Prošlog mjeseca kolaps TerraUSD-ovog stabilnog novca, koja je obećala, ali nije uspjela održati fiksni tečaj za dolar, najavila je početak onoga što bi moglo biti novog ledenog doba za digitalnu imovinu.
Sada se čini da će još jedna veza valute propasti. Samo ovaj put mogao bi opravdati kripto bikove, jer se čini da povjerenje u tradicionalnu središnju banku nestaje, s potencijalno ružnim posljedicama za Amerikance.
Dok bikovi Bitcoina neguju gubitke kako se izvorna kriptovaluta razvija dubine koje nisu viđene od prosinca 2020, japanski jen je još više pao, označivši 24-godišnje najniže vrijednosti u odnosu na dolar.
Veza u pitanju je samonametnuta gornja granica Banke Japana za referentnu 10-godišnju državnu obveznicu koja ograničava prinos koji ulagači zarađuju na najviše 0.25%. To pomaže u smanjenju troškova zaduživanja u širem gospodarstvu i podržava rast.
Trebaju li obveznici baciti svoje posjede u more u znak sve manje vjere, BoJ zakorači u prazninu kako bi otkupio višak zaliha uz pomoć svježe stvorenog jena. To vrši silazni pritisak na prinos, gurajući ga natrag ispod ciljne razine središnje banke.
Tehnički izraz za to je kontrola krivulje prinosa, ali mehanika se ne razlikuje puno od održavanja klina - linija je označena u pijesku s implicitnim upozorenjem špekulantima da će se braniti pod svaku cijenu punom snagom i moći izdavatelja, u ovom slučaju BoJ. (Praksa bi uskoro mogla biti uvedena od strane Europska središnja banka kako bi pomogao Italiji da se odbrani od vlastitih obveznika.)
"Mislimo da će BoJ u nekom trenutku biti prisiljen kapitulirati", rekao je Russel Matthews, viši portfelj menadžer u hedge fondu BlueBay, za Bloomberg Televiziju, opravdavajući "poprilično kratko” na japanske državne obveznice.
'Između kamena i nakovnja'
Dok je temelj iza TerraUSD izgorjela gotovo cijele svoje rezerve Bitcoina u neuspjelom pokušaju da podupre svoj fiksni omjer tečaja, BoJ teoretski može ispisati neograničene količine novca kako bi ograničio prinose na državni dug.
Sada se čini da su špekulanti spremni testirati njegovu odlučnost na isti način na koji su napali TerraUSD, naposljetku šaljući stablecoin južnokorejskog kreatora Do Kwona u spiralu smrti iz koje se nikada nije vratio.
"Čini se da tržište obveznica određuje cijene u slučaju pada kontrole krivulje prinosa", napisao je Jun Ishii, glavni strateg obveznica u Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, u bilješci o istraživanju.
1/3
U međuvremenu, na drugoj strani planete, lomi se još jedan klin. Ovaj bi mogao biti važniji od UST.
Čini se da Banka Japana ne može zadržati 10-godišnji JGB na 0.25%. To usprkos njihovoj politici kontrole krivulje prinosa NEOGRANIČENE kupovine po 0.25%@crossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Lipnja 13, 2022
Jedinstveni problem s kojim se BoJ susreće jest da može obraniti fiksiranje tako što će preplaviti tržište svježe stvorenim novcem, a time poslati jen u potencijalno nekontrolirani vrtlog, ili može braniti svoju valutu kao nepromjenjivu zalihu vrijednosti - ali ne može učiniti oboje , a tržište ga tjera na izbor.
“Čini se da je Banka Japana sve više uhvaćena između kamena i nakovnja”, predvidio je NN Investment Partners viši ekonomist Willem Verhagen prije nego što je klin testiran ovog tjedna.
Napetosti su visoke
Odnosno, osim ako ne odabere treću opciju — i tu se pojavljuju rizici za američko gospodarstvo.
S obzirom na ulogu Japana kao najvećeg stranog vlasnika američkog državnog duga, s procjenom 1.3 bilijuna dolara u rezervama, dolar bi mogao biti pod pritiskom ako Tokio počne likvidirati svoje posjede kako bi podupirao vlastitu valutu.
“Tokio bi mogao intervenirati ako jen padne ispod 135 na dolar i počne padati u slobodan pad. Tada Tokio stvarno treba da se umeša,” rekao je Atsushi Takeda, glavni ekonomist u Itochu Ekonomski istraživački institut u Tokiju, prošli tjedan.
Da jest, to bi označilo prvu intervenciju japanske vlade na valutnim tržištima u više od desetljeća. Guverner BoJ Haruhiko Kuroda sutra će objaviti svoje planove.
"Napetost se povećava prema odluci BoJ-a u petak," Katsutoshi Inadome, strateg u Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities u Tokiju, rekao je Bloomberg u srijedu.
Neuspjeh povjerenja u jednu od vodećih svjetskih središnjih banaka opravdao bi kripto bikove koji vjeruju da upravljanje vođeno zajednicom – kakva se nalazi u upravljanju kriptovalutama – može stvoriti bolje rezultate nego što to može napraviti mali odbor neizabranih i neodgovornih kreatora politike središnje banke.
Japanske državne obveznice (JGB) od 30 godina DANAS doživljavaju diskontinuirano kretanje stopa od 9%. Vrlo zabrinjavajući događaj koji ulagačima javlja da gube povjerenje u YCC i BOJ općenito. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Lipnja 13, 2022
Posljednji čovjek stoji
U suštini, pomak prema valutama poput Bitcoina započeo je kao reakcija na središnje banke koje su aktivno umanjile svoju fiat valutu preplavljujući tržište novim novcem stvorenim pritiskom na gumb.
Nazvano kvantitativno ublažavanje (QE), cilj je bio suprotstaviti se deflacijskom učinku Wall Streeta koji je popravljao svoju bilancu koja je postala preopterećena dugom tijekom financijske krize. Zapravo, središnje banke levitirale su gospodarstvo čistom voljom.
Nagađanja na stranu, trčanje kriptovaluta u posljednjih nekoliko godina stoga je bila implicitna poruka ulagača da su izgubili vjeru u ovlasti i nastojali su se u potpunosti isključiti iz centraliziranog financijskog sustava. Umjesto toga, oni bi preuzeli vlasništvo nad svojim poslovima prelaskom na imovinu poput Bitcoina, što je izvršni direktor MicroStrategy Michael saylor više puta tvrdi da je to najteža valuta koju je svijet ikada vidio.
U srijedu, Jim Reid, voditelj tematskog istraživanja Deutsche Banke, ustvrdio je da fiksacija BoJ postaje sve skuplja za održavanje s jenom koji je pao za 20% od ožujka: "Oni postaju posljednji čovjek koji stoji na QE."
I dok on kapitulaciju BoJ smatra ishodom male vjerojatnosti, ona ipak predstavlja visok rizik za globalne kamatne stope.
“To je prva stvar koju pogledam svako jutro kad se probudim”, napisao je u istraživačkoj bilješci.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html