(Bloomberg) — Biti zalijepljen za kripto vijesti ovog tjedna značilo je propustiti avanture na redovnim tržištima koja su, iako im nedostaje ista velika drama, nadoknadila to u smislu novca u igri.
Najčitanije s Bloomberga
U slučaju da ste propustili, trgovci dionicama i obveznicama proveli su posljednjih pet dana još uvijek zarobljeni događajem kojeg se možda teško prisjetiti ljudima opčinjenim kolapsom FTX.com: izvješće o inflaciji od 10. studenog, koje je izazvalo kratku stisku među trgovcima koji očekuju lošiju brojku. Odjeci su se i dalje osjećali u pogledu pozicioniranja, trgovanja derivatima, a vjerojatno i krivo pripremljenim portfeljima.
Kao i obično u 2022., najveće mjesto utjecaja bilo je tržište dioničkih opcija u SAD-u, gdje obujam trgovanja obara rekorde jer ulagači svih vrsta hrle u kratkoročne ugovore kako bi ih sustigli. To stvara prepreke za ono što je naplaćivano kao velika trgovina inflacijom, pri čemu moćni dolar gubi sjaj, a tehnološke dionice vraćaju svoje davno izgubljeno vodstvo, barem nakratko.
Ponovno kalibriranje potaknuto je kada je blagi otisak na potrošačke cijene pokrenuo resetiranje percipirane putanje monetarne politike Federalnih rezervi. Ono što pogoršava situaciju su menadžeri novca koji su do temelja smanjili izloženost kapitala tijekom medvjeđeg tržišta i našli se uhvaćeni. Budući da su gotovo svi sjedili na istoj strani trgovine i odjednom izašli, ionako turbulentno tržište postalo je još čudnije.
"Kripto je samo dio šireg mozaika gotovo nefunkcionalnog tržišta", rekao je telefonom Doug Fincher, upravitelj hedge fondova Ionic Capital Managementa. “Da ne budem ciničan, ali pogledajte CPI prošlog četvrtka. Bila je dva bazna boda bolja od očekivanog i tržište je eksplodiralo. Postoji ogromna količina tehničke rotacije faktora. Postoji samo mnogo poprečnih struja na stvarno nestabilnom, čudnom tržištu.”
Trend je donekle oslabio tijekom tjedna, a S&P 500 je tijekom tog razdoblja pao. Kratkoročni prinosi na trezorske obveznice ponovno su zauzeli nešto više od toga, a dolar je porastao jer su dužnosnici Feda ponovili svoju namjeru da nastave podizati stope.
Ipak, o tome je li inflacija dosegla vrhunac, ostaje za raspravu. Neće biti drugog očitanja više od tri tjedna, a i ulagači i kreatori politika pogrešno su procijenili trendove cijena od izbijanja pandemije. Budući da ove godine podaci uglavnom dolaze ispred očekivanja, svi, od trgovaca valutama do ulagača u obveznice, pripremali su se za još jedan veliki broj inflacije prošli tjedan.
Kad nije išlo, krenula je slap odmotavanja. Dolar, omiljena imovina trgovine inflacijom, gubi zamah. S padom od više od 4% u studenom, američka valuta je spremna za najgori mjesec u dvije godine. Dvogodišnje državne obveznice, gdje su veliki špekulanti izgradili rekordne kratke pozicije prije izvješća o CPI-u, zabilježile su porast koji je spustio prinose za 25 baznih bodova kada je objavljen, najviše u više od desetljeća.
Tehnološke dionice, među najvećim žrtvama tijekom Fed-ove agresivne kampanje borbe protiv inflacije, dobile su predah. S povećanjem od više od 9% od dana prije CPI podataka, industrija je pobijedila sve druge glavne grupe u S&P 500, u djelomičnom preokretu loših povrata ranije ove godine.
"Ove stvari sigurno će se dogoditi oko ključnih kritičnih trenutaka u ekonomskoj i monetarnoj politici, gdje se nalazimo - Fed se prebacuje s podizanja stopa na veće usporavanje u smislu povećanja", rekla je Layla Royer, viša prodavač dioničkih derivata u Citadel Securities. “To je značajan pomak.”
Košarica najslabije dionica skočila je 18% tijekom četiri dana zaključno s utorkom, zadajući novi udarac hedge fondovima koji su tijekom 10-mjesečne krize povećali pad oklada i pretvorili ih u prisilne kupce. Njihova potpuna kratka pokrivenost nad rastezljivim udarnim razinama nije viđena od pritiska potaknutog maloprodajom u siječnju 2021., pokazuju podaci koje je prikupio glavni broker JPMorgan Chase & Co.
Po treći put ove godine, S&P 500 je zabilježio oporavak od više od 10%. Takvi porasti suprotnog trenda potaknuli su potražnju za opcijama kupovanja s povećanjem cijena od onih koji su bili obrambeno pozicionirani na tržištu. Kao rezultat toga, iskrivljenost indeksa - relativni trošak putova u odnosu na pozive - ovog je mjeseca pao na najnižu razinu u više od desetljeća.
“Tržište vrišti natrag. U opasnosti ste da izgubite posao jer ćete biti lošiji od svih”, rekao je Dennis Davitt, osnivač Millbank Dartmoor Portsmouth LLC, investicijske tvrtke koja se specijalizirala za strategije volatilnosti. "Dakle, lijek za to je jednostavno pretvaranje nekih vaših dionica u gotovinu, a zatim kupovina upside calls kao zamjena za dionice."
Tržišna kolebanja izazvana Fed-om potiču ulagače da stave all-in na opcije kako bi podjednako postavili bikovske i medvjeđe oklade. Oko 46 milijuna ugovora promijenilo je vlasnika svakog dana u studenom, što je najprometniji mjesec u povijesti, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Pomaganje u procvatu je mahnito trgovanje derivatima koji dospijevaju unutar 24 sata. Takvi su ugovori činili nevjerojatnih 44% volumena S&P 500 opcija u proteklom mjesecu, prema procjeni Goldman Sachs Group Inc.
Za sada se čini da vatromet nakon šoka CPI-a jenjava. S&P 500 pomaknuo se za manje od 1% u šest uzastopnih sesija na bazi zatvaranja, što je najduži period mirovanja od siječnja.
Za Mikea Baileya, direktora istraživanja u FBB Capital Partners, mir možda neće potrajati. Kao prvo, porast imovine pridonio je ublažavanju financijskih uvjeta koji rade protiv cilja predsjednika Feda Jeromea Powella da uspori gospodarstvo.
“Tijekom sljedećih nekoliko tjedana mogli bismo dobiti grižnju savjesti od kupaca jer se investitori brinu zbog broja potencijalno vrućih radnih mjesta i bilo kakvog daška neprijateljstva od strane Powella i Fed-a,” rekao je Bailey. “Ulagači dolaze u zrak nakon dobrog poslovanja od sredine listopada. Sljedeće pitanje je, dajemo li previše dobrih vijesti?"
– Uz pomoć Melise Karsh i Vildane Hajrić.
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/beyond-crypto-crash-big-squeeze-211237936.html