Sukob između FTX-a i CME-a oko kripto izvedenica

Najveća svjetska burza derivata, CME Group sa sjedištem u Chicagu, službeno je podnijela zahtjev da postane Futures Commission Merchant (FCM). 

Korištenje električnih romobila ističe Vol Strit novine javlja to uz napomenu da bi ovim potezom CME eliminirati brokere na terminskom tržištu. 

Nešto slično, na neki način, prošlog je svibnja zatražila i poznata kripto burza FTX, kada je podnijela zahtjev CFTC-u da postane organizacija za kliring derivata. 

U oba slučaja, ako zahtjevi CME-a i FTX-a budu odobreni, dvije bi tvrtke mogle izdavati i prodavati izvedenice izravno, bez posredstva trećih strana. 

FTX i CME dijele zajednički cilj

Čudno je to u svibnju, kada je FTX podnio svoju prijavu, predsjednik i glavni izvršni direktor CME Group Terry Duffy je oštro kritizirao ovu inicijativu. 

Izričito je rekao ne samo da je FTX-ov prijedlog manjkav, nego što je još važnije da pozira “značajan rizik za stabilnost tržišta i sudionike na tržištu.”

Zapravo, prema Duffyju, FTX bi tako uklonio standardne kreditne kontrole i uništio poticaje za upravljanje rizikom ograničavanjem kapitalnih zahtjeva i zajedničkog rizika. 

On je dodao: 

“FTX-ov prijedlog nije ništa više od mjera za smanjenje troškova koje bi išle nauštrb najboljih praksi upravljanja rizikom, integriteta tržišta, sigurnosti kupaca i, na kraju, financijske stabilnosti.”

No, sada se čini da CME Group želi napraviti istu stvar, a to je eliminirati posrednike kako bi smanjili troškove i ponudili tržištu jeftinije, iako možda manje sigurne izvedenice. 

Prema Aleksandar Osipovič, autora članka u Wall Street Journalu, CME-ov potez bi doslovno preuzeo trag od konkurentskog FTX-a. 

Tržište kripto izvedenica sada definitivno napreduje, a CME je daleko najaktivnija tradicionalna financijska tvrtka u sektoru. 

Međutim, nove ili relativno nove kripto burze mogu okupiti veću publiku trgovaca posebno zainteresiranih za kriptovalute i njihove derivate, tako da su apsolutno sposobne konkurirati čikaškom divu u ovom specifičnom području. 

Na primjer, prema Coingglass podataka, upravo sada na ljestvici platformi s najvećim otvorenim interesom za bitcoin futures, CME bi bio tek na petom mjestu, a iza njega bi bio sam FTX. 

Stoga su za sve namjere i svrhe izravni konkurenti, što se tiče tržišta kripto izvedenica, pri čemu CME dolazi iz tradicionalnih financija, dok je FTX iz kripto svijeta. 

CME i FTX žele napraviti revoluciju na tržištu kripto izvedenica

S gore navedenim prijedlozima oba igrača žele steći prednost u odnosu na druge smanjenjem troškova, ali uz rizik da će derivati ​​koje stvaraju i plasirati na tržište biti manje sigurni. 

Prema Duffyjevim izjavama iz svibnja, FTX bi želio implementirati blagi klirinški režim upravljanja rizikom, koji bi mogao značajno povećati rizike, potencijalno uklanjajući do 170 milijardi dolara kapitala koji može apsorbirati sve gubitke. 

S druge strane, prema drugima u industriji, potez CME-a mogao bi pokrenuti veliki preokret za FCM industriju, stvarajući dramatične brige za svaki FCM koji trenutno postoji. 

Doista, postoji rizik da će specijalizirane FCM operatere zbrisati divovi koji izravno upravljaju platformama za razmjenu. 

Nagađanja koja kruže su da CME zapravo ne bi želio pokrenuti ovaj preokret, već nekako pokušava utjecati na odluku CFTC-a o FTX aplikaciji. 

CFTC još nije donio nikakvu odluku o tome, ni za jedan prijedlog, a s obzirom na situaciju koja bi mogla nastati ako prihvati CME-ov prijedlog, pretpostavlja se da bi mogao odlučiti i odbiti oba. S druge strane, ako prihvati FTX, čini se da mu je teško odbaciti CME. 

Ovo je dakle izravna konfrontacija koja u teoriji također može uzrokovati štetu cijelom sektoru kripto izvedenica, i ne samo, nego zapravo predstavlja svojevrsni pokušaj da se revolucionira, ili barem razvije, sektor u kojem je posljednjih godina viđeno nekoliko velikih inovacija. 

Ulazak kripto trgovaca na tržište izvedenica, s druge strane, mijenja nekoliko stvari, prije svega lakoću pristupa malih maloprodajnih špekulanata ovom tržištu koje je nekoć bilo namijenjeno isključivo profesionalnim trgovcima. 

Činjenica da je CME tek na petom mjestu u otvorenom interesu za Bitcoin derivate dovoljno govori o tome koliko su kripto mjenjačnice postale važne u ovom specifičnom sektoru. 

Također je vrijedno napomenuti da je vodeći operater, Binance, imao nekoliko problema u prošlosti upravo zbog svoje ponude derivata maloprodajnim kupcima. 

Sukob između tradicionalnih i kripto financija

Što se kripto mjenjačnica tiče, ovo je još uvijek vrlo mlada industrija, toliko da Binance ima tek pet godina. S druge strane, što se tradicionalnih burzi tiče, primjerice, CME (Chicago Mercantile Exchange) započela je još davne 1898. godine kao neprofitna burza poljoprivrednih roba, a prije šesnaest godina postala je lider na globalnom tržištu derivata. 

Dakle, ne samo da se sukobljavaju dvije potpuno različite generacije, već vjerojatno i dva različita pogleda na financijska tržišta. 

S jedne strane je klasična i profesionalna, dok je s druge strane inovativan i otvoren za sve. I dok financijski derivati ​​mogu biti opasni i za one koji njima ne barataju dobro, kripto tržišta sada otvaraju vrata financija gotovo svima, uključujući i one koji žele koristiti napredne instrumente koji postoje samo u obliku derivata. 

CFTC (Commodity Futures Trading Commission) do sada je pokazao otvorenost prema kripto inovacijama, no vrijedi podsjetiti da je to agencija američke vlade koja vjerojatno pokušava zaštititi financijsku infrastrukturu zemlje. CME je sada u velikoj mjeri među njima, dok je FTX autsajder koji pokušava razriješiti davno uspostavljeni okvir. 

Uzimajući u obzir da ostaju sumnje među institucijama o tome može li se smatrati pretjerano rizičnim otvoriti tržišta derivata za sve maloprodajne špekulante, CFTC bi ovaj put mogao stati na stranu CME-a, unatoč činjenici da je tijekom proteklih nekoliko godina bio vrlo otvoren prema kripto tržišta. 

Njegova bi odluka u tom smislu također mogla biti prekretnica za tržište derivata ako odluči odobriti oba zahtjeva.