Jesu li sve loše jabuke pale s kripto stabla?

Tradicionalno odvojeni od širih tržišnih kretanja, sada vidimo bližu korelaciju između kripto tržišta i makroekonomije, s mnogim kriptovalutama koje se ponašaju kao druga rizična imovina kao što su dionice. 

Uloga kripto u makroekonomiji

Bez naznaka da će globalni makro pritisci popustiti, zajedno s očekivanom korekcijom cijena dionica od najmanje 10-20%, možda ne bismo trebali očekivati ​​značajan oporavak cijena kriptovaluta do kraja godine. S druge strane, vidjeli smo kako središnje banke pooštravaju monetarnu politiku brže nego što smo vidjeli posljednjih godina, pa će biti zanimljivo vidjeti kakav učinak to može (ili ne mora) imati na cijene kriptovaluta.

Utjecaj širih tržišnih uvjeta na kripto možda je najbolje uočen u The Merge. Unatoč svim naporima da se cijene podignu kroz obećanje manje potrošnje energije, niže operativne troškove i "airdrop" ETHPOW token, ovaj je događaj imao puno više uspjeha tehnički nego što je potaknuo pozitivan cjenovni zamah. Iako bi se moglo tvrditi da su početni prodajni pritisak na cijenu ETH-a potaknuli PoW rudari koji su rasprodavali zalihe, prst još uvijek čvrsto pokazuje na nesigurnost makroekonomije. Sve dok kamatne stope i inflacija nastave rasti, rizična imovina kao što su kriptovalute teško će se odvojiti od tržišta na održiv način.

Razdvajanje kripto i makroekonomije

Nedavna volatilnost u kripto tržištima potaknule su velike institucije koje su postale nesolventne, mnogi protokoli koji su hakirani i katastrofalni događaji kao što je kolaps Terra-Luna. Kao rezultat toga, mnogi su ulagači postali puno oprezniji i svjesni rizika u kriptovalutama. Iako možemo očekivati ​​da će se ovo raspoloženje nastaviti još neko vrijeme, nakon što bude više jasnoće u vezi s regulativom, kao i daljnjim razvojem slučajeva upotrebe i korisnosti za različitu kripto imovinu, trebali bismo očekivati ​​da ćemo vidjeti značajan porast kripto uključenosti kao dio ulaganja portfelja za male i institucionalne ulagače. 

Kada kriptoindustrija bude dalje sazrijevala, a broj aktivnih korisnika unutar kriptoekonomije nastavi rasti, očekujemo da će postojati prilika za odvajanje kripto od šireg tržišta rizične imovine. Naravno, to još uvijek ovisi o značajnom poboljšanju makro okruženja; sve dok postoji neizvjesnost nad budućnošću šireg gospodarstva, bit će teško poboljšati i raspoloženje oko kripto i druge rizične imovine.  

Tržište kripto zajmova

Visokoprofilna kolapsa Voyagera, Three Arrowsa i Celsiusa 2022. zasigurno su izazvala šok u kripto zajednici, no oni bi mogli biti katalizatori potrebni za bolje usklađivanje kripto tržišta s tradicionalnim financijama (TradFi). 

Regulacija će se sigurno pooštriti, približavanje operatora kripto tržišta operatorima TradFi-ja. Trebali bismo početi vidjeti sveobuhvatnije interne funkcije upravljanja rizikom od pružatelja kripto usluga, a sada je mnogo vjerojatnije da će ulagači zahtijevati transparentnost o tome gdje se i kako njihove alokacije pohranjuju i koriste. Vjerujemo da će svi uspješni igrači na tržištu ova razmatranja imati u središtu svog poslovanja u budućnosti.

Uz to, neosigurano zajmovanje će sasvim sigurno i dalje biti dio kripto industrije u budućnosti, baš kao što je danas u TradiFi-ju; bez ove ubrzane aktivnosti vidjeli bismo usporavanje inovacija. Međutim, ono što će se promijeniti jest povećanje upravljanja rizikom i odgovarajuće cijene rizika u neosiguranom kreditiranju. To već vidimo na tržištu danas, s mnogim kripto pružateljima usluga koji angažiraju timove za upravljanje rizikom iz TradFi industrije kako bi bili usklađeniji.  

