Unatoč krizi, visokorizično kriptozajmljivanje je tu da ostane

U izravnoj poruci Edwardu Zhaou iz Three Arrows Capitala 11. svibnja, Scott Odell, analitičar u britanskom zajmodavcu za kriptovalute Blockchain.com, zatražio je da singapurski hedge fond vrati barem dio kredita od 270 milijuna dolara. Kolaps kriptovalute Terra nedavno je koštao Three Arrows novca, dovodeći u neizvjesnost njihovu sposobnost plaćanja. Blockchain.com je bio zabrinut zbog toga jer nije upotrijebio kolateral za osiguranje zajma, prema sudskim dokumentima.

Što se tiče nadoknade, Odell je primijetio: "Ovo je vremenski osjetljivo, pa idemo to riješiti ako ste dostupni." Zhao nije znao što bi rekao.

U srpnju je Three Arrows proglasio bankrot, a prema Blockchain.com nije uspio nadoknaditi ni cent svog kredita. Jedan od dokumenata pod prisegom koje su likvidatori podnijeli kao dio postupka likvidacije hedge fonda jest razmjena teksta.

Kada smo kontaktirani za komentare, Three Arrows ih nije dao. Zhao je bio nedostupan, a Odell je odbio komentirati.

Prema Reutersovoj istrazi stečajnih sudova i regulatornih evidencija te intervjuima s gotovo 20 rukovoditelja i stručnjaka, zajam je bio sastavni dio mutne mreže neosiguranih zajmova između kripto tvrtki koje su razotkrile industriju kada su cijene kriptovaluta pale za 50% ranije ove godine.

Institucionalno kriptozajmljivanje podrazumijeva posuđivanje gotovine i kriptovalute u zamjenu za prinos. Zajmodavci mogu naplaćivati ​​više stope i povećati profit odricanjem od zahtjeva da zajmoprimci objavljuju kolaterale, kao što su dionice, obveznice ili još češće drugi kripto tokeni, dok zajmoprimci mogu brzo zaraditi gotovinu.

Prema riječima glavnog poslovnog direktora Lanea Kasselmana, Blockchain.com je sada uglavnom zaustavio svoje neosigurane zajmove, koji su činili 10% njegovih prihoda. Izjavio je: "Nismo voljni sudjelovati u istoj količini rizika", ali je dodao da će tvrtka i dalje davati "vrlo ograničene" neosigurane zajmove svojim najvrjednijim klijentima pod određenim okolnostima.

Ispitivanje podnesaka i intervjui pokazuju da je neosigurano posuđivanje postalo tipično u cijelom sektoru kriptovaluta. Unatoč nedavnom preokretu, nekoliko stručnjaka u tom sektoru predviđa da će se ta praksa vjerojatno nastaviti, pa čak i proširiti.

Alex Birry, glavni analitičar za financijske institucije u S&P Global Ratings, kaže da je neosigurano kreditiranje zapravo sve popularnije u sektoru kriptovaluta. Napomenuo je da je "koncentrirano okruženje" kriptovaluta povećalo opasnost od zaraze unutar industrije.

Izjavio je o ljetnom kolapsu zajmodavaca: "Dakle, ako samo posuđujete ljudima koji rade u ovom ekosustavu, a posebno ako je broj tih ugovornih strana vrlo ograničen, sigurno ćete vidjeti pojave poput ove koju smo upravo doživjeli .”

Valovi rasta i pada kripto valute

Tijekom pandemije, zajmodavci kriptovaluta - de facto banke u svijetu kriptovaluta - eksplodirali su, mameći obične klijente dvoznamenkastim stopama u zamjenu za njihove depozite u kriptovalutama. Zajmodavci su zaradili na razlikama kada su institucionalni ulagači poput hedge fondova koji su željeli napraviti oklade s polugom plaćali više stope da bi od njih posudili novac.

Za razliku od tradicionalnih zajmodavaca, zajmodavci za kriptovalute nisu dužni zadržati rezerve kapitala ili likvidnosti, a nekoliko njih se našlo izloženo kada je nedostatak kolaterala prisilio njih — i njihove klijente — da snose značajne gubitke.

Voyager Digital, koji je u srpnju proglasio bankrot i postao jedna od najvećih žrtava ljeta, nudi pogled na eksplozivan razvoj neosiguranog kriptozajmljivanja. Prema regulatornim podnescima tvrtke, knjiga kripto zajmova zajmodavca sa sjedištem u New Jerseyju porasla je s 380 milijuna dolara u ožujku 2021. na otprilike 2 milijarde dolara u ožujku 2022., a potrebno je osiguranje samo za 11% od te 2 milijarde dolara.

Nakon što je Three Arrows propustio plaćanje kripto zajma vrijednog više od 650 milijuna dolara u to vrijeme, zajmodavac je propao. Voyager nije otkrio likvidaciju bilo kakvog kolaterala zbog neispunjavanja obveza, a Three Arrows je svoj status kolaterala s Voyagerom klasificirao kao "nepoznat", prema stečajnim papirima tvrtki, unatoč činjenici da niti jedna strana nije izričito navela je li ovaj zajam bio neosiguran. Voyager je odbio odgovoriti na pitanja za ovu priču.

