Kriptovalute

Kriza u kripto posuđivanju obasjava svjetlo na ranjivosti industrije

06/24/2022
Bitcoin Ethereum vijesti

Kripto tržište ušlo je u medvjeđu fazu jer su cijene glavnih kriptovaluta pale na najnižu razinu u četiri godine. Trenutni pad na tržištu kriptovaluta natjerao je nekoliko kripto tvrtki da prestanu s poslovanjem, dok su mnoge ozbiljno smanjile radna mjesta kako bi ostale na površini.

Kriza kripto tržišta započela je debaklom Terra u kojem je s tržišta nestalo 40 milijardi dolara novca ulagača. U to je vrijeme kripto tržište pokazalo dobar otpor protiv tako velikog kolapsa. Međutim, posljedice kolapsa imale su veći utjecaj na kripto tržište, posebno na tvrtke koje se bave kripto pozajmljivanjem, za koje mnogi vjeruju da su odgovorne za trenutnu fazu medvjeda.

Kreditna kriza počela je u drugom tjednu lipnja kada su najveće kreditne tvrtke počele premještati svoja sredstva kako bi izbjegle likvidacije na pozicijama s prekomjernom zaduženošću, ali velika prodaja koja je vršila medvjeđi pritisak na cijene dovela je do daljnjeg pada.

Ryan Shea, kriptoekonomist u institucionalnom pružatelju usluga digitalne imovine Trekx, rekao je da ga model pozajmljivanja čini ranjivim na nestabilna tržišta poput kriptovaluta. Rekao je Cointelegraphu:

“Preokretanje cijene imovine posebno je izazovno za kripto zajmodavce jer je njihov poslovni model vrlo sličan modelu obične banke, naime, temelji se na transformaciji likvidnosti i poluge, što ih čini ranjivima na bankarstvo.”

“Tijekom takvih epizoda, klijenti su se uplašili misleći da možda neće dobiti svoj novac i požuriti u banku i pokušati podići svoje depozite. Međutim, banke ne drže novac svojih klijenata u likvidnom obliku, već veliki dio tih depozita posuđuju zajmoprimcima (nelikvidnim) u zamjenu za veći prinos – razlika je njihov izvor prihoda”, dodao je.

Rekao je da samo oni klijenti koji djeluju brzo mogu povući svoj novac, što je ono što krizu likvidnosti čini tako dramatičnim, “što primjerno pokazuje kolaps Lehman Brothersa i nedavno Terre – kripto ekvivalenta”.

Slika

Nedostaci neprovjerenih poluga

Celsius Network, tvrtka za kriptovalute koja je bila pod nadzorom regulatora zbog svojih računa za ponudu kriptokamata, postala je prva velika žrtva tržišne krize jer je zamrznula isplate na platformi 12. lipnja u nastojanju da ostane solventna. 

Kriza likvidnosti za Celsius započela je ogromnim padom etera (ETH) cijene i do prvog tjedna lipnja platforma je imala samo 27% svoje ETH tekućine. Izvješća različitih medija u proteklom tjednu također sugeriraju da je Celsius Network izgubila glavne podupirače i angažirala nove odvjetnike usred nestabilnog kripto tržišta.

Navodno su regulatori vrijednosnih papira iz pet američkih država otvorio istragu u platformu za kriptovalute Celsius zbog svoje odluke da obustavi povlačenje korisnika.

Slično tome, Babel Finance, vodeća azijska platforma za kreditiranje koja je nedavno završila krug financiranja s procjenom od 2 milijarde dolara, rekla je da se suočava pritisak likvidnosti i pauzirana povlačenja.

Kasnije je Babel Finance ublažio neke od svojih trenutnih problema s likvidnošću dosegom ugovori o otplati dugova s nekim svojim suradnicima.

