Novi kripto behemot koji se diže iz pepela FTX-a i Alamede

Osnovano usred medvjeđeg tržišta 2018. zimnica porastao od male trgovačke tvrtke s manje od milijun dolara prihoda do kripto behemota koji je prošle godine trgovao 1 milijardi dolara. Tvrtkin put do bogatstva bio je popločan pažljivim strategijama trgovanja, širokim rasponima i tankim maržama – uz samo malo sreće između.

U nedavnom Forbesu profil, osnivač i izvršni direktor tvrtke Wintermute Evgenij Gaevoj opisao je parabolični uspon tvrtke i probleme s kojima se na tom putu suočavala.

DeFi ljeto koje je stvorilo Wintermute

Nakon što su proveli devet mjeseci boreći se da prikupe 900,000 dolara od anđeoskih investitora, Gaevoy i njegovi suosnivači donijeli su manje od milijun dolara prihoda u prvoj godini trgovanja Wintermutea. Nije pokoleban niskim obujmom trgovanja u 1., Wintermuteov tim potrošio je mnogo vremena i resursa na uspostavljanje arbitražnih algoritama.

Tvrtka u to vrijeme nije znala da postavlja temelje za jednu od najpromenljivijih godina na kripto tržištima. 12. ožujka 2020. pandemija je srušila američko tržište dionica, srušivši kriptoindustriju. Agresivna promjena cijena omogućila je Wintermuteu da koristi svoje arbitražne sustave i dnevno spremi 120,000 dolara.

Sa sklonošću za profitom, tvrtka je prikupila 2.8 milijuna dolara u srpnju 2020. — točno na vrijeme za DeFi ljeto.

Eksplozija DeFi-ja pokazala se kao savršeno tlo za Wintermuteovu arbitražu, a tvrtka je počela agresivno trgovati na Uniswapu i drugim decentraliziranim burzama. Naravno, tvrtka nije imala prednost kada je u pitanju trgovanje, ali je ubrzo shvatila da se najveći profit može ostvariti na novoizdanim kovanicama s niskom likvidnošću.

Tvrtka je završila 2020. s više od 53 milijuna dolara prihoda i brzo se postavila kao proizvođač tržišta na DEX-ovima kao što je dYdX. Vrlo likvidan i s apetitom za trgovanje, Wintermute je sklopio ugovore s izdavateljima tokena kao što je Optimism da djeluje kao njihov glavni pružatelj likvidnosti. Također su počeli eksperimentirati s trgovanjem MEV-om na Ethereumu i dodatno zarađivati ​​na arbitraži.

Tvrtka je trgovala na 30 centraliziranih burzi i na desecima decentraliziranih, kupujući i prodajući preko 350 različitih tokena.

To je Wintermuteu pružilo neusporediv pogled na tržište, omogućujući tvrtki i njezinim trgovcima da uoče prilike tamo gdje drugi nisu mogli — ponajviše s Terrom.

Lov na UST

U veljači 2021. Gaevoy je postao svjestan rastuće sumnje oko Terrinog algoritamskog stablecoina UST. S oko 15 milijardi dolara u opticaju i metom na leđima, UST je postao primarni fokus Wintermutea.

Kako je došlo proljeće, programeri Wintermutea proveli su mjesec dana integrirajući svoje sustave trgovanja s Terra blockchainom. Postavili su svoje poslužitelje za pokretanje Terra čvorova i napisali potpuno nove algoritme trgovanja posebno za LUNA i UST. Kada je UST prvi put izgubio vezu 7. svibnja 2021., Wintermute trgovci radili su u smjenama kako bi upravljali svojom ambicioznom strategijom arbitraže.

Prema Gaevoyu, Wintermute je kupio UST koji se brzo poništava i otkupio ga za LUNA u vrijednosti od 1 USD. LUNA je zatim brzo prodana uz profitnu maržu od 10% do 15% pri svakoj trgovini — mnogo više od 2% arbitražne marže na koju je Wintermute navikao.

Trgovali su UST-om u vrijednosti od više od 250 milijuna dolara sve do 0.10 dolara i ostvarili desetke milijuna dobiti. Izvori su otkrili da je Wintermuteov obujam trgovanja bio toliko visok da je Do Kwon čak posudio tvrtki milijune dolara vrijedan UST kako bi održao tržište likvidnim.

