Čini se da dolazimo u puni krug kada je u pitanju financijska zaraza. Izloženost lošoj imovini—uvelike predvođena drugorazrednim hipotekama—i derivatima izazvala je globalnu financijsku krizu 2008. godine. Rezultirajuća spašavanja banaka u skladu s $ 500 milijardi bili toliko kontroverzni da je Bitcoinov genesis blok ugradio povezani naslov kao upozorenje:
Brzo naprijed do danas, i Bitcoin je uspio voditi decentralizirano kretanje digitalne imovine, koja je u jednom trenutku imala tržišnu kapitalizaciju veću od 2.8 milijardi dolara. Od tada su se stvari smirile, ali jasno je da su digitalna sredstva tu da ostanu.
Bitcoin je doživio nevjerojatno usvajanje, od legalno sredstvo plaćanja potencijalno biti uključen u police životnog osiguranja. Prema NYDIG (New York Digital Investment Group) pregled provedeno prošle godine, većina vlasnika digitalne imovine istražila bi takvu opciju.
Na tom putu do usvajanja, Ethereum je zaostajao za Bitcoinom, stvarajući ekosustav dApps aplikacija sa svojim pametnim ugovorima opće namjene – temelj za decentralizirano financiranje (DeFi) koji bi zamijenio mnoge procese koji se vide u tradicionalnim financijama.
dApps pokrivali su sve, od igranja do pozajmljivanja i posuđivanja. Nažalost, uvukla se financijska zaraza unatoč automatiziranoj i decentraliziranoj prirodi Finance 2.0. Krah Terre (LUNA) bio je ključni akcelerator koji nastavlja proći kroz blockchain krajolik.
Terra's Fallout još uvijek traje
Prošli svibanj obilježio je najveće brisanje kriptovaluta u povijesti, što je pokazalo resetiranje TVL-a na razine koje nisu viđene od siječnja 2021. Po svemu sudeći, Terra (LUNA) je postajala žestoka konkurencija Ethereumu, jer jeuspostavio je tržišni udio DeFi-ja na 13% prije svog kolapsa – više nego Solana i Cardano zajedno. Ironično, središnje bankarstvo je ono što je u konačnici izazvalo požar.
Povećanja kamatnih stopa Fed-a izazvala su rasprodaje tržišta, usmjeravajući DeFi na medvjeđi teritorij. Ovaj je medvjed udario po LUNA-inoj cijeni, koja je kolateralizirala Terrin UST algoritamski stablecoin. Sa izgubljenim klinom, preko $ 40 milijardi, zajedno s Terrinom visokoprinosnom platformom za iskolčenje Anchor Protocol, istopili su se.
Katastrofalni događaj izazvao je šokove po cijelom kriptoprostoru. Stigao je do Ethereuma (ETH), koji je već patio od kašnjenja sa svojim dugo očekivanim spajanjem. Zauzvrat, sudionici na tržištu koji su se oslanjali na izloženost obje imovine, uglavnom kroz uzgoj prinosa, približili su se nelikvidnosti baš kao što je to učinio Lehman Brothers 2008. godine.
- Oslanjajući se na ETH tekući ulog (stETH), Celsius Network zatvoriti povlačenja. Platforma za kripto pozajmljivanje imala je AuM vrijedan 11.8 milijardi dolara u svibnju.
- Three Arrows Capital (3AC), kripto fond od 10 milijardi dolara s izloženošću i stETH i Terra (LUNA), je trenutno suočena s nelikvidnošću nakon 400 milijuna dolara likvidacija.
- BlockFi, kripto zajmodavac sličan Celziusu, ali bez vlastitog tokena, prekinuti 3AC pozicije.
- Travel Digital ograničeno dnevno isplate na 10 tisuća dolara. Kripto broker posudio je značajan iznos sredstava 3AC-u putem 15,250 BTC i 350 milijuna USDC.
Kao što vidite, kada lančana reakcija počne, stvara spiralu smrti. Za sada je svaka platforma donekle uspjela sklopiti ugovore o spašavanju. Voyager Digital je sklopio kreditnu liniju s vrijednošću Alameda Ventures $ 500 milijuna da podmiri obveze svojih kupaca za likvidnost.
