Zajmovi su posljednjih godina postali najbrže rastući sektor decentraliziranih financija (DeFi). Sada ovaj segment čini gotovo polovicu ukupnog volumena DeFi tržišnih transakcija, odnosno, točnije, oko 40 milijardi dolara, navodi Statista.
Većina stručnjaka slaže se da to nije granica, s obzirom na brzo rastuću potražnju za zajmovima i ogroman broj potencijalnih zajmodavaca. Decentralizirano tržište zajmova može lako eksponencijalno rasti zbog svojih prednosti u odnosu na tradicionalno kreditiranje.
Glavna prednost je radikalno proširenje broja potencijalnih vjerovnika. DeFi-jeva otvorena arhitektura omogućuje svakom korisniku kriptovalute da postane zajmodavac ako je spreman preuzeti rizik. Istodobno, u decentraliziranom sustavu kreditni rizici su niži, jer su informacije o financijskom položaju zajmoprimaca transparentnije nego u tradicionalnom financijskom sustavu.
Uštede za zajmoprimce
Decentralizirano tržište nudi značajne uštede zajmoprimcima, budući da se mogu susresti s zajmodavcima bez posrednika. Osim toga, zajmoprimci mogu istovremeno komunicirati s nekoliko skupina zajmodavaca, prisiljavajući ih da smanje svoje apetite.
Davanje i primanje zajmova u kriptovalutama postalo je iznimno popularno od pojave kreditnih protokola Aave i Compound, koji korisnicima omogućuju da ponude kriptoaktivu za kamate ili koriste njihovu vrijednost kao kolateral za posuđivanje druge imovine. Analitičari, međutim, primjećuju da ove platforme djeluju više kao zalagaonica nego kao banka, zahtijevajući od zajmoprimaca da svoje zajmove daju pretjerano kao kolateral. Drugim riječima, kada netko podigne kredit, prosječni kolateral im je 120% glavnice.
Neučinkovitost ovog sustava je očita: polaganje 120 USD kolaterala za dobivanje zajma od 100 USD može se opravdati samo za vrlo ograničen broj komercijalnih transakcija, kao što su kratkoročne špekulacije ili trgovanje uz pomoć poluge. Međutim, upravo je ova shema kolaterala danas najpopularnija u DeFi-ju, budući da tradicionalni mehanizam za procjenu pouzdanosti zajmoprimaca (kreditni rejting) nije primjenjiv u decentraliziranom financiranju. Razlog je jednostavan: gotovo sve transakcije provode se anonimno, što znači da je jednostavno nemoguće sastaviti kreditnu povijest za određenog zajmoprimca.
Prekomjerna kolateralizacija kao glavna prepreka decentraliziranom kreditiranju
Svakim danom postaje sve očitije da sustav prekomjernih kolaterala na kredite postaje glavna prepreka razvoju kako decentraliziranog kreditiranja tako i cjelokupnog DeFi segmenta. A kriza je pred vratima: prema nedavnom izvješću Messarija, u trećem tromjesečju ove godine pružatelji likvidnosti na Compoundu primili su najniže kamatne stope na svoje doprinose od pokretanja platforme.
Kamatne stope padaju uglavnom zbog priljeva novih zajmodavaca koji se nadaju dobiti. I premda je povećanje obujma kredita još uvijek veće od rasta iznosa deponovanog novca (57% naspram 48% u tromjesečju), taj se jaz brzo smanjuje i uskoro će nestati. Drugim riječima, ponuda kredita će premašiti potražnju za njima. To može dovesti do oštrog pada prihoda zajmodavaca i kolapsa decentraliziranog tržišta zajmova.
Prema Messari, zbog nižih kamatnih stopa na zajmove prihod zajmodavca samo u trećem tromjesečju 2021. pao je za 19% (sa 96 milijuna dolara na 78 milijuna dolara). Kako bi preokrenula ovaj trend, DeFi industrija mora naučiti kako davati zajmove s niskim kolateralom ili, u idealnom slučaju, bez zaloga. Ovo će biti veliki korak u evoluciji industrije, otvarajući mogućnosti za decentralizirano kreditiranje poduzeća i spašavajući DeFi od stagnacije.
Predstojeća stagnacija u kreditiranju
Ovdje nema jednostavnih rješenja. Zbog toga se mnoge tvrtke bore protiv nadolazeće stagnacije stvarajući klijentima atraktivnije uvjete u pogledu obujma kolaterala i kamatnih stopa na kredite. Najradikalniji primjer je projekt Liquity, pokrenut u travnju, koji nudi beskamatne kredite u kojima zajmoprimci moraju održavati minimalni omjer kolaterala od “samo” 110%. Nažalost, još nije jasno kakve koristi ova inovacija obećava vjerovnicima.
Drugi se projekti usredotočuju na zaštitu klijenata od volatilnosti svojstvene tržištu kriptovaluta općenito, a posebno tržištu posuđivanja kriptovaluta. Kao rezultat toga, krediti s fiksnom kamatnom stopom sada su u trendu. U lipnju je Compound Labs najavio proizvod pod nazivom Compound Treasury, koji jamči depozite uz fiksnu kamatnu stopu od 4% godišnje. Compound očekuje da će Treasury generirati više likvidnosti denominirane u dolarima, što bi potencijalno učinilo kamatne stope privlačnijim zajmoprimcima.