Three Arrow Capital, također poznat kao 3AC, jedan od vodećih kripto hedge fondova osnovan 2012. s imovinom od preko 18 milijardi dolara pod upravljanjem, je suočeni s krizom nesolventnosti kao dobro.

Online brbljanje o tome da 3AC ne može ispuniti poziv za maržu započelo je nakon što je počelo premještati imovinu kako bi nadoplatio sredstva decentralizirane financije (DeFi) platforme kao što je Aave kako bi se izbjegle potencijalne likvidacije usred niske cijene etera. Postoje nepotvrđeni izvještaji da se 3AC suočio s likvidacijama u ukupnom iznosu od stotine milijuna na više pozicija. 3AC navodno nije ispunio zahtjeve svojih zajmodavaca, što je podigalo avet nesolventnosti. 

Povezano: Celsiusova kriza otkriva probleme niske likvidnosti na medvjeđim tržištima

Osim vodećih kreditnih tvrtki, niz likvidacija negativno je utjecao i na nekoliko drugih manjih kreditnih platformi. Na primjer, Vauld - startup za kriptovalute - nedavno je smanjio svoje osoblje za 30%, otpuštajući pritom gotovo 36 zaposlenika.

BlockFi je priznao da su bili izloženi 3AC-u, a to nije moglo doći u gorem trenutku, jer se bori s podizanjem novog kruga čak i kada je na 80% sniženju u odnosu na prethodni krug. BlockFi je nedavno uspio dobiti revolving kreditnu liniju od 250 milijuna dolara od FTX-a.

David Smooke, osnivač i izvršni direktor Hackernoona, rekao je za Cointelegraph:

“Da bi kriptovaluta dosegla trilijune, bilo je potrebno i očekivalo se da tradicionalne institucije kupuju i drže. Mlada industrija često slijedi stare poslovne modele, a u slučaju tvrtki za kriptovalute, to je prečesto značilo da su tvrtke postale lihvare. Tvrtke koje obećavaju neodrživo visoke prinose zbog jednostavnog držanja rezervi učinit će upravo to – a ne održati.”

Jesu li za to krivi tržišni uvjeti?

Iako se iz daljine može činiti da su tržišni uvjeti glavni razlozi krize za većinu ovih kreditnih tvrtki, ako se bolje pogleda, čini se da se pitanja više tiču ​​svakodnevnog funkcioniranja tvrtke i spiralnog utjecaja loše donošenje odluka.

Kriza nelikvidnosti za Celsius donijela je nekoliko njegovih nedjela iz prošlosti, a poput osnivača Swan Bitcoina Coryja Klippstena i Bitcoin utjecajnog Dana Helda upozorili su na sumnjive poslovne prakse s platforme za posuđivanje. Održani na Twitteru 18. lipnja, oni su naveli niz problema s operacijama Celzijusa od početka koji su do sada ostali nezapaženi.

Held je istaknuo da Celsius ima obmanjujuće marketinške taktike i ustvrdio da je osiguran dok su osnivači koji podupiru projekt imali sumnjivu pozadinu. Tvrtka je također sakrila činjenicu da je njezin glavni financijski direktor Yaron Shalem uhićen. Held je rekao: "Imali su previše financijske poluge, bili su pozvani na maržu, likvidirani, što je dovelo do nekih gubitaka zajmodavaca."

Slično, 3AC je bio jako uložen u ekosustav Terra - tvrtka je akumulirala 559.6 milijuna dolara vrijedne imovine sada poznate kao Luna Classic (LUNC) - sada račvasta Terra (LUNA) — prije njegovog konačnog kolapsa. Vrijednost 3AC-ove investicije od pola milijarde dolara trenutno iznosi nekoliko stotina dolara.

Dan Endelbeck, suosnivač sloja 1 blockchain platforme Sei Network, rekao je za Cointelegraph o ključnim problemima s 3AC-om i zašto se suočava s nelikvidnošću:

“Three Arrows Capital je trgovačka tvrtka koja je vrlo nejasna u svojoj bilanci i gdje posuđuju i plasiraju kapital. Vjerujemo da je nedostatak transparentnosti utjecao na procjenu rizika njihovih zajmodavaca i doveo do ovog pada tržišta. Ove okolnosti mogu stvoriti izniman rizik, osobito u vrijeme nestabilnosti tržišta. Ono što se ovdje dogodilo snažan je signal da će DeFi nastaviti rasti i donijeti više transparentnosti i odgovornosti u ovom prostoru.”

Tržišne glasine pokazuju da je 3AC koristio velike financijske poluge kako bi nadoknadio LUNC gubitke koji nisu išli kako je planirano.

Dion Guillaume, voditelj komunikacija na platformi za trgovanje kriptovalutama Gate.io rekao je za Cointelegraph:

“Celzius i 3AC su patili zbog svoje neodgovornosti. Celsius se spasio od pada LUNE, ali ih je stETH depeg teško opekao. Činilo se da koriste ETH sredstva svojih korisnika u stETH bazenima kako bi ostvarili svoj prinos. To je dovelo do insolventnosti. U slučaju 3AC-a, izgubili su oko devet znamenki zbog debakla LUNA-e. Kako bi nadoknadili svoje gubitke, trgovali su uz veliku financijsku polugu. Nažalost, medvjeđe tržište učinilo je njihov kolateral bezvrijednim i nisu uspjeli odgovoriti na višestruke pozive za maržu.”

Simon Jones, izvršni direktor decentraliziranog financijskog protokola Voltz Labs, vjeruje da je trenutna kriza izazvana projektima kripto posuđivanja prilično slična recesiji iz 2008. godine. Gdje su zajmodavci u svojoj bilanci imali izrazito visoko rizičnu imovinu u obliku kolaterala i ta je visokorizična imovina bila precijenjena ili izložena riziku od iznenadnih (velikih) promjena vrijednosti.

nedavna: Lummis-Gillibrand kripto račun je sveobuhvatan, ali još uvijek stvara podjelu

Precijenjenost ove imovine značila je da su zajmodavci smatrali da imaju dovoljno kapitalizirane knjige zajmova. Kada su se cijene imovine korigirale, zajmodavci su odjednom bili u opasnosti od nedovoljno kolateraliziranih pozicija. Kako bi se pokušala održati solventnost, kolateral je morao biti prodan. Međutim, zbog ogromnih količina koje se pokušavaju prodati u isto vrijeme, to je pridonijelo silaznoj spirali vrijednosti imovine - što znači da su zajmodavci mogli prodavati samo za penije na dolar. Jones je za Cointelegraph rekao:

“Trebali bismo izgraditi sektor financijskih usluga koji je otvorenog koda, nepovjerljiv i antikrhak. Ne onaj koji je zatvorenog izvora i prima oklade s visokom polugom na depozite stanovništva. Ovo nije budućnost financija i trebali bismo se sramiti što smo dopustili da se to dogodi maloprodajnim korisnicima na celzijusu. Three Arrows Capital je hedge fond – tako da nikada neće biti otvorenog koda – ali tvrtke koje daju kredite trebale su primijeniti bolje upravljanje rizikom, a posebno pozornost na sustavni rizik.”

Yves Longchamp, voditelj istraživanja u SEBA banci, vjeruje da je regulacija ključ iskupljenja za kripto tržište. Rekao je Cointelegraphu:

“Nedavne operativne odluke nereguliranih pružatelja kripto usluga u industriji odražavaju potrebu za većom transparentnošću i regulacijom u industriji. Na taj način možemo osigurati da tvrtke i korisnici mogu poslovati s povjerenjem u sektoru. Iako regulacija nailazi na sve više nadležnosti, a i SAD i EU su u naprednim fazama razvoja okvira za digitalnu imovinu, regulatori bi to trebali smatrati hitnim.”