Iako je primamljivo gledati na sigurno pozajmljivanje kao na vodootpornu opciju u osiguravanju povjerenja i sigurnosti na tržištu, to se još uvijek oslanja na bolju razinu transparentnosti kriptooperatora i poboljšanu regulativu u industriji. Trebate samo pogledati nedavne eksploatacije u defi uvidjeti da se osigurano pozajmljivanje ne može oslanjati samo na vrijednost kripto; kolateralom se može manipulirati ako je token nelikvidan, a događaji poput potpunog pada tržišta mogu u potpunosti izbrisati bilo koju vrijednost. Bilo bi pozitivno vidjeti pomak prema standardizaciji ugovora o kreditu koji vidimo u TradFi-ju; uključivanje uvjeta zajma bio bi samo jedan potez koji bi stvorio proizvode koji se mogu lako međusobno usporediti. Opet, operateri također mogu pomoći u jačanju povjerenja u industriji objavljivanjem financijskih podataka i davanjem smjernica o budućim poslovnim očekivanjima. 

Posuđivanje i zarađivanje kamata na višak imovine i posuđivanje oskudne imovine ključni su stupovi svakog funkcionalnog tržišta; oni optimiziraju ekonomiju osiguravajući da se sredstva usmjere tamo gdje su najkorisnija. Posuđivanje pruža troškovno učinkovit način za tržišne operatere koji se bave različitim aktivnostima na tržištu da obavljaju te aktivnosti, dok pozajmljivanje pruža način drugim tržišnim operaterima da iskoriste svoju višak imovine i zarade kamatu na njoj umjesto da ih puste da stoje u novčaniku ne radeći ništa.

Na trenutnom kripto tržištu, vidimo da proizvođači tržišta i tržišno neutralni hedge fondovi ostvaruju najbolje povrate u ekosustavu zajmova, pa je većina aktivnosti zajmova usredotočena na te igrače. Tržišni operateri s viškom kapitala također zarađuju najbolje povrate prilagođene riziku od usmjeravanja svog kapitala u kriptovalute. U budućnosti bi mogle biti decentralizirane autonomne organizacije (DAO-i) koje žele ulagati u izgradnju kriptoinfrastrukture ili novi proizvod koji koriste milijarde ljudi ili investicijskih menadžera, koji će generirati najbolje povrate prilagođene riziku, pri čemu će većina novca bit će usmjeren ovdje. 

Izgledi za 2023 

Potencijalni oporavak kripto tržišta ovisi o nizu metrika vođenih makronaredbama koje su još uvijek vrlo neizvjesne. Međutim, vidimo da je većina njih već uračunata u cijenu, a mnogi od naših korištenih pokazatelja sugeriraju da bi tržišno dno moglo biti blizu. Na primjer, ponuda bitcoina u dobiti od 13. listopada 2022. na istim je razinama kao tijekom pada Covida i dna medvjeđeg tržišta 2018.-2019. Očekujemo neku vrstu oporavka tijekom sljedeće godine, ali ostaje za vidjeti koliko su snažni pokretači da održe pozitivan zamah. To opet uvelike ovisi o makrookruženju jer cijene rizične imovine nisu u stanju održati dugotrajno povećanje ako se porast stopa nastavi ili prijeđemo u recesiju. 

Kriptoindustrija ima povijest neprijateljstva prema regulaciji, ali, kada se pravilno provodi na način suradnje, regulacija pomaže u stvaranju sigurnijeg i pouzdanijeg tržišta s bolje standardiziranim praksama. Ovo također unapređuje učinkovitost tržišta, što je potrebno ako industrija doista želi izazvati banke, upravitelje imovinom i druge industrijske igrače u TradFi svijetu. 

Kriptoindustrija kao cjelina trenutno je na prijelomnoj točki: ono što mi kao industrija odlučimo sljedeće učiniti je ono što određuje uspjeh ili neuspjeh naše industrije i kripto industrije u cjelini. Samo prihvaćanjem regulative, nuđenjem transparentnosti klijentima, regulatorima i drugim dionicima te osiguravanjem odgovarajućeg upravljanja rizikom, kripto industrija može nastojati promijeniti trenutni osjećaj i bolje se uskladiti sa zahtjevima tradicionalnih financija. 

Dodatni suradnici ovom članku bili su iz DeFi tima na Teserakt. Teserakt je institucionalna tvrtka za posuđivanje digitalne imovine u Europi i tržištima u razvoju koja pruža rješenja za posuđivanje digitalne imovine institucionalnim klijentima, kao što su hedge fondovi i platforme za maloprodaju, na globalnoj razini. 

Daniel Staford i Lauri Marekwia, DeFi tim u Tesseractu