Bitcoin se dugo proglašavao kao zaštita od inflacije. Zagovornici tvrde da fiat valute koje je izdala država s vremenom smanjuju vrijednost zbog tiskanja novca od strane središnjih banaka. Ali Bitcoin ne trpi istu devalvaciju jer je ponuda fiksirana na 21 milijun tokena.
Međutim, sada kada je inflacija tu i kada je prisutna, BTC do sada nije opravdao očekivanja.
U travnju su podaci prikupili Bloomberg pokazao da je korelacija između S&P 500 i Bitcoina najveća do sada. Doista, od početka zdravstvene krize njih dvoje se kreću složno.
Nedavna Izvješće Bank of America ponovio ovaj stav. Analitičari Alkesh Shah i Andrew Moss rekli su da je nedavno povećanje stope Fed-a u borbi protiv inflacije dovelo do pada vrijednosti Bitcoina, zajedno s dionicama.
Na temelju toga, čini se da dolar ostaje kralj u vrijeme krize. Ali je li tako izrezano i suho?
Ispis novca je izvan kontrole
Američki indeks potrošačkih cijena za travanj pao je za 0.2% u odnosu na prethodni mjesec, ali ostaje blizu rekordnih 40-godišnjih najviših vrijednosti na 8.3%. Slično je i u Velikoj Britaniji, s najnovijim vladinim podacima od 9%.
Kao odgovor, britanski kancelar Rishi Suncu pokušao za to okriviti "globalne izazove", dodajući da će vlada pružiti "značajnu podršku gdje god možemo" u borbi protiv krize troškova života.
“Ne možemo u potpunosti zaštititi ljude od ovih globalnih izazova, ali pružamo značajnu podršku gdje možemo i spremni smo poduzeti daljnje mjere.”
Globalni izazovi odnose se na stalne učinke zdravstvene krize, rata u istočnoj Europi i sloma opskrbnog lanca. Ali nijedan političar nije govorio o primarnom uzroku inflacije – tiskanje novca, koja je u potpunosti pod kontrolom središnjih banaka.
Iako je naširoko objavljeno da su središnje banke od početka zdravstvene krize tiskale kao lude, grafikon ispod Fed-a M1 novčana masa ilustrira razmjere problema.
„M1 je novčana masa koja se sastoji od valute, depozita po viđenju, drugih likvidnih depozita—što uključuje štedne depozite. M1 uključuje najlikvidnije dijelove novčane mase jer sadrži valutu i sredstva koja se ili mogu brzo pretvoriti u gotovinu.”
Od veljače 2020. američka novčana masa M1 iznosila je 4,003 milijarde dolara. Ali ono što je uslijedilo bilo je gotovo okomito povećanje na 16,564 milijarde dolara do lipnja 2020.
Proizvodnja i ponuda novca trebali bi se kretati u korak za zdravo gospodarstvo. Međutim, ponuda novca M1 daleko nadmašuje proizvodnu proizvodnju, što dovodi do prekomjerne ponude novca koja juri za istim, ako ne i manjim brojem roba i usluga.
Vjerojatni ishod labave monetarne politike je recesija. Pitanje je koliko će dubok i bolan biti nadolazeći pad?
Prava inflacija
Inflacija nije jedini vodeći uzrok recesije. Postoje i čimbenici u vezi s visokim kamatama, niskim povjerenjem potrošača i ograničenim kreditom.
Ipak, svi gore navedeni čimbenici imaju jaku međusobnu povezanost, pri čemu promjene u jednom utječu na druge. Na primjer, rastuća inflacija će biti suočena s povećanim kamatnim stopama, što će dovesti do poteškoća u dobivanju kredita i smanjenja potrošnje i općeg povjerenja.
Glavni mediji izvijestili su da je inflacija najveća u posljednjih 40 godina. Ali zato što metodologija koja se koristi za izračun indeksa potrošačkih cijena (CPI) ima promijenjen tijekom godina, inflacija je danas podcijenjena u usporedbi s prethodnim desetljećima.
“Prema BLS-u, promjene su uklonile pristranosti zbog kojih je CPI precijenio stopu inflacije. Nova metodologija uzima u obzir promjene u kvaliteti robe i zamjenu.”
