoj tvrtki Ropes and Gray, objasnio je u svojoj javnosti komentirati SEC-u da "Uredba M, međutim, ne zabranjuje GBTC-u otkup dionica sve dok GBTC istovremeno ne distribuira dionice."
Od 2014. ulagači su mogli pridonositi fondu, pomažući mu da raste - ali nitko nije uspio otkupiti. Ako bi Grayscale otvorio otkup, to bi bilo obrnuto: dioničari bi mogli otkupiti, ali nijedan novi investitor ne bi mogao izdati dionice.
Početni otkupi smanjili bi iznos koji bi Grayscale zaradio u naknadama smanjenjem ukupnog AUM-a.
Kako je to pomoglo u uništenju prijestolnice Three Arrows?
GBTC je dugo vremena trgovao sa značajnom premijom u odnosu na svoj NAV, s dionicama koje su se trgovale čak dvostruko više od vrijednosti odgovarajućeg bitcoina. Dok je ta premija trajala, institucionalni ulagači bili su potaknuti da zaključaju bitcoine i dobiju dionice GBTC-a, za koje su se nadali da će ih prodati nakon isteka razdoblja od šest mjeseci.
Međutim, ova trgovina postala je popularna među raznim tvrtkama, uključujući BlockFi i Kapital s tri strelice (3AC). Kako su se dionice počele otključavati, GBTC je konačno počeo trgovati s diskontom u odnosu na NAV. Ovo je postalo posebno izazovno za BlockFi, koji je imao posudio 3AC novac uz GBTC kolateral.
Na kraju je 3AC likvidiran od strane BlockFi-ja, što je značilo povećanu prodaju GBTC-a na tržištu, dodatno povećavajući popust. Trenutno GBTC trguje s oko 45% popusta na NAV.
Gdje su bitcoini?
Coinbase skrbništvo. Ugovor o skrbništvu zapisan u prospekt za GBTC sprječava Coinbase Custody da otkrije te adrese, čak i Grayscale-u ili DCG-u.
“Prema Skrbničkom ugovoru, Skrbnik mora uložiti sve napore kako bi privatni i javni ključevi bili sigurni i ne smije otkriti takve ključeve Sponzoru, Zakladi ili bilo kojem drugom pojedincu ili subjektu,” navodi se.
tu je nema načina da se provjeri vlasništvo bitcoina putem GBTC-a na lancu.
Hoće li Genesis utjecati na to?
DCG, matična tvrtka za opkoljene Genesis Trading i Grayscale, navodno je prikupljanje sredstava pomoći u podupiranju knjiga Postanka.
Ako se Grayscale Investments povuče kao sponzor za GBTC, tada preostali dioničari imaju 90 dana da pronađu novog sponzora ili će povjerenstvo prestati. Ako trust bude prisiljen likvidirati, bitcoin će se prodati "što je prije moguće uz postizanje najbolje moguće fer vrijednosti". Novčani prihodi bit će razmjerno raspodijeljeni dioničarima.
GBTC trenutno ima 644,000 bitcoina. Oni koji su kupovali sa značajnim popustom mogli bi potencijalno zaraditi, ali to ovisi o tome kako će ova prodaja bitcoina utjecati na tržišnu cijenu bitcoina.
Grayscale je jedan od najprofitabilnijih dijelova DCG carstva i vjerojatno će pokušati izbjeći likvidaciju, budući da generira otprilike 200 milijuna dolara naknada. Dionice također dopuštaju distribuciju bitcoina dioničarima, umjesto novčanih prihoda. Međutim, čini se da to zahtijeva dobrovoljni raskid i 75% dioničara koji glasaju za.
Ako Grayscale odluči otvoriti otkupe, DCG će moći otkupiti GBTC vrijedne stotine milijuna dolara kupili na popustu.
Za više informacija, pratite nas X / Twitter i Google vijesti ili poslušajte naš istraživački podcast Inovirano: Blockchain City.
Izvor: https://protos.com/grayscale-bitcoin-trust-and-its-ties-to-crypto-meltdowns/