BlockFi je dodirnuo FTX razmjenu za a $ 250 milijuna revolving kreditna linija. U ambicioznijem potezu, Goldman Sachs navodno želi povećati $ 2 milijardi za stjecanje mreže Celsius. Iz ovog nereda mogu se izvući dva zaključka:
- U cijeloj industriji postoji konsenzus da je kripto ovdje da ostane u smislu digitalne imovine kao takve, trgovanja derivatima i prakse pozajmljivanja pametnih ugovora. Inače, kamate za spašavanje ne bi bile tako brze.
- DeFi korijeni su preokrenuti. Sada vidimo restrukturiranje i konsolidaciju. Drugim riječima, vidimo rastuću implementaciju centralizacije, bilo da se radi o velikim burzama ili velikim poslovnim bankama.
Međutim, ako se zaraza nastavi u nepredviđenim smjerovima usred rasprodaje tržišta, je li na mjestu vlade da uskoči? Nepotrebno je reći da bi to bilo protiv samih temelja kriptovaluta, s naglaskom na "kripto".
Čak i MMF želi uspjeh kriptovaluta
Predsjednica MMF-a i suradnica WEF-a Kristalina Georgieva primijetio na sastanku Davos Agenda u svibnju 2022. da bi bila šteta da kripto ekosustav propadne:
"Svima nam nudi bržu uslugu, puno niže troškove i više uključenosti, ali samo ako odvojimo jabuke od naranči i banana",
Nedavno je povjerenica američke Komisije za vrijednosne papire i burze (SEC) Hester Peirce dogovoren s tim posljednjim dijelom. Napomenula je da kripto pšenicu treba odrezati od kukolja.
"Kada su stvari na tržištu malo teže, otkrivate tko zapravo gradi nešto što bi moglo trajati dugo, dugotrajno i što će proći."
Ona ne spominje samo poteškoće u slučaju neuspjeha platformi, već i otpuštanja i zamrzavanje radnih mjesta. Proteklih nekoliko tjedana bili su preplavljeni otpuštanjima kriptovaluta iz svih krajeva svijeta: Bitpanda smanjena za oko 270 ljudi, Coinbase za 1,180 (18% svoje radne snage), Gemini za 100 i Crypto.com za 260, da spomenemo samo neke.
U međuvremenu, Sam Bankman-Fried, izvršni direktor FTX-a, smatra svojom obvezom pomoći u razvoju kriptoprostora. Kripto milijarder misli da su porođajni kripto bolovi neizbježni s obzirom na obveze koje nameće središnje bankarstvo.
“Osjećam da imamo odgovornost da ozbiljno razmislimo o uključivanju, čak i ako je to na štetu za nas same, kako bismo zaustavili zarazu”,
Ovo se ne odnosi samo na rekalibraciju imovine koju je potaknuo Fed, već i na grube hakove. Kada su hakeri prošle godine izvukli 100 milijuna dolara iz japanske razmjene Liquid, SBF je uskočio s ugovorom o refinanciranju od 120 milijuna dolara i na kraju ga potpuno preuzeo.
Osim toga, ima na umu da mnogi tradicionalni burzovni brokeri kao što je Robinhood također prihvatio digitalnu imovinu. Zapravo, danas nije lako pronaći popularnog burzovnog posrednika koji ne nudi pristup odabranoj digitalnoj imovini. Snage koje su uložile u kripto ekosustav daleko nadmašuju povremene štucanje u ekstremnim tržišnim uvjetima.
Evolucija spašavanja: od velike vlade do velikog novca
Na kraju reda, treba se zapitati je li DeFi kao takav san. Kao prvo, teško je reći da je bilo koja platforma za kreditiranje uistinu decentralizirana. S druge strane, samo centralizirani velikani imaju duboku likvidnost kako bi izdržali potencijalni tržišni stres.
Zauzvrat, ljudi vjeruju tim institucijama kao “prevelikim da bi propali”, jer decentralizacija blijedi u retrovizoru. To se jednako odnosi na FTX i Binance, baš kao što se odnosi i na Goldman Sachs. Dobra vijest je da moćne institucije, od WEF-a do velikih kripto burzi, pa čak i ogromnih investicijskih banaka, žele da blockchain sredstva budu uspješna.
Ove mjere spašavanja i potencijalne akvizicije zasigurno potvrđuju tehnologiju i sposobnosti koje pokreću digitalnu imovinu — ali bi mogle na kraju biti korak u krivom smjeru u smislu decentralizacije.
Izvor: https://cryptoslate.com/op-ed-why-crypto-bailouts-are-a-double-edged-sword/