Prema sudskim dokumentima, konkurentski zajmodavac Celsius Network, koji je također proglasio bankrot u srpnju, također je davao neosigurane zajmove, iako je neizvjesno koliko. Zbog činjenice da je većina zajmova privatnih, nemoguće je utvrditi ukupan iznos neosiguranih zajmova u sektoru, a procjene čak i ljudi koji rade u industriji uvelike variraju.

Na primjer, tvrtka za kripto istraživanje Arkham Intelligence procijenila je iznos na oko 10 milijardi dolara, dok je kripto zajmodavac TrueFi procijenio na najmanje 25 milijardi dolara. Suosnivač Antoni Trenchev zajmodavca za kriptovalute Nexo tvrdio je da je njegova tvrtka odbila zahtjeve za neosigurane zajmove od ulagača i trgovaca. Prema njegovim riječima, ukupni iznos neosiguranih zajmova u sektoru je “vjerojatno u stotinama milijardi dolara”.

Optimizam na kreditnoj sceni

Dok je Blockchain.com uglavnom prestao nuditi neosigurane zajmove, mnogi zajmodavci kriptovaluta još uvijek su optimistični u pogledu industrije. Iako nisu rekli koliki će dio njihove knjige kredita biti bez kolaterala, većina od 11 intervjuiranih institucija izjavila je da bi i dalje nudila takve kredite.

BlockFi, značajan zajmodavac u kriptovalutama, nastavit će svoju strategiju davanja neosiguranih zajmova samo elitnoj klijenteli za koju je pregledao revidirana financijska izvješća, prema Joeu Hickeyu, globalnom voditelju trgovanja. Prema BlockFiju, kojeg je u srpnju spasila burza kriptovaluta FTX nakon što je za gubitke okrivio zajam i potaknuo povlačenje klijenata, trećina njegovih 1.8 milijardi dolara zajmova bila je neosigurana do 30. lipnja.

Hickey je izjavio: "Mislim da je naš proces upravljanja rizikom bio jedna od stvari koja nas je spasila od većih kreditnih događaja." Osim toga, sve veći broj manjih P2P platformi za posuđivanje pokušava popuniti prazninu nastalu odlaskom većih tvrtki poput Voyagera i Celsiusa.

Nakon bankrota Three Arrowsa, institucionalni kriptozajmodavci bili su oprezniji, no uvjeti su se od tada stabilizirali, a zajmodavci su ponovno opušteni s neosiguranim zajmovima, prema Sidu Powellu, suosnivaču i izvršnom direktoru platforme za neosigurane kripto zajmove Maple.

Stalna želja kreatora tržišta za neosiguranim zajmovima dovela je do porasta potražnje, prema rukovoditeljima dva druga zajmodavca, TrueFi i Atlendis. Izvršni direktor druge peer-to-peer platforme, Umee, Brent Xu, predvidio je da će industrija kriptovaluta učiti na svojim pogreškama i da bi zajmodavci imali koristi od davanja zajmova većem broju kripto poduzeća.

Rekao je, umjesto da se koncentrira na ljude koji sklapaju trgovine s polugom na cijenama kriptovaluta. Kao ilustracija, to bi uključivalo tvrtke koje žele napraviti akvizicije ili financirati proširenje. U pogledu neosiguranog zaduživanja i pozajmljivanja, Xu je izrazio svoj snažan optimizam.

Planine novca

Bez sumnje, puno kripto zajmova ima sigurnost. Čak i tada, kolateral obično ima oblik efemernih tokena koji imaju kratak životni vijek.

Izvršni direktor BlockFi-ja Zac Prince tvrdio je u tweetu iz srpnja da je zajmodavac prekomjerno kolateralizirao zajam Three Arrowsu, ali je ipak izgubio 80 milijuna dolara na njemu. BlockFi je tvrdio da je pozajmljivanje koje je osigurao hedge fondu bilo potpomognuto zbirkom tokena kriptovalute i dionicama u bitcoin trustu.

U istom tjednu, vijest o 3AC-u dodatno je proširila strah na tržištu. Iako smo bili jedni od prvih koji su u potpunosti ubrzali naš prekomjerno kolateralizirani zajam 3AC-u, kao i likvidirali i zaštitili sve kolaterale, doživjeli smo ~80 milijuna dolara gubitaka, što je djelić gubitaka koje su prijavili drugi.

- Zac Prince (@BlockFiZac) Srpanj 1, 2022

Prema Danielu Besikofu, partneru u tvrtki Loeb & Loeb koji se specijalizirao za bankrot, “tradicionalniji zajmodavac sigurno bi zahtijevao više od punog kolateralnog pokrića na zajmu podržanom kriptovalutom, jer bi u bilo kojem danu vrijednost kolaterala mogla varirati za 20% ili više." i dodao da je "pozajmljivanje milijun dolara uz milijun dolara bitcoina rizičnije od posuđivanja uz tradicionalnije, stabilnije kolaterale."

povezan

Tamadoge – igrajte da biste zaradili meme novčić

• Zaradite TAMA u borbama s Doge ljubimcima
• Ograničena ponuda od 2 milijarde, spaljivanje tokena
• Pretprodaja je prikupila 19 milijuna dolara u dva mjeseca
• Nadolazeći ICO na LBank, Uniswap