Prinosi američkih riznica rastu, ali što to znači za tržišta i kripto?

Na svim tržištima i valutama kojima se trguje, državne obveznice SAD-a imaju značajan utjecaj. U financijama je svako mjerenje rizika relativno, što znači da je, ako netko osigura kuću, maksimalna odgovornost određena u nekom obliku novca. 

Slično tome, ako se kredit uzme od banke, vjerovnik mora izračunati izglede da novac neće biti vraćen i rizik da će iznos biti obezvrijeđen zbog inflacije.

U najgorem mogućem scenariju, zamislimo što bi se dogodilo s troškovima povezanim s izdavanjem duga ako bi vlada SAD-a privremeno obustavila plaćanja određenim regijama ili zemljama. Trenutačno postoji više od 7.6 trilijuna dolara vrijednih obveznica u posjedu stranih entiteta, a brojne banke i vlade ovise o tom novčanom toku.

Potencijalni kaskadni učinak zemalja i financijskih institucija odmah bi utjecao na njihovu sposobnost podmirivanja uvoza i izvoza, što bi dovelo do daljnjeg pokolja na tržištima kreditiranja jer bi svaki sudionik požurio smanjiti izloženost riziku.

Više od 24 trilijuna američkih državnih obveznica ima u posjedu javnosti, tako da sudionici općenito pretpostavljaju da je najmanji rizik koji postoji dužnički naslov koji podupire država.

Prinos riznice je nominalan, stoga vodite računa o inflaciji

Prinos koji se medijski naveliko obrađuje nije ono čime trguju profesionalni ulagači, jer svaka obveznica ima svoju cijenu. Međutim, na temelju dospijeća ugovora, trgovci mogu izračunati ekvivalentni godišnji prinos, što široj javnosti olakšava razumijevanje prednosti držanja obveznica. Na primjer, kupnja američke 10-godišnje riznice po 90 mami vlasnika s ekvivalentnim prinosom od 4% do dospijeća ugovora.

Ako ulagač misli da inflacija neće biti obuzdana u skorije vrijeme, tendencija je da ti sudionici zahtijevaju veći prinos prilikom trgovanja 10-godišnjom obveznicom. S druge strane, ako su druge vlade izložene riziku da postanu nesolventne ili hiperinfliraju svoje valute, izgledi su da će ulagači potražiti utočište u američkim državnim obveznicama.

Osjetljiva ravnoteža omogućuje da se američkim državnim obveznicama trguje niže od konkurentske imovine, pa čak i ispod očekivane inflacije. Iako su prije nekoliko godina bili nezamislivi, negativni prinosi postali su sasvim uobičajeni nakon što su središnje banke smanjile kamatne stope na nulu kako bi potaknule svoja gospodarstva 2020. i 2021.

Ulagači plaćaju za privilegiju sigurnosti obveznica koje podupire država umjesto da se suočavaju s rizikom bankovnih depozita. Koliko god ludo zvučalo, više od 2.5 bilijuna dolara vrijedne obveznice s negativnim prinosom još uvijek postojati, koji ne uzima u obzir utjecaj inflacije.

Obične obveznice cijene veću inflaciju

Da bismo shvatili koliko su državne obveznice SAD-a postale odvojene od stvarnosti, potrebno je shvatiti da prinos na trogodišnju obveznicu iznosi 4.38%. U međuvremenu, potrošačka inflacija iznosi 8.3%, tako da ili ulagači misle da će Federalne rezerve uspješno ublažiti metriku ili su spremni izgubiti kupovnu moć u zamjenu za najniži rizik imovine na svijetu.

U modernoj povijesti, SAD nikada nije zatajio svoj dug. Jednostavno rečeno, gornja granica duga je samonametnuto ograničenje. Dakle, Kongres odlučuje koliko duga savezna vlada može izdati.

Usporedbe radi, obveznica HSBC Holdingsa sazrijevanje u kolovozu 2025. trguje uz prinos od 5.90%. U biti, prinose američkih državnih obveznica ne treba tumačiti kao pouzdan pokazatelj očekivanja inflacije. Štoviše, činjenica da je dosegnuo najvišu razinu od 2008. ima manje značaja jer podaci pokazuju da su ulagači spremni žrtvovati zaradu za sigurnost posjedovanja imovine s najnižim rizikom.

Posljedično, prinosi američke riznice izvrstan su instrument za mjerenje u odnosu na dug drugih zemalja i poduzeća, ali ne u apsolutnom smislu. Te će državne obveznice odražavati očekivana inflacija, ali bi također mogle biti ozbiljno ograničene ako se generalizirani rizik za druge izdavatelje poveća.