Četvrto prepolovljavanje Bitcoina je skoro pred nama, a ovo ima potencijal za vrlo zanimljiva iznenađenja. Ovo prepolovljenje označava smanjenje subvencije za ponudu Bitcoina sa 6.25 BTC po bloku na 3.125 BTC po bloku. Ova smanjenja ponude događaju se svakih 210,000 blokova, ili otprilike svake četiri godine, kao dio Bitcoinova postupnog, dezinflacijskog pristupa njegovoj konačnoj ograničenoj ponudi u optjecaju.
Konačna ponuda od 21 milijuna kovanica je a, ako ne o, temeljna karakteristika Bitcoina. Ova predvidljivost ponude i stope inflacije bila je u središtu onoga što je potaknulo potražnju i vjerovanje u bitcoin kao superiorniji oblik novca. Redovito prepolovljavanje ponude je mehanizam kojim se ta ograničena ponuda u konačnici provodi.
Prepolovljavanje tijekom vremena pokretač je jednog od najtemeljnijih dugoročnih pomaka poticaja za Bitcoin: prelazak s financiranja rudara novoizdanim kovanicama iz subvencije coinbasea — blok nagrade — na financiranje dominantno prihodima od transakcijskih naknada. od korisnika koji prenose bitcoin u lancu.
Kao što je Satoshi rekao u odjeljku 6 (Poticaji) bijele knjige:
“Poticaj se također može financirati transakcijskim naknadama. Ako je izlazna vrijednost transakcije manja od ulazne vrijednosti, razlika je transakcijska naknada koja se dodaje poticajnoj vrijednosti bloka koji sadrži transakciju. Nakon što unaprijed određeni broj kovanica uđe u optjecaj, poticaj se može u potpunosti prebaciti na transakcijske naknade i biti potpuno bez inflacije.”
Povijesno gledano, prepolovljenje je bilo u korelaciji s golemom aprecijacijom cijene bitcoina, kompenzirajući učinak prepolovljenja subvencija rudarima. Računi rudara plaćaju se u fiat-u, što znači da ako cijena bitcoina poraste, što rezultira većim prihodom u dolarima za niži iznos bitcoina zarađenog po bloku, negativan utjecaj na operaciju rudarenja je ublažen.
U svjetlu posljednjeg tržišnog ciklusa, s aprecijacijom od čak 4 puta u odnosu na prethodnu najvišu vrijednost svih vremena, stupanj do kojeg će aprecijacija zaštititi rudare od učinaka prepolovljenja je pretpostavka koja možda nije dosljedno istinita. Ovim nadolazećim prepolovljavanjem stopa inflacije bitcoina prvi će put pasti ispod 1%. Ako se sljedeći tržišni ciklus odvija slično prethodnom, s mnogo nižim kretanjem prema gore nego što je viđeno povijesno, ovo bi prepolovljenje moglo imati materijalno negativan učinak na postojeće rudare.
Zbog toga su prihodi od naknada koje rudari mogu prikupiti od transakcija važniji nego ikad, a i dalje će biti središnji za njihovu održivost iz poslovne perspektive kako se visina bloka povećava i dolazi do uzastopnih prepolovljenja. Ili se prihod od naknada mora povećati ili cijena treba poskupjeti najmanje 2x pri svakom prepolovljavanju kako bi se nadoknadilo smanjenje prihoda od subvencija. Koliko god većina bitcoinera mogla biti optimistična, ideja da će se udvostručenje cijene zajamčeno dogoditi svake četiri godine, zauvijek, u najboljem je slučaju sumnjiva pretpostavka.
Voljeli ih ili mrzili, BRC-20 tokeni i Inscriptions pomaknuli su cjelokupnu dinamiku mempoola, gurajući naknade od negdje u parku od 0.1-0.2 BTC po bloku prije njihovog postojanja, do donekle nestabilnog prosjeka od 1-2 BTC odnedavno - redovito daleko više od toga.
Ovaj put novi faktor
Ordinali predstavljaju vrlo novu dinamiku poticaja za ovo prepolovljavanje koja nije bila prisutna ni u jednom prethodnom prepolovljavanju u povijesti Bitcoina. Rijetki sati. Srž ordinalne teorije je da se satoshi iz određenih blokova mogu pratiti i "posjedovati" na temelju svoje proizvoljne interpretacije povijesti transakcija lanca blokova, na temelju pretpostavke da se određeni iznosi šalju na određene izlaze tamo "šalju taj sat". Drugi aspekt teorije je dodjeljivanje vrijednosti rijetkosti određenim satovima. Svaki blok ima coinbase, čime se proizvodi redni broj. Ali svaki blok je različit po važnosti za shemu. Svaki normalni blok proizvodi "neuobičajen" sat, prvi blok svake prilagodbe težine proizvodi "rijedak" sat, a prvi blok svakog ciklusa prepolovljenja proizvodi "epski" sat.
Ovo prepolovljenje bit će prvo od širokog usvajanja Ordinalne teorije od strane podskupa korisnika Bitcoina. Nikada nije bilo proizvodnje "epskog" sata dok je za njim postojala materijalna tržišna potražnja velikog i razvijenog ekosustava. Tržišna potražnja za tim specifičnim sat-om mogla bi biti procijenjena apsurdnim umnošcima onoga koliko se procjenjuje sama nagrada coinbase-a u smislu samo zamjenjivih satoshija.
Činjenica da bi veliki tržišni segment u Bitcoin prostoru tu pojedinačnu coinbase cijenio drastično više od bilo koje druge stvara poticaj za rudare da se bore oko toga reorganizacijom blockchaina odmah nakon prepolovljenja. Jedini put kad se takvo što dogodilo u povijesti bilo je tijekom prvog prepolovljavanja, kada se nagrada za blok smanjila s 50 BTC na 25 BTC. Neki su rudari nastavili pokušavati rudariti blokove nagrađujući 50 BTC-a u coinbaseu nakon smanjenja ponude, a odustali su nedugo nakon toga kada je ostatak mreže ignorirao njihove napore. Ovog puta, poticaj za reorganizaciju ne temelji se na zanemarivanju pravila konsenzusa i nadi da će ljudi pristati na vašu stranu, već se bori oko toga kome je dopušteno rudariti potpuno valjani blok zbog vrijednosti koju će kolekcionari pripisati toj jednoj bazi kovanica.
Ne postoje jamstva da će se takva reorg stvarno dogoditi, ali postoji vrlo velik financijski poticaj za rudare da to učine. Ako se dogodi, duljina na koju će trajati u konačnici ovisi o tome koliko bi taj "epski" sat mogao vrijediti na tržištu da plati izgubljeni prihod od borbe oko jednog bloka, a ne napredovanja u lancu.
Svako prepolovljavanje u povijesti Bitcoina bilo je ključni događaj koji su ljudi gledali, ali ovo oko toga ima potencijal biti puno zanimljivije od prošlih prepolovljenja.
Kako bi se mogla odigrati epska Sat bitka
Po mom mišljenju, postoji nekoliko načina na koje bi se to moglo odigrati. Prvi i najočitiji način je da se ništa ne dogodi. Iz bilo kojeg razloga, rudari ne procjenjuju da je potencijalna tržišna vrijednost prvog "epskog" sata iskopanog otkako je počelo usvajanje Ordinalsa vrijedna oportunitetnog troška gubljenja energije na reorganizaciju blockchaina i odricanja od novca koji bi mogli zaraditi jednostavnim rudarenjem sljedećeg bloka . Ako rudari ne misle da je dodatna premija koju ordinal može postići vrijedna cijene odustajanja od prelaska na sljedeći blok, oni to jednostavno neće učiniti.
Sljedeća je mogućnost rezultat nijansiranih razmjera gospodarstva. Zamislite da rudarska operacija većih razmjera može priuštiti rizik više "izgubljenih blokova" uključenih u reorg borbu oko "epskog" sata. Taj veći rudar s više kapitala može si priuštiti preuzimanje većeg rizika. U ovom scenariju, mogli bismo vidjeti nekoliko čudnih pokušaja reorganizacije od strane većih rudara s manjim operacijama koje niti ne pokušavaju, i u biti minimalnim prekidima. To bi se dogodilo ako rudari misle da postoji neka premija koju mogu dobiti za ordinal, ali ne golema premija vrijedna ozbiljnog poremećaja mreže.
Posljednji scenarij bi bio ako tržište razvije ponudu za "epski" sat prije vremena, a rudari mogu imati jasnu sliku da se ordinal cijeni znatno iznad tržišne vrijednosti samog zamjenjivog sata. U tom slučaju, rudari se mogu boriti oko tog bloka dulje vrijeme. Logika koja stoji iza toga da ne reorganizirate blockchain je da gubite novac, ne samo da se odričete nagrade za samo rudarenje sljedećeg bloka, već također nastavljate snositi troškove vođenja svojih operacija rudarenja. U situaciji u kojoj tržište javno signalizira koliko vrijedi "epski" sat, rudari imaju vrlo jasnu ideju o tome koliko dugo mogu odustati od prelaska na sljedeći blok i još uvijek završiti s neto dobiti postizanjem post-halvinga coinbase nagrada s rednim brojem. U ovom scenariju mreža bi mogla doživjeti značajne poremećaje sve dok se rudari ne počnu približavati točki stvaranja zajamčenog gubitka, čak i ako uspješno okončaju rudarenje ovog bloka bez ponovnog organiziranja.
Bez obzira na to kako se stvari zapravo odvijaju, ovo će biti čimbenik za razmatranje svakog prepolovljavanja u budućnosti, osim ako potražnja i tržište ordinala ne nestane.
Izvor: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different