Evo zašto Sam Bankman-Fried nije JP Morgan kripto

Zapanjujući broj ljudi vjeruje da je Sam Bankman-Fried (SBF) ove godine uložio stotine milijuna dolara u spašavanje kripto kompanija. Komentatori opetovano pozdravio njega kao neku vrstu JP Morgana, reinkarniran da spasi 2022 kripto tvrtke od financijske panike u stilu 1907.

Međutim, naša analiza pokazuje da je SBF zapravo riskirao vrlo malo - ponekad, baš ništa. Manje spasitelj na kočiji, a više vrag u detaljima, analiza SBF-ovih ulaganja otkriva da on obično pretpostavlja jedva jednoznamenkasti postotak naslovnih brojki koje isprva kruže.

Često ne riskira apsolutno ništa.

U svibnju 2022. kripto mediji bili su željni dobrih vijesti kojih bi se mogli dočepati. Krize likvidnosti dovele su do toga da su nekada vrijedne više milijardi dolara tvrtke kao što su Terra LUNA, BlockFi, Celsius, Three Arrows Capital (3AC) i Voyager Digital izgubile do 99% svoje vrijednosti u samo nekoliko tjedana. Sve u svemu, kripto industrija je u tržišnoj kapitalizaciji prokrvarila preko 1 trilijun dolara.

Ali iz pepela je izronio kovrčavi milijarder koji je izdavao priopćenje za priopćenjem. Bilo je $ 400 milijuna za BlockFi, $ 500 milijuna za Voyager, plan otplate stotina milijuna Celsiusovim kupcima i desetke milijuna za Facebookov propali projekt stablecoina. Novi ugovori najavljivani su na naizgled tjednoj bazi, a najnoviji, najavljen prije samo nekoliko dana, trubio je SkyBridgeu o desecima milijuna.

Kao rezultat toga, pisci su mjesecima objavljivali nekvalificirane brojke u dolarima po web-mjestima s kripto vijestima, a blagoslovljeni SBF oslikan je kao hrabri bedem, spreman podijeliti gotovinu potrebitima i spasiti opkoljenu citadelu od propasti.

Ali po prvi put, Protos je provjerio činjenice o navodnom spašavanju SBF-a iz 2022. i postavio jednostavno pitanje: Koliki je rizik zapravo preuzeo od završenih ulaganja?

Odgovor je provjera stvarnosti za obožavatelje wünderkinda čija je trgovačka tvrtka Alameda profitirala $ 1 milijardi prošle godine, čija se razmjena čisti $ 719 milijardi u količini spotova godišnje, a Bloomberg procjenjuje da vrijedi $ 11 milijardi osobno.

BlockFi: Kako ga je SBF pokušao kupiti uz popust od 99.6%.

Usred kripto panike 2022., BlockFi ponosno najavio plan uvjeta u kojem se činilo da SBF-ova FTX burza nudi revolving kreditnu liniju od 250 milijuna dolara plus kapital i druga restrukturiranja. Neki pisci nabasao vrijednost ukupne ponude SBF-a na stratosferskih 400 milijuna dolara.

Međutim, uvjeti ugovora zapravo su FTX-u dali opciju da steći BlockFi za samo 15 milijuna dolara. to je 96% niže od naslovne brojke od 400 milijuna dolara, i popust od 99.6% na BlockFi-jevu prethodnu procjenu od 4.8 milijardi dolara.

BlockFi još uvijek nije u potpunosti otplatio svoju SEC-ovu nagodbu od 100 milijuna dolara, svoj izvor GBTC arbitraže dobit presušio, a kripto imovina u njegovom nadzoru upravo se prepolovila (ili još gore) unutar jednog mjeseca.

Ako BlockFi nije uspio zadovoljiti poduži popis prekretnica performansi, SBF-ovi Paket od 400 milijuna dolara bi se brzo mogao vratiti na opciju kupnje tvrtke koja je bila u nedostatku novca za golemi diskontirani iznos.

BlockFi nije imao izbora nego krenuti naprijed. Njegov raspored plaćanja SEC-u potpisan je na sudu, a zahtjevi klijenata za isplatom sredstava približavali su se ludnici poput bankovne jurnjave. Novi novac uvijek stvara pravila.

Samo jedan primjer SBF-ovih nemogućih poslova u stilu Pepeljuge maćehe pojavio se kada je FTX zatražio od BlockFi-ja da dobije SEC odobrenje za njegov proizvod BlockFi Yield do prosinca.

Zahtjev je smiješan. Regulatori vrijednosnih papira u više država potvrdili su da BlockFi Yield uključuje neregistrirane ponude vrijednosnih papira. SEC je tužio BlockFi zbog ponude neregistriranih vrijednosnica s BlockFi Yield i osvojio.

I tako, s SBF-om koji je bio svjestan da nikada neće uložiti ni blizu 400 milijuna dolara, novinari su polako počeli otkrivati ​​detalje oko posla. BlockFi je zatim unazadio tjednima nakon što je ponosno najavio svoj FTX partnerstvo, izvršni direktor tvrtke Zac Prince pojasnio je da FTX ne može vježba mogućnost da ga kupi prije listopada 2023. To bi BlockFiju moglo dati vremena da ili postigne ciljeve koji će potaknuti višu kupovnu cijenu ili zaradi novac potreban za izlazak iz katastrofalna -99.6% procjena frizure.

Zaključno, SBF je uložio 0 USD u BlockFi 2022. i posudio nešto novca kao dio kreditne linije — što je ulaganje u dug, a ne u kapital i mora ga otplatiti BlockFi. Možda bi sljedeće godine mogao kupiti tvrtku vrijednu nekoć 4.8 milijardi dolara uz popust od 99%. U svakom slučaju, bilo da na kraju plati 0, 15 milijuna dolara ili malo više, sigurno neće riskirati ni blizu 400 milijuna dolara u ovom poslu.

Voyager: Kako potrošiti 100% manje od pola milijarde dolara

Na vrhuncu ovogodišnje panike u industriji kripto zajmova, FTX izdala priopćenje za javnost s planom likvidnosti za Voyager Digital. Nada je poniknula vječno za prestravljene kupce koji su čekali novosti o bankrotu dok su mediji iznosili najvelikodušnije moguće tumačenje: $ 500 milijuna.

U međuvremenu, Bankman-Fried tiho priznao potrošiti 0 USD, potpuno odustati od posla. Voyager je zapljeskao natrag, tvrdeći da je FTX namjerno dao nisku ponudu.

Doista, popis vjerovnika otkriva jer je Voyager je SBF-ovom Alameda Researchu dugovao 75 milijuna dolara u neosiguranom dugu. Određeni uvjeti SBF-ovog ugovora bi preferencijalno strukturirali FTX-ova potraživanja na Voyagerovim budućim otplatama duga. Drugim riječima, rani dijelovi SBF-ovog navodnog "spašavanja" uključivali su kapitalizaciju Voyagera, koji mu je već dugovao novac, kako bi barem ostao solventan dovoljno dugo da otplati svoje vjerovnike.

Kako bi ojačao svoju pregovaračku moć, SBF Kupio gotovo 15 milijuna dionica u Voyager Digitalu neposredno prije podnošenja stečaja.

Zaključno, SBF ima uložio 0 dolara otkad je Voyager bankrotirao a potrošiti 0 dolara mnogo je jeftiniji način da se pridobije medijska pozornost za ponudu od 500 milijuna dolara nego da se stvarno potroši pola milijarde dolara.

Ažuriranje: Neposredno prije objave, Coindesk izvijestio da iako SBF još nije uložio u Voyager, on je još uvijek u kasnoj fazi razgovora o preuzimanju imovine od tvrtke.

Celsius: SBF razbacuje novcem pred žrtvama bankrota i ne čini ništa da pomogne

Jeste li korisnik Celsiusa sa sredstvima zaključanim u stečajnom postupku? Ne biste li voljeli za a milijarder da uleti, ispiše ček i sve raščisti kako biste konačno mogli povući svoja sredstva i prekinuti besane noći?

Upravo je to SBF predložio u lipnju 2022.

Naravno, medijska pažnja koja ponovno baca SBF kao bijelog viteza pretučenih kupaca Celsiusa je mjesto gdje je započeto i završeno ulaganje. Da, FTX uskoro onaj koji ima potporu izvan dogovora u potpunosti.

Zaključno, SBF je uložio 0 dolara kako bi pomogao bankrotiranim Celsiusovim klijentima da povuku svoj novac 2022.

Do sada se naslovne brojke u ovim "spašavanjima" gomilaju preko $ 1 milijardi, ali stvarna pomoć SBF-a iznosi ukupno 0 USD.

Huobi: Kako uživati ​​u medijskoj pažnji ne potrošivši milijardu dolara

Prije nekoliko tjedana, osnivač Huobi grupe Leon Lin najavio je planove za prodaju svog udjela u golemoj kripto mjenjačnici. Tvrdio je da pregovara s odabranom grupom investitora, nastojeći prodati više od milijardu dolara vrijednog kapitala u svojoj azijskoj burzi po vrijednosti od 1 milijarde dolara.

Nekoliko pojedinaca ima kapital za tako veliku ponudu dionica, ali naravno, Bloomberg doplutao SBF-ov FTX kao jedna od kompanija s kojom Li je imao preliminarne razgovore.

U skladu s gornjim uzorkom, SBF je ubrzo zanijekao planove za preuzimanje Lijevog udjela. Zaključno: opet 0 dolara.

SkyBridge: Kako dati novac fondu koji kupuje kripto i reći da ste kupili “equity”

FTX Kupio 30% udjela u SkyBridge Capitalu Anthonyja Scaramuccija. Nije iznenađujuće, SkyBridge odmah najavio planira kupiti 40 milijuna dolara vrijedna kripto sredstva i ulagati u kripto rudare.