ShadowStats.com izračunava inflaciju koristeći iste metodologije korištene 1990. i 1980. godine. Metodološki grafikon iz 1980. pokazuje da je inflacija trenutno na 16%, dvostruko više od prijavljene brojke.
A, kada se uzme u obzir hrana i energija, koje jesu isključen s obzirom na podatke o CPI-u zbog toga što je "promjenjiviji", stvarna je situacija gora nego što bi se bilo koji političar usudio javno priznati.
Što je s odnosom Bitcoina i inflacije?
Strah je glavni narativ, a investitori traže sigurnost. Kao što svjedoči opadanje BTC-a od četvrtog kvartala 4., čini se da Bitcoin nije to zaklon od nadolazeće oluje.
Doista, njegova kasna izvedba navela je mnoge, uključujući maksimalnu, da se zapitaju je li Bitcoin zaštita od inflacije, imovina s rizikom ili možda nešto sasvim drugo.
David Lawant, direktor istraživanja u Bitwise Asset Management, tvrdi da bi se Bitcoin trebao smatrati "novčanom imovinom u nastajanju i zaštitom od inflacije". Dodaje da je vodeća kriptovaluta "napravila izvanredan napredak u uspostavljanju sebe kao takve".
Ali kako to može biti?
Lawant tvrdi da je mjerenje osjetljivosti povrata imovine na inflaciju izazovan zadatak.
“Među mnogim izazovima, možda je najrelevantniji to što indeksi inflacije poput CPI odražavaju prošle podatke; oni su najrelevantniji za djelovanje tržišnih cijena samo u onoj mjeri u kojoj mijenjaju buduća očekivanja. Drugi problem je što dolaze samo jednom mjesečno, što nam daje relativno malu veličinu uzorka za rad.”
Jedan od načina za prevladavanje ove prepreke je korištenje stopu inflacije pokrića. Lawant objašnjava da je to izvedeno promatranjem razlike između dvije ekvivalentne imovine koje se razlikuju po tome nude li zaštitu od inflacije. Nacrtao je cijenu Bitcoina u odnosu na petogodišnju stopu rentabilnosti inflacije, a rezultati pokazuju donekle koreliran odnos.
Lawant ističe da su petogodišnja inflacija i cijena Bitcoina dosegnuli dno tijekom zdravstvene krize. Slično, najviši nivoi BTC-a u travnju i studenom 2021. pokazali su približne lokalne vrhove petogodišnje stope rentabilnosti.
Međutim, 2022. godine došlo je do jasnog odstupanja između to dvoje, pri čemu je Bitcoin naizgled zaostajao. Ovo zaostajanje pripisuje se ratu između Ukrajine i Rusije i tržišnim strahovima od porasta stopa, što mijenja odnos između inflacijskih očekivanja i rizičnog povrata imovine.
"U tom kontekstu, odnos između promjena inflatornih očekivanja i rizičnog povrata imovine postaje složeniji."
Ono što smo vidjeli u ovim uvjetima je rast cijena nekih roba, dok su zalihe u porastu pretrpjele. Lawant je rekao da misli da se Bitcoin nalazi negdje između ovih ekstremiteta.
Grafikon u nastavku prikazuje korelacije između promjena inflacijskih očekivanja i prinosa Bitcoina (crno) u odnosu na 13 drugih rizičnih sredstava kao što su dionice, obveznice, roba i nekretnine (agregirane zelenom bojom).
U razdoblju od rujna 2019. do ožujka 2020. Bitcoin je bio sredstvo koje je najmanje koreliralo s inflacijskim očekivanjima na tržištu, dok je trenutačno najviše korelirano.
“Po našem mišljenju, najvjerojatnije objašnjenje za ovu promjenu je sve veći broj sudionika na tržištu – od makro ulagača, korporacija i osiguravajućih društava do financijskih savjetnika – koji prepoznaju ulogu bitcoina kao potencijalne zaštite od inflacije.”
Lawant uvjerljivo tvrdi da za Bitcoinovu priču o zaštiti od inflacije nije sve izgubljeno. No, uz sve rečeno, sve se svodi na neobrađene podatke o cijenama, a sve dok cijena ne poraste značajno više, sumnje u ovu priču nastavit će se zadržati.
Pošta Slučaj za Bitcoin kao zaštitu od inflacije pojavio prvi na CryptoSlate.
Izvor: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/