Problem s kapitalizacijom kripto tržišta

Tržišna kapitalizacija u kripto svijetu može biti obmanjujući pokazatelj vrijednosti, a promatrači industrije kažu da bi mjernim podacima kao što su rast korisnika i aktivnosti programera trebalo dati veću težinu. 

Tržišna vrijednost kriptoaktive izračunava se množenjem broja tokena ili kovanica u optjecaju s trenutnom tržišnom cijenom jedne jedinice. Mjerni podatak se naširoko — ali možda netočno — koristi za procjenu izvedbe kriptovalute i koliko je vrijedna.

Istina je da što je viša cijena, to je veća tržišna kapitalizacija odgovarajuće kriptovalute, ali oni ne uzimaju u obzir razdoblja zaključavanja tokena ili zalihe koje drže insajderi tvrtke. 

U tradicionalnom svijetu financija, tržišna kapitalizacija sigurno ima veliki značaj. To je jednostavno zato što oni predstavljaju tržišnu vrijednost kapitala u dolarima, što omogućuje investitorima da procijene profitabilnost tvrtke, a ne da idu prema brojkama prodaje.

Jedan problem s metrikom jedinstvenom za kriptovalute je taj što se izgubljeni tokeni na kraju uračunavaju u tržišnu vrijednost, umjesto da se oduzmu od ponude. Na primjer, oko 20% trenutne ponude bitcoina, ili 140 milijardi dolara, ili je izgubljeno ili zaglavljeno u zapuštenim novčanicima. Treba li izgubljene žetone obračunati u smislu trenutne vrijednosti ostatka?

Rast, korištenje protokola bolji su pokazatelji kripto tržišta

Gledajući cirkulirajuću tržišnu kapitalizaciju, točnije, umjesto one potpuno razrijeđene, može biti varljiv, prema Oskariju Tempakki, voditelju rasta Token Terminala.

"To je metrika koju mnogi investitori gledaju ne uzimajući u obzir zaključane tokene, rasporede stjecanja itd. Tako da bi mogla postojati stvarno velika razlika između cirkulirajuće i stvarne potpuno razrijeđene tržišne kapitalizacije", rekao je za Blockworks.

Tempakka vjeruje da bi kopanje po dokumentima programera i bijelim knjigama za procjenu otključavanja tokena moglo imati veliki učinak na cijenu jednog tokena. Dodao je da se mnogi investitori, nepromišljeno, čak i ne trude provjeriti tržišne granice, već umjesto toga donose odluke na temelju cijene jednog tokena.

Vrijedniji pokazatelji, kaže on, su koju je uslugu određeni projekt ponudio, koliko se koristi i koliki prihod od naknada usluga generira. 

"Za mene je najvažniji pokazatelj vrijednosti u vašem protokolu temeljna analiza onoga što se događa ispod haube iz poslovne perspektive", rekao je Tempakka. "Što imate više organskog rasta i upotrebe i što imate aktivniji rast korisnika, to bi protokol trebao biti veći iz temeljne perspektive."

Volatilnost tijekom tržišnih ciklusa

Brojke tržišne kapitalizacije također mogu jako varirati tijekom snositi i bikovskih ciklusa, zbog promjene tržišnog sentimenta, i ne uspijevaju odražavati dublji uvid kao što je obujam transakcija, broj korisnika ili aktivnost na mreži.

“Na tržištima bikova često vidite da protokoli eksplodiraju u vrijednosti zbog špekulacija. Ali kada spekulativni žar splasne, tržišna kapitalizacija često ima tendenciju velikog pada”, rekao je Daryl Kelly, osnivač NFT platforme LTD.INC, za Blockworks. Dakle, ova metrika govori vrlo malo o tome vole li ljudi koristiti bilo koji kripto protokol u pitanju, uključujući određeni DeFi ili metaverse projekt, dodao je.

Brojevi programera blockchaina još su jedna dobra metrika

Kelly smatra da je aktivnost programera korisniji pokazatelj snage kriptovalute ili projekta. 

“Samo pogledajte Ethereum i Solanu. Količina aktivnosti programera na ovim mrežama je ogromna i samo raste,” rekao je, dodajući da ovaj kriterij sugerira dovoljnu potražnju korisnika na ovim lancima blokova za izgradnju više aplikacija za sve, od DeFi-ja i NFT-ova do kripto igara.

A Stanje kripto izvješća objavio a16z u svibnju pokazuje da je Ethereum uspio privući 4,000 mjesečno aktivnih programera, lako nadmašujući one drugih protokola.

Santiago Portela, izvršni direktor FITCHIN-a, složio se da su tržišne granice manjkava metrika, ističući da Solanina ne odražava snagu blockchaina.

Iz perspektive cijena, Solana se može smatrati lošom izvedbom. Ali to je druga priča kada se uzme u obzir količina NFT-ova transakcija na blockchainu. Ovog mjeseca obujam trgovanja na tržištima sa sjedištem u Solani kao što su Magic Eden i Metaplex dostigao je svoje najviša razina od svibnja.

"To mi govori da se usvajanje povećava u toj mreži i da iza toga stoje graditelji - doista, ovo su ključni aspekti za istinsko razumijevanje snage i otpornosti ekosustava", rekao je.

Ali ne vjeruju svi da je tržišna kapitalizacija slaba mjera. Nischal Shetty, izvršni direktor indijske kripto burze WazirX, rekao je da oni mogu biti koristan alat za procjenu snage raznih protokola. Ali on se slaže da hype tijekom tržišta bikova može dovesti do toga da tržišna ograničenja za opskurne protokole eksplodiraju izvan korisnosti koju nude.

Pouzdanija metrika — osim brojeva programera — uključuje rast korisnika, broj aktivnih novčanika i korištenje dApp-a (decentralizirane aplikacije), prema Shettyju.

“Razlog iza uspjeha Ethereuma je to što ima veliki broj aplikacija izgrađenih na njemu koje zauzvrat privlače korisnike. A ovaj porast broja korisnika, štoviše, privlači više programera. Dakle, u ovom slučaju imate dobar ciklus u kojem se aktivnost razvojnog programera i rast korisnika međusobno napajaju. Zato mislim da je važno gledati dalje od pompe, uključujući tržišnu kapitalizaciju”, rekao je.

Svake večeri primajte najvažnije dnevne kripto vijesti i uvide u svoju pristiglu poštu. Pretplatite se na Blockworksov besplatni bilten sada.