Pokušaji Do Kwona da spasi UST na kraju su bili neuspješni. I dok je sigurno reći da Wintermute nije srušio Terru sam od sebe, sigurno nije pomogao. Forbesov profil Gaevoya i Wintermutea zabilježio je:

"Gaevoy nije uzrokovao Terrinu smrtonosnu spiralu, ali je podmazao klizanje tako što je bio glavni kupac UST-a dok su ljudi mahnito pokušavali prodati."

Igra Terra savršen je primjer Wintermuteove strategije trgovanja — trgujte širokim spektrom sredstava na raznim platformama. Na kraju će se neke od tih oklada sigurno isplatiti. Na pitanje o tajni strategije trgovanja tvrtke, Gaevoy je rekao:

“Nismo najbolji u svemu što radimo.”

Gaevoy je rekao da je tvrtka napravila više od milijardu trgovina, a mali profit u svim njima dodao je značajne iznose. U 2021. godini tvrtka je ostvarila 1.05 milijardi dolara prihoda i 582 milijuna dolara dobiti. Osim toga, Wintermute je isplatio 35 milijuna dolara dividende dioničarima i dao nekim zaposlenicima višemilijunske bonuse. Gaevoy je kući odnio oko 12 milijuna dolara od dividendi, posjedujući trećinu tvrtke.

Jeremy Liew, partner u Lightspeed Ventures, rekao je da se tvrtka pozicionirala na pravom mjestu "tako da su, kad je došao val, otišli na dugu vožnju." Lightspeed je jedan od najvećih investitora Wintermutea, a investicijska tvrtka ima 15% udjela u tvrtki.

Ustaje iz pepela FTX-a

No, za razliku od 2021., Wintermute je imao mnogo rockeriju 2022.

U rujnu tvrtka patio hakiranje od 160 milijuna dolara u njegovim DeFi operacijama. Hakirano je oko 90 imovine Wintermutea, a samo dvije imaju nominalnu vrijednost veću od milijun dolara.

Kolaps FTX-a također je ostavio Wintermute bez 59 milijuna dolara koje je zaključao na burzi. Tvrtka je brzo otpisala iznos, a Gaevoy je rekao kako vjeruje da je zauvijek nestao. Od prosinca su većinu svog novca konsolidirali na tri centralizirane burze — Binance, Coinbase i Kraken.

Gaevoy je rekao da tvrtka trguje sa samo milijardu dolara dnevno, što je pad od 1 do 3 milijardi dolara koliko je trgovalo ranije ove godine. Za prvih devet mjeseci ove godine zabilježio je samo 5 milijuna dolara prihoda. Wintermute vjerojatno neće biti profitabilan ove godine, rekao je Gaevoy, ali je napomenuo da stoji na solidnim financijskim temeljima.

Nakon što su FTX i Alameda otišli, Wintermute je ostao najveći proizvođač tržišta u kripto. S 400 milijuna dolara u kapitalu i 720 milijuna dolara u imovini, tvrtka će preživjeti trenutno tržišno smanjenje.

Relativno nizak obujam trgovanja u tvrtki ostavio je trgovcima slobodu da se pripreme za sljedeći skok. Gaevoy je rekao:

"Ne brinemo nužno o tome da izvučemo najviše sada jer će to biti samo maleni dio tržišta bikova koji mogu doći."

Još jedna 2021., ovaj put bez glavnog konkurenta Alamede, mogla bi Wintermute učiniti neizmjerno profitabilnim. Gaevoy također želi popuniti prazninu koju je ostavio FTX i potencijalno pokrenuti burzu derivata koja služi profesionalnim trgovcima.

Međutim, koristio bi mnogo drugačiji pristup od FTX-a kada bi pohranjivao i upravljao sredstvima klijenata, raspoređujući ih na nekoliko vanjskih skrbnika.

“Znali smo da su bili pomalo nepromišljeni i da su se dobro kladili, ali nismo mogli zamisliti razinu, iskreno, gluposti koja je izgleda ušla u njihove odluke o trgovanju i upravljanju.”