(Bloomberg) - Dionice MicroStrategy Inc. ojačale su u petak, pomalo se oporavljajući od nedavnih padova. Ni usponi ni padovi nisu veliko iznenađenje. Tvrtka jednostavno prati uspone i padove Bitcoina, s kojim je glavni izvršni direktor Michael Saylor neumoljivo vezao svog proizvođača softvera.
Najčitanije s Bloomberga
MicroStrategy je u dvogodišnjem, dugovima potaknutoj kupovini Bitcoina, nakupljajući milijarde dolara vrijednih njih - premještajući svoj korporativni fokus s razvoja softvera na proxy za cijenu Bitcoina.
Kod posuđivanja postoje pravila. Zajmovi često zahtijevaju kolateral, a ponekad morate vratiti goleme iznose glavnice kada dug dospijeva. MicroStrategy se suočava s obje te obveze. Bitcoin se ovog tjedna srušio ispod 26,000 dolara, stavljajući na dosegnu razinu cijena koja pojačava pritisak na MicroStrategy.
Dionice tvrtke izgubile su više od polovice vrijednosti u posljednjih nekoliko tjedana usred propasti Bitcoina. Njegove junk obveznice također su pale, potonuvši u jednom trenutku u četvrtak ispod 72 centa za dolar - približavajući se lošoj razini. Obje su se oporavile u petak, s dionicama koje su porasle za čak 29% i junk obveznicama iznad 82 centa.
MicroStrategy je u ožujku posudio 205 milijuna dolara kroz trogodišnji zajam, koji je tvrtka tada iskoristila za kupnju većeg dijela kriptovalute. Tisuće Bitcoina su založene kao kolateral, koji se mora procijeniti na najmanje 410 milijuna dolara. Ako Bitcoin padne na oko 21,000 dolara, tvrtka bi morala dati više kolaterala, prema konferencijskom pozivu o zaradi početkom ovog mjeseca.
Saylor se u utorak oglasio na Twitteru kako bi uvjerio investitore, rekavši da MicroStrategy ima dodatnih 115,109 Bitcoina koje tvrtka može založiti za zajam. Ako Bitcoin padne ispod 3,562 dolara, tvrtka bi mogla dati drugi kolateral, napisao je.
A tu su i obveznice. To uključuje 2.2 milijarde dolara duga iz dvije konvertibilne obveznice i junk obveznice. Dug dospijeva između 2025. i 2028. Krajem ožujka MicroStrategy je posjedovao 129,218 Bitcoina. Ti bi tokeni morali trgovati iznad otprilike 18,600 dolara svaki da bi mogli u potpunosti otplatiti glavnicu u scenariju firesale - što, da bude jasno, nije nužno ono što se nazire za MicroStrategy.
Bilješke nemaju neposredne okidače povezane s cijenom Bitcoina, što tvrtki omogućuje da izdrži uspone i padove. Prvo dospijeće dolazi u ožujku 2025. za zajam od 205 milijuna dolara. Zatim dolaze konvertibilne novčanice od 650 milijuna dolara s dospijećem u prosincu 2025., koje će morati biti otplaćene ako se cijena dionica ne oporavi. Ako su one još uvijek nepodmirene, obveznica s visokim prinosom od 500 milijuna dolara "proljeće" u rujan 2025. - dajući MicroStrategyju veliku hrpu dugova za otplatu odjednom.
MicroStrategy je u biti igra s Bitcoinom – njezin izvorni posao razvoja softvera ne generira dovoljnu zaradu za otplatu svih dugova. Tvrtka se mora osloniti na povećanje vrijednosti Bitcoina kako bi njena strategija funkcionirala.
Značajno je da ta junk obveznica nudi značajnu negativnu zaštitu za ulagače - osigurana je pozitivnim novčanim tokovom tvrtke i softverskim intelektualnim vlasništvom plus Bitcoinom koji je pomogla u kupnji, što je ulagače u dugove nesklone riziku učinilo ugodnijim za kupnju duga.
Ali čak i taj posao doživljava štucanje. Prihodi su pali za 2.9% na 119.3 milijuna dolara u prvom tromjesečju 2022., što je najniži tromjesečni prihod od kada je MicroStrategy započeo svoju strategiju ulaganja u Bitcoin u kolovozu 2020. Zabilježio je skroman rast prihoda četiri uzastopna tromjesečja 2021. godine.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html