Rasprava oko Ethereum fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) zauzela je središnju pozornicu, posebno s iščekivanjem spot Ethereum ETF-ova koji bi se mogli pokrenuti u SAD-u tijekom godine.
Analitičari BitMEX-a nedavno su raspravljali o ovom pitanju, ističući ključni aspekt koji bi mogao utjecati na privlačnost ovih ETF-ova za ulagače: pružanje prinosa od uloga.
Prema analitičaru, ETH-ova ponuda nagrada za ulog predstavlja i priliku i izazov za formuliranje ETF-ova oko digitalne imovine.
Naime, nagrade za ulaganje odnose se na zaradu koju sudionici dobiju za polaganje svoje digitalne imovine za podršku radu i sigurnosti blockchain mreže. Te su nagrade obično dio naknada za transakcije, novi novčići stvoreni putem blok nagrada ili kombinacija.
Dilema prinosa na Ethereum Staking
Privlačnost ETH spot ETF-ova institucionalnim ulagačima i kupcima ETF-a uvelike ovisi o "prinosu od ulaganja", kako su primijetili analitičari BitMEