EU kreće u reguliranje tržišta kripto imovine

Posljednjeg dana lipnja, Europska unija postigla je dogovor o tome kako regulirati industriju kripto imovine, davanje zelenog svjetla tržištima kripto imovine (MiCA), glavni zakonodavni prijedlog EU-a za nadzor industrije u 27 zemalja članica. Dan ranije, 29. lipnja, zakonodavci u državama članicama Europskog parlamenta već su donijeli Uredbu o prijenosu sredstava (ToFR), koja nameće standarde usklađenosti za kripto imovinu kako bi se suzbili rizici od pranja novca u sektoru. 

S obzirom na ovaj scenarij, danas ćemo dalje istražiti ova dva zakonodavstva koja, zbog svog širokog opsega, mogu poslužiti kao parametar za druge članice Radne skupine za financijsko djelovanje (FATF) izvan 27 zemalja EU-a. Kako je uvijek dobro razumjeti ne samo rezultate nego i događaje koji su nas doveli do današnjeg trenutka, vratimo se nekoliko godina unatrag.

Odnos između FATF-a i novodonesenog EU zakonodavstva

Radna skupina za financijsko djelovanje globalna je međuvladina organizacija. Njegovi članovi uključuju većinu velikih nacionalnih država i EU. FATF nije demokratski izabrano tijelo; sastoji se od predstavnika koje imenuje država. Ovi predstavnici rade na razvoju preporuka (smjernica) o tome kako bi zemlje trebale formulirati politiku protiv pranja novca i druge politike financijskog nadzora. Iako su te takozvane preporuke neobvezujuće, ako ih zemlja članica odbije provesti, može doći do ozbiljnih diplomatskih i financijskih posljedica.

U skladu s tim, FATF je objavio svoje prve smjernice o kripto imovini u dokumentu objavljenom 2015., iste godine kada su zemlje poput Brazila počele raspravljati o prvim zakonima o kriptovalutama. Ovaj prvi dokument iz 2015., koji je odražavao postojeće politike američkog regulatora Mreže za suzbijanje financijskog kriminala, ponovno je procijenjen 2019., a 28. listopada 2021. objavljen je novi dokument pod nazivom Izašle su "Ažurirane smjernice za pristup temeljen na riziku virtualnoj imovini i VASP-ovima" koje sadrže trenutne smjernice FATF-a o virtualnoj imovini.

Povezano: FATF uključuje DeFi kao smjernice za pružatelje kripto usluga

To je jedan od razloga zašto EU, SAD i ostale članice FATF-a puno rade na reguliranju kripto tržišta, uz već poznate razloge poput zaštite potrošača i sl.

Ako pogledamo, na primjer, 29 od 98 jurisdikcija čiji su parlamenti već ozakonjeni o "pravilu putovanja", svi su slijedili preporuke FATF-a kako bi osigurali da pružatelji usluga koji uključuju kripto imovinu provjeravaju i prijavljuju tko su njihovi klijenti monetarnim vlastima.

Europski digitalni financijski paket

MiCA je jedan od zakonskih prijedloga razvijen u okviru paketa digitalnih financija pokrenula Europska komisija 2020. Ovaj digitalni financijski paket ima glavni cilj olakšati konkurentnost i inovativnost financijskog sektora u Europskoj uniji, uspostaviti Europu kao globalnog postavljača standarda i pružiti zaštitu potrošača za digitalne financije i moderne plaćanja.

U tom kontekstu, dva zakonska prijedloga — Pilot režim DLT-a i Prijedlog tržišta kripto-imovine — bile su prve opipljive radnje poduzete u okviru europskog digitalnog financijskog paketa. U rujnu 2020. prijedloge je usvojila Europska komisija, kao i Uredbu o prijenosu sredstava.

Povezano: Europska 'MiCA' regulativa o digitalnoj imovini

Takve zakonodavne inicijative nastale su u skladu s Tržišta kapitala unija, inicijativa iz 2014. koja ima za cilj uspostaviti jedinstveno tržište kapitala diljem EU-a u nastojanju da se smanje prepreke makroekonomskim koristima. Valja napomenuti da je svaki prijedlog samo nacrt zakona koji, da bi stupio na snagu, treba razmotriti 27 zemalja članica Europskog parlamenta i Vijeća EU.

Iz tog su razloga politički pregovarački timovi Europskog parlamenta i Vijeća Europske unije 29. i 30. lipnja potpisali dva „privremena“ sporazuma o ToFR-u i MiCA-u. Takvi su sporazumi još uvijek privremeni jer moraju proći kroz Odbor za ekonomska i monetarna pitanja EU-a, nakon čega slijedi plenarno glasovanje, prije nego što stupe na snagu.

Dakle, pogledajmo glavne odredbe koje su dogovorili politički pregovarački timovi Europskog parlamenta i Europskog vijeća za kripto tržište (kriptovalute i tokeni podržani imovinom kao što su stabilni novčići).

Glavne "odobrene" teme Uredbe o prijenosu sredstava

29. lipnja politički pregovarački timovi Europskog parlamenta i Vijeća Europske unije dogovoren o odredbama ToFR-a na europskom kontinentu, također poznatim kao "pravila putovanja". Takva pravila detaljno navode specifične zahtjeve za prijenos kripto imovine kojih se treba pridržavati između pružatelja usluga kao što su burze, novčanici koji se ne hostiraju (kao što su Ledger i Trezor) i novčanici koji se sami hostiraju (kao što je MetaMask), popunjavajući veliku prazninu u postojećem europskom zakonodavnom okviru o novcu pranje rublja.

Povezano: Vlasti nastoje smanjiti jaz u nehostiranim novčanicima

Među onim što je odobreno, slijedeći liniju preporuka FATF-a, glavne teme su sljedeće: 1) Svi prijenosi kripto imovine morat će biti povezani sa stvarnim identitetom, bez obzira na vrijednost (sljedivost nultog praga); 2) pružatelji usluga koji uključuju kripto imovinu — koje europsko zakonodavstvo naziva Virtual Asset Service Providers ili VASP — morat će prikupljati informacije o izdavatelju i korisniku prijenosa koje izvršavaju; 3) sve tvrtke koje pružaju usluge povezane s kripto u bilo kojoj državi članici EU-a postat će obvezni subjekti prema postojećoj AML direktivi; 4) novčanici koji nisu hostirani (tj. novčanici koje treća strana ne čuva) će biti pod utjecajem pravila jer će VASP-ovi morati prikupljati i pohranjivati ​​informacije o prijenosima svojih klijenata; 5) pojačane mjere usklađenosti također će se primjenjivati ​​kada pružatelji usluga kripto imovine iz EU-a komuniciraju sa subjektima koji nisu iz EU-a; 6) u pogledu zaštite podataka, podaci o pravilima putovanja podliježu strogim zahtjevima europskog zakona o zaštiti podataka, Opće uredbe o zaštiti podataka (GDPR); 7) Europski odbor za zaštitu podataka (EDPB) bit će zadužen za definiranje tehničkih specifikacija o tome kako bi se zahtjevi GDPR-a trebali primjenjivati ​​na prijenos podataka o pravilima putovanja za kriptografske prijenose; 8) posrednički VASP-ovi koji obavljaju prijenos u ime drugog VASP-a bit će uključeni u opseg i od njih će se zahtijevati prikupljanje i prijenos informacija o početnom pokretaču i korisniku duž lanca.

Ovdje je važno napomenuti da se čini da je Europski ToFR u potpunosti slijedio preporuku sadržan u Preporuci FATF-a 16. To jest, nije dovoljno da pružatelji usluga virtualne imovine međusobno dijele podatke o klijentima. Dužna pažnja se mora provesti na drugim VASP-ovima s kojima njihovi klijenti obavljaju transakcije, kao što je provjera provode li drugi VASP-ovi provjere Know Your Customer i imaju li politiku protiv pranja novca/borbe protiv financiranja terorizma (AML/CFT) ili olakšavaju transakcije s visokorizične druge strane.

Povezano: Europska 'MiCA' uredba o digitalnoj imovini: gdje smo?

Osim toga, ovaj sporazum o ToFR-u moraju paralelno odobriti Europski parlament i Vijeće prije objave u Službenom listu EU-a, a započet će najkasnije 18 mjeseci nakon što stupi na snagu — bez čekanja na tekuća reforma direktiva o sprječavanju pranja novca i borbi protiv terorizma.

Glavne "odobrene" točke tržišta kripto-imovine

MiCA je ključni zakonski prijedlog koji regulira kripto sektor u Europi, iako nije jedini unutar europskog paketa digitalnih financija. To je prvi regulatorni okvir za kripto-aktivnu industriju na globalnoj razini, budući da njegovo odobrenje nameće pravila kojih se moraju pridržavati svih 27 zemalja članica bloka.

Ich bin mir sicher, MiCA ist ein europäischer Erfolg und globaler Standardsetzer. Danke an das Verhandlungsteam @McGuinnessEU /3 pic.twitter.com/bSJh10OY61

— Stefan Berger (@DrStefanBerger) Lipnja 30, 2022

Kao što je već spomenuto, pregovarači iz Vijeća EU-a, Komisije i Europskog parlamenta, pod francuskim predsjedanjem, postigli su dogovor o nadzoru prijedloga tržišta kripto-imovine (MiCA) tijekom političkog trijaloga 30. lipnja.

Ključne točke odobrene u ovom sporazumu su sljedeće:

• I Europsko tijelo za vrijednosne papire i tržište (ESMA) i Uprava Europske banke (EBA) imat će ovlasti intervencije da zabrani ili ograniči pružanje pružatelja usluga virtualne imovine, kao i marketing, distribuciju ili prodaju kripto imovine, u slučaju prijetnje zaštiti ulagatelja, integritetu tržišta ili financijskoj stabilnosti.
• ESMA će također imati značajnu koordinacijsku ulogu kako bi osigurala dosljedan pristup nadzoru najvećih VASP-ova s ​​bazom klijenata većom od 15 milijuna.
• ESMA će imati zadatak razviti metodologiju i pokazatelje održivosti za mjerenje utjecaj kripto imovine na klimu, kao i klasificiranje mehanizama konsenzusa koji se koriste za izdavanje kripto imovine, analizirajući njihovu potrošnju energije i strukture poticaja. Ovdje je važno napomenuti da je nedavno Odbor za ekonomska i monetarna pitanja Europskog parlamenta odlučio isključiti iz MiCA (s 32 glasa za i 24) predloženu zakonsku odredbu kojom se u 27 zemalja članica EU-a nastojalo zabraniti korištenje kriptovalute koje pokreće algoritam “proof-of-work”.
• Registraciju subjekata sa sjedištem u trećim zemljama, koji rade u EU bez odobrenja, uspostavit će ESMA na temelju informacija koje su dostavila nadležna tijela, nadzorna tijela trećih zemalja ili koje je identificirala ESMA. Nadležna tijela imat će dalekosežne ovlasti protiv uvrštenih subjekata.
• Pružatelji usluga virtualne imovine podliježu snažnim mjerama zaštite od pranja novca.
• EU VASP-ovi morat će se uspostaviti i imati suštinsku upravu u EU-u, uključujući rezidentnog direktora i registrirani ured u državi članici u kojoj podnose zahtjev za autorizaciju. Provest će se stroge provjere uprave, osoba s kvalificiranim udjelima u VASP-u ili osoba s bliskim vezama. Odobrenje treba odbiti ako nisu zadovoljene mjere zaštite od pranja novca.
• Burze će snositi odgovornost za štete ili gubitke uzrokovane njihovim klijentima zbog hakiranja ili operativnih kvarova koje su trebale izbjeći. Što se tiče kriptovaluta kao što je Bitcoin, brokerska kuća će morati osigurati bijeli papir i biti odgovorna za sve dane pogrešne informacije. Ovdje je važno znati razliku između vrsta kripto sredstava. I kriptovalute i tokeni vrste su kripto imovine i obje se koriste kao način pohrane i transakcije vrijednosti. Glavna razlika između njih je logična: kriptovalute predstavljaju "ugrađene" ili "nativne" prijenose vrijednosti; tokeni predstavljaju "prilagodljive" ili "programabilne" prijenose vrijednosti. Kriptovaluta je "izvorna" digitalna imovina na određenom lancu blokova koja predstavlja novčanu vrijednost. Ne možete programirati kriptovalutu; to jest, ne možete promijeniti karakteristike kriptovalute, koje su određene u njenom izvornom blockchainu. Tokeni su, s druge strane, prilagodljiva/programabilna digitalna imovina koja radi na blockchainu druge ili treće generacije koji podržava naprednije pametne ugovore kao što su Ethereum, Tezos, Rostock (RSK) i Solana, između ostalih.
• VASP-ovi će morati odvojiti imovinu klijenata i izolirati ih. To znači da kripto imovina neće biti pogođena u slučaju insolventnosti brokerske tvrtke.
• VASP-ovi će morati dati jasna upozorenja ulagačima o riziku volatilnosti i gubitaka, u cijelosti ili djelomično, povezanih s kripto-aktivnostima, kao i pridržavati se pravila o otkrivanju insajderskog trgovanja. Trgovanje povlaštenim informacijama i manipulacija tržištem strogo su zabranjeni.
• Stabilni novčići podliježu još restriktivnijem skupu pravila: 1) Izdavatelji stabilnih novčića morat će održavati rezerve za pokrivanje svih potraživanja i osigurati trajno pravo otkupa za vlasnike; 2) rezerve će biti potpuno zaštićene u slučaju nesolventnosti, što bi bilo značajno u slučajevima kao što je Terra.

Prvi put predstavljen 2020., prijedlog MiCA prošao je nekoliko iteracija prije nego što je došao do ove točke, pri čemu su se neke predložene zakonske odredbe pokazale kontroverznijim od drugih, kao što je NFT-ovi ostaju izvan opsega, ali ih nadzornici mogu reklasificirati od slučaja do slučaja. Odnosno, nezamjenjivi tokeni izostavljeni su iz novih pravila — iako je u raspravama o MiCA nagodbi istaknuto da bi NFT-ovi mogli biti uključeni u opseg MiCA prijedloga kasnije.

Povezano: Jesu li NFT životinja koju treba regulirati? Europski pristup decentralizaciji, 1. dio

Na isti način, DeFi i kripto posudbe izostavljeni su u ovom MiCA sporazumu, ali izvješće s mogućim novim zakonskim prijedlozima morat će se podnijeti u roku od 18 mjeseci od njegova stupanja na snagu.

Što se tiče stablecoina, razmatrana je njihova zabrana. No, na kraju je ostalo shvaćanje da zabrana ili potpuno ograničavanje upotrebe stablecoina unutar EU ne bi bilo u skladu s ciljevima postavljenim na razini EU za promicanje inovacija u financijskom sektoru.

Konačna razmatranja

Ubrzo nakon što su objavljeni sporazumi ToFR i MiCA, neki su kritizirali ToFR, ističući, na primjer, da iako su zakonodavci obavili svoj dio posla, odobrene mjere identifikacije porijekla i primatelja doprijet će samo do digitalnih valuta središnje banke, ali ne i blockchaina usmjerenog na privatnost mreže kao što su Monero i Dash.

Drugi su se zalagali za potrebu za usklađenim i sveobuhvatnim okvirom poput MiCA prijedloga, koji donosi regulatornu jasnoću i granice za igrače u industriji kako bi mogli sigurno voditi svoje poslovanje u raznim zemljama članicama EU-a.

Mislite li da su europski kreatori politike uspjeli iskoristiti ovu priliku za izgradnju čvrstog regulatornog okvira za digitalnu imovinu koji promiče odgovorne inovacije i drži loše aktere podalje? Ili mislite da će se pojaviti novi načini transakcija koji će spriječiti sljedivost kripto imovine s nultim pragom? Vidite li potrebu za regulacijom kako bi se spriječio gubitak više od $ 1 trilijuna u vrijednosti industrije digitalne imovine posljednjih tjedana uzrokovano najavio rizik od algoritamskih stabilnih kovanica? Ili vjerujete da je samoregulacija tržišta dovoljna?

Istina je da prilagodba tržišta potresa mnoge prevarante i prevarante. No, nažalost, to također šteti milijunima malih ulagača i njihovim obiteljima. Bez obzira na pozicioniranje, kao industrija, kripto sektor treba voditi računa o odgovornosti prema korisnicima, koji mogu biti u rasponu od sofisticiranih investitora i tehnologa do onih koji malo znaju o složenim financijskim instrumentima.

Ovaj članak ne sadrži investicijske savjete ili preporuke. Svaki potez ulaganja i trgovanja uključuje rizik, a čitatelji bi trebali provesti vlastito istraživanje prilikom donošenja odluke.

Ovdje prikazani stavovi, razmišljanja i mišljenja samo su autora i ne odražavaju nužno i ne predstavljaju stavove i mišljenja Cointelegrafa.