Ipak, ove polumjere mogu samo odgoditi krizu na decentraliziranom tržištu zajmova. Također postaje jasno da DeFi ne može postići sljedeću razinu razvoja bez pojave decentraliziranog kreditiranja poduzeća. Problem je što tvrtke nikada neće uzimati kredite s punim kolateralom.
Budućnost pripada obveznicama
Kako riješiti problem kreditiranja bez korištenja punog kolaterala? Samo je nekoliko projekata prihvatilo ovaj izazov. Glavni konkurent Compound Labsa — platforma Aave — razvija ograničeni oblik neosiguranog zajma putem mehanizma delegiranja zajma. Ovaj model odgovornost podržavanja kolaterala prebacuje na osiguravatelja duga, koji će preuzeti odgovornost za naplatu duga, a krajnji će klijent dobiti zajam s djelomičnim kolateralom ili bez kolaterala. Međutim, uključivanje osiguravatelja duga u proces kreditiranja jasno će poskupjeti zajmove zajmoprimcu i smanjiti dobit zajmodavca.
Sličan mehanizam ove je godine pokrenuo Cream Finance u obliku usluge kreditiranja Iron Bank. Daje nedovoljno kolateralizirane zajmove ograničenom broju opunomoćenika, čiju su pouzdanost preliminarno procijenili stručnjaci Cream Finance. S obzirom na to, još uvijek je nejasno kako Cream planira nadoknaditi davateljima likvidnosti ako odobreni zajmoprimac ne vrati novac.
DeBond shema
Još jedan novi projekt — DeBond — uspio je izgraditi shemu koja uvelike podsjeća na ustaljene prakse tradicionalnog tržišta. Tvrtka osigurava financiranje duga putem obveznica.
Ovaj model zahtijeva od potencijalnog zajmoprimca da založi svoju digitalnu imovinu u pametni ugovor i postavi parametre zajma, uključujući rok, iznos, kamatnu stopu, vrijeme i iznos svake otplate zajma. Štoviše, korisnik može odabrati sve ove parametre pojedinačno, na temelju vlastitih potreba i mogućnosti. Ovaj pametni ugovor potpuna je analogija tradicionalnoj obveznici, u mjeri u kojoj zajmoprimac može odabrati njenu vrstu - s fiksnim prihodom ili promjenjivom stopom. Formalni pametni ugovor postavlja se na mjesto za elektroničku dražbu, gdje zajmodavac može kupiti takvu obveznicu ako su predloženi uvjeti privlačni. Kao rezultat toga, izdavatelj prima zajam, a zajmodavac dobiva zalog i svoj novac natrag, zajamčen pametnim ugovorom.
Ali to nije sve: novi algoritam EIP-3475 koji koristi DeBond omogućuje zajmodavcu izdavanje derivata na neotplaćene zajmove, pakirajući ih u nove obveznice s različitim kombinacijama rizika i povrata. Ovim se derivatima može trgovati na sekundarnom tržištu, koristeći DeBondovu platformu. Stoga se njihov kreditni rizik dijeli između pružatelja likvidnosti. Ovo je velika prednost za zajmodavca u odnosu na postojeće DeFi protokole za posudbu. Za zajmoprimca je glavna prednost to što kolateral neće trebati likvidirati ako njegova vrijednost padne ispod utvrđenog praga od 110-150%.
Obvezni krediti
DeBondova pozornost na mehanizam obvezničkih zajmova je opravdana, budući da su obveznice danas glavni instrument kreditiranja poduzeća. Do kraja 2020. godine obveznice denominirane u dolarima iznosile su gotovo 21 bilijun dolara, što je premašilo 132.5% nominalnog BDP-a SAD-a. Za analogiju, isti omjer možemo primijeniti na ukupnu kapitalizaciju DeFi tržišta, koja iznosi nešto više od 52 milijarde dolara. To implicira da bi obujam tržišta obveznica u ovom segmentu trebao biti 69 milijardi dolara.
Ako DeFi uspije lansirati instrumente slične tradicionalnim obveznicama, decentralizirano financiranje može postati važno tržište za korporativni dug i utjecajan segment globalnog financijskog tržišta. Uostalom, kao što je Cream Finance ispravno primijetio u svojoj prezentaciji, tržište od 70 milijardi dolara za izravne bankovne pozajmice je “bezbroj u usporedbi s veličinom cjelokupnog korporativnog duga u SAD-u koji je na kraju 2020. skočio preko 10 bilijuna dolara”.
Želite razgovarati o defi ili drugim temama? Zatim se pridružite našoj Telegram grupi.
Izjava o odricanju od odgovornosti
Svi podaci sadržani na našoj web stranici objavljeni su u dobroj namjeri i samo u opće informativne svrhe. Svaka radnja koju čitatelj poduzme na informacijama koje se nalaze na našoj web stranici strogo je na vlastiti rizik.
Izvor: https://beincrypto.com/the-coming-crisis-in-the-decentralized-lending-market/