Kripto obveznice su uzbudljive, ali dužna pažnja je uvijek potrebna

Bitcoin obveznice i vulkanska infrastruktura su na naslovnicama, ali dužna pažnja je uvijek neophodna.

Kad je objavljena vijest da je nacija El Salvadora trebala izdati državnu obveznicu od milijardu dolara, pri čemu će se otprilike polovica prihoda ponovno uložiti u kupnju dodatnog bitcoina, a druga polovica dodijeljena za infrastrukturu, reakcija je bila značajna. Ovo se – i još uvijek je – smatrano još jednom prekretnicom u neizbježnom usvajanju bitcoina i kriptoaktive od strane nacija, organizacija i pojedinaca diljem svijeta.

Međutim, kako su se globalni gospodarski izgledi zamaglili 2022. godine, pojavile su se vijesti da će ovo izdanje obveznica biti odgođeno, a prognoze su ovo izdanje pomjerile s ožujka 2022. na procijenjeni datum u rujnu. Kako se tržište kriptoaktive nastavlja razvijati, sazrijevati i širiti, izdavanje financijskih instrumenata s kripto kolateralom, kao što su obveznice, neizbježan je dio ove evolucije. Međutim, važno je i za investitore i za kreatore politike da shvate da uz ove trendove postoji i potreba za povećanom dužnom pažnjom. Uz sve veće prihvaćanje kriptoaktive, vode se rasprave o tome kako bi se tržište nezamjenjivih tokena (NFT) moglo hladiti i pojačano ispitivanje kako se kripto uklapa u svijet sankcija i geopolitičke neizvjesnosti.

Ulaganje je uvijek kompliciran pothvat, a kripto nije iznimka od ovog pravila. Pogledajmo nekoliko čimbenika koje bi ulagači trebali uzeti u obzir u vezi s kripto obveznicama, bez obzira na to tko je izdavatelj.

Tko izdaje obveznicu? Ovo bi moglo izgledati kao previše pojednostavljeno pitanje, ali se lako može previdjeti. Dok su postupci due diligence i najbolji primjeri iz prakse dobro dokumentirani za tradicionalna ulaganja u vlasnički kapital i dužnička ulaganja, blockchain i kriptoaktiva mogu zamagliti prosudbu čak i najpametnijih ulagača. Primjeri za to su brojni, od mjehurića početne ponude kovanica (ICO), broja NFT-ova za koje je dokazano da su prijevare i opće pjene koja kruži kroz određene sektore kripto tržišta.

Na primjer, tijekom due diligence ponude obveznica s kripto kolateralom, potrebno je postaviti nekoliko pitanja. Prvo, koji subjekt zapravo izdaje obveznicu, a ne jednostavno daje jamstvo plaćanja? Drugo, jesu li uvjeti ugovora o obveznici (koji je ugovor) isti kao i uvjeti o kojima se raspravljalo tijekom nastupa? Ovo ne sugerira bilo kakvu neetičku aktivnost, ali potpuno otkrivanje i brzi zvučni zapisi ne idu često ruku pod ruku. Na kraju, je li jasan oblik plaćanja? Uz neizvjesnost u pogledu sankcija i potencijalne zamjene valuta, ovo nije besposlena briga.

Jesu li navedeni uvjeti plaćanja? Problemi oko specifičnosti plaćanja pomaknuli su se s tehničkog ili nišnog pitanja na pitanje koje je na naslovnoj stranici zbog financijskih sankcija koje su uvedene protiv ruskog gospodarstva. Nije izravno povezano s temom kripto instrumenata, vrijedno je napomenuti da su mnogi kripto instrumenti regulirani ili 1) nizom regulatora s proturječnim pravilima, ili 2) postojećim pravilima koja se ne primjenjuju baš dobro na ovu brzo rastuću klasu imovine. Ova neizvjesnost može dodatno zakomplicirati razgovore o uvjetima plaćanja.

Jedno pitanje koje mora biti apsolutno kristalno jasno, kako u javnom diskursu, tako iu pravnim specifičnostima, jest kako će isplate iz ove obveznice biti denominirane. Na primjer, ako se instrument oglašava kao kolateraliziran određenim kriptoaktivom, što to znači? Hoće li se plaćanja također vršiti u toj kriptoaktivi ili fiat valuti? Ako investitori daju dolare u ovu kampanju, kako se otplaćuje glavnica – u toj fiat valuti, kripto kupljenoj za te investicijske dolare ili nekoj drugoj opciji? Konačno, ako su plaćanja denominirana u obliku postotka, koji postupci postoje da jamče (sjetimo se da su plaćanja obveznicama ugovorne obveze) da će se navedena plaćanja dogoditi?

Osiguranje i zaštita polica? Posljednje područje koje bi ulagači, posebno institucionalni ulagači koji žele dodati diverzifikaciju putem kriptovaluta u portfelje, trebali razmotriti, jesu li pokrivenost i drugi instrumenti zaštite dostupni za ta ulaganja? Pojednostavljeno rečeno, većina polica osiguranja – čak ni cyber polica – nisu konstruirane za osiguranje aktivnosti povezanih s blockchainom ili kriptoimovinom; zaštita investitora nije iznimka od ove činjenice.

S obzirom da vrijednost ove klase imovine premašuje trilijune, institucije koje aktivno ulažu u ovu klasu imovine, a mali ulagači sve više izloženi kripto-instrumentima, uspostavljanje i širenje odgovarajuće zaštite je imperativ. Pogotovo s obzirom da kripto obveznice i financijski instrumenti postaju održive metode za korporacije i nacije za prikupljanje kapitala, jasnoća oko toga kako će se ta ulaganja zaštititi logičan je sljedeći korak.

Kripto obveznice i kriptofinancijski instrumenti općenito brzo su se preselili s ideje i koncepta koji su se mogli činiti nategnutim, u tržišnu stvarnost koja nastavlja redefinirati kako tržišta funkcioniraju diljem svijeta. Uz to, te u potpunosti uvažavajući mogućnosti koje navedeni instrumenti pružaju, također je važno shvatiti da postoje određene stavke koje investitori moraju procijeniti tijekom procesa ulaganja. Drugim riječima, iako kriptovalute mogu biti uzbudljive i mijenjaju način na koji industrije funkcioniraju, to su još uvijek financijski instrumenti i uvijek se mora provoditi due diligence.