Evo zašto bi se cijena Bitcoina mogla popraviti nakon što američka vlada riješi zastoj u vezi s ograničenjem duga

Veći dio 2022. kriptotržište je bilo usredotočeno na radnje Federalnih rezervi Sjedinjenih Država. Središnja banka stvorila je medvjeđe okruženje za rizičnu imovinu poput dionica i kriptovaluta povećanjem kamatnih stopa na zaduživanje. 

Krajem 2022. pozitivni ekonomski podaci, zdrav broj zaposlenih i opadajuća stopa inflacije davali su nadu da će doći do dugo očekivanog usporavanja stope povećanja kamatnih stopa. Trenutačno tržište to očekuje povećanja stopa će se smanjiti s 50 baznih bodova (bps) na 25 baznih bodova prije potpunog završetka režima pješačenja do sredine 2023.

Iz perspektive Fedovog cilja ograničavanja likvidnosti i stvaranja prepreka pregrijanom gospodarstvu i tržištu dionica, stvari se počinju popravljati. Čini se da bi Fedov plan mekog prizemljenja kvantitativnim stezanjem kako bi se obuzdala inflacija bez bacanja gospodarstva u duboku recesiju mogao uspjeti. Nedavni porast na burzama i Bitcoinu može se pripisati povjerenju tržišta u gore navedeni narativ.

Međutim, još jedna bitna američka agencija, Ministarstvo financija SAD-a, predstavlja značajan rizik za globalno gospodarstvo. Dok je Fed crpio likvidnost s tržišta, Ministarstvo financija osiguralo je protumjeru ispuštanjem gotovine i negiranjem nekih Fedovih napora. Ova situacija se možda bliži kraju.

Poziva se na rizike uvjeta ograničene likvidnosti s mogućnošću nepovoljnog gospodarskog šoka. Iz tog razloga analitičari upozoravaju da bi se u drugoj polovici 2023. mogla dogoditi prevelika volatilnost.

Zakulisne injekcije likvidnosti negiraju Fedovo kvantitativno stezanje

Fed je s kvantitativnim stezanjem započeo u travnju povećanjem kamatnih stopa na svoje zaduživanje. Cilj je bio smanjiti inflaciju ograničavanjem likvidnosti tržišta. Njezina se bilanca tijekom tog razdoblja smanjila za 476 milijardi dolara, što je pozitivan znak s obzirom da je inflacija pala, a razina zaposlenosti ostala zdrava.

Međutim, u isto vrijeme, Ministarstvo financija SAD-a koristilo je svoj Treasury General Account (TGA) za ubrizgavanje likvidnosti na tržište. Obično bi Ministarstvo financija prodavalo obveznice kako bi prikupilo dodatnu gotovinu za podmirivanje svojih obveza. Međutim, budući da je državni dug bio blizu gornje granice duga, savezni je ministar upotrijebio svoju gotovinu za financiranje deficita.

Učinkovito, to je ubrizgavanje likvidnosti pozadi. TGA je neto obveza bilance Fed-a. Ministarstvo financija ispustilo je 542 milijuna dolara sa svog TGA računa od travnja 2022., kada je Fed započeo povećanje kamata. Neovisni analitičar makro tržišta Lyn alden rekao je za Cointelegraph:

“Ministarstvo financija SAD-a povlači svoju gotovinu kako bi izbjeglo prekoračenje gornje granice duga, što dodaje likvidnost u sustav. Dakle, Ministarstvo financija nadoknađuje dio QT-a koji radi Fed. Nakon što se riješi pitanje gornje granice duga, Državna riznica će ponovno puniti svoj gotovinski račun, što izvlači likvidnost iz sustava.”

Pitanje gornje granice duga i potencijalne ekonomske posljedice

Dug Ministarstva financija SAD-a iznosio je približno 31.45 trilijuna dolara od 23. siječnja. Taj broj predstavlja ukupni dug američke vlade akumuliran tijekom povijesti nacije. To je ključno jer je dosegnuto gornja granica duga Državne riznice.

Gornja granica duga proizvoljan je broj koji je postavila vlada SAD-a, a koji ograničava količinu državnih obveznica koje se prodaju Federalnim rezervama. Njegovo postizanje znači da se država više ne može dodatno zaduživati.

Trenutno SAD mora platiti kamate na svoj državni dug od 31.4 trilijuna dolara i potrošiti na dobrobit i razvoj zemlje. Ovi rashodi uključuju plaće javnih liječnika, obrazovnih ustanova i korisnika mirovina.

Nepotrebno je reći da američka vlada troši više nego što zarađuje. Stoga, ako se ne može zadužiti, morat će doći do smanjenja plaćanja kamata ili državnih rashoda. Prvi scenarij znači neispunjenje obveza američkih državnih obveznica, što otvara veliku kantu crva, počevši od gubitka povjerenja u najveće svjetsko gospodarstvo. Drugi scenarij nosi neizvjesne, ali stvarne rizike jer neispunjavanje plaćanja javnih dobara može izazvati političku nestabilnost u zemlji.

Ali, granica nije postavljena u kamenu; Kongres SAD-a glasa o gornjoj granici duga i promijenio ju je mnogo puta. Ministarstvo financija SAD-a bilješke da je "od 1960. Kongres 78 puta donio odluku o trajnom povećanju, privremenom produljenju ili reviziji definicije ograničenja duga - 49 puta pod republikanskim predsjednicima i 29 puta pod demokratskim predsjednicima."

Ako je povijest ikakav pokazatelj, vjerojatnije je da će zakonodavci riješiti ta pitanja podizanjem gornje granice duga prije nego što se napravi bilo kakva stvarna šteta. Međutim, u tom bi slučaju Ministarstvo financija bilo sklono ponovno povećati svoj TGA saldo; cilj odjela je 700 milijardi dolara do kraja 2023.

Ili potpunim ispuštanjem svoje likvidnosti do lipnja ili uz pomoć amandmana na gornju granicu duga, zakulisne injekcije likvidnosti u gospodarstvo završile bi. Prijeti stvaranjem izazovne situacije za rizičnu imovinu.

Povezanost Bitcoina s burzama i dalje je jaka

Korelacija Bitcoina s američkim burzovnim indeksima, posebno Nasdaq 100, i dalje je blizu najviših vrijednosti svih vremena. Alden je primijetio da je kolaps FTX-a potisnuo kripto tržište u četvrtom tromjesečju 4. kada su dionice ojačale zbog očekivanja sporijeg povećanja stopa. I dok Kongres odgađa svoju odluku o gornjoj granici duga, povoljni uvjeti likvidnosti omogućili su porast cijene Bitcoina.

Međutim, korelacija s burzama i dalje je jaka, a kretanja S&P 500 i Nasdaq 100 vjerojatno će nastaviti utjecati na cijenu Bitcoina. Nik Bhatia, financijski istraživač, napisao o važnosti smjera tržišta dionica za Bitcoin. On je rekao,

“…kratkoročno, tržišne cijene mogu biti vrlo pogrešne. Ali u srednjem roku, moramo ozbiljno shvatiti trendove i preokrete trendova.”

Uz rizike od kontinuirano Fedovo kvantitativno stezanje i obustave injekcija likvidnosti Ministarstva financija, očekuje se da će tržišta ostati ranjiva do druge polovice 2023.