Grayscale Bitcoin Trust popust je primamljiv. Zašto to nije zakucavanje.

Ulagačima se na fond dugo gledalo kao na atraktivan način za izlaganje kriptovalutama, unatoč njegovoj godišnjoj upravljačkoj naknadi od 2%.

To je dijelom zato što ga je lako držati na brokerskom računu zajedno s drugim dionicama i fondovima kojima se trguje na burzi, za razliku od izravnog vlasništva nad Bitcoinom, što se često mora dogoditi putem platforme za kripto trgovanje kao što je

Coinbase
.

U posljednje je vrijeme fond također bio primamljiv jer trguje s diskontom od ekstremnih 31% na svoje temeljne udjele. Dakle, za svakih 12.06 dolara koje investitori potroše na dionicu GBTC-a, u teoriji dobivaju vlasništvo nad Bitcoinom u vrijednosti od 17.41 dolara.

problem? Brisanje tog popusta gleda sve dalje.

Najnoviji udarac došao je ovaj tjedan, kada je Komisija za vrijednosne papire odbijen Grayscale-ova ponuda za pretvaranje trusta u ETF.

Grayscale i njegovi ulagači tražili su konverziju jer bi to omogućilo institucijama da arbitražom uklone diskont kroz uobičajeni postupak otkupa dionica fonda, što bi rezultiralo gotovo automatskim profitom za one ulagače koji su zadržali.

Iako je SEC prošle godine odobren ETF koji drži bitcoin fjučerse, usprotivio se takvoj odluci za spot ETF, navodeći, među ostalim, potencijalnu manipulaciju na kripto burzama.

U četvrtak je cijena zaklade pala gotovo 9.5%, iako su njeni posjedi pali za 6.5%, možda odražavajući razočaranje ulagača.

Grayscale je nakon odbijanja odmah tužio SEC, nazvavši odluku proizvoljnom i hirovitom.

"Naravno, žestoko se ne slažemo s odlukom koju su donijeli", rekao je izvršni direktor Grayscale Investmentsa Michael Sonnenshein u intervjuu, napominjući da je diskont fonda "reprezentativan za sada milijarde dolara nerealizirane vrijednosti za dioničare."

Sonnenshein je rekao da njegova tvrtka, uz tužbu, razgovara s regulatorima i osobljem za zakonodavce u odborima Senata za bankarstvo i financijske usluge koji bi mogli imati utjecaja.

Glasnogovornica SEC-a odbila je komentirati.

Za GBTC investitore, međutim, teško je predvidjeti pozitivan ishod, barem u bliskoj budućnosti.

Prvo, tu je sudski spor. U iščekivanju odbijanja, Grayscale je pojačao svoj pravni tim, zapošljavanje bivši glavni odvjetnik Donald B. Verrilli Jr., koji se smatra stručnjakom za vrstu pravnog zahtjeva koji Grayscale podnosi da poništi odluku. Sonnenshein je rekao da bi se slučaj mogao rasplesti za manje od godinu dana.

Međutim, dugogodišnji promatrači takvih slučajeva manje su optimistični.

“Ova će parnica vjerojatno trajati dulje od Bidenova prvog predsjedničkog mandata,” napisala je analitičarka Cowena Jaret Seiberg u bilješci istraživanja, nazivajući to “velikom preprekom” za sud da poništi odluku.

Također nije jasno koliko zakonodavci realno mogu izvršiti pritisak na SEC da promijeni kurs.

U petak, član Odbora za bankarstvo Senata Pat Toomey (R., Pa.) na Twitteru ekskoriziran SEC zbog odbijanja Bitcoin ETF-ova, rekavši da je predsjednik SEC-a Gary Gensler "nametnuo goleme troškove ulagačima bez legitimnog obrazloženja".

Međutim, zakonodavci bi mogli biti sramežljivi ići dalje od oštrih razgovora o odluci.

“Teško je vidjeti bilo kojeg zakonodavca da stoji uz cijene Bitcoina koje su toliko pale, a drugi tokeni imaju poteškoća. Zato može biti retorike, ali ne i akcije”, napisao je Seiberg.

Sa svoje strane, Sonnenshein iz Grayscalea kaže da su investitori njegovog trusta voljni pričekati i da su dobro svjesni uspona i padova bitcoina i borbe za pretvorbu ETF-a.

"Ti ljudi obično imaju dugoročniji vremenski horizont za svoje kriptoulaganje", rekao je. Oni "mogu podnijeti volatilnost i znaju argumente koje godinama iznosimo pred regulatorima."

Postoje i drugi načini da investitori dobiju pristup Bitcoinu, kao što je izravno putem kripto platformi kao što su Coinbase i FTX ili putem Bitcoin futures ETF-a kao što je ProShares Bitcoin Strategy (BITO).

Takve vrste vozila ne daju ulagačima nikakav popust na kupnju kriptovaluta.

No, barem za sada, Grayscaleov popust ne predstavlja toliko povoljnu ponudu koliko okladu na parnice i donošenje politika. Ulagači bi na kraju mogli pobijediti, ali to nije zakucavanje.

Pišite Joeu Lightu na [e-pošta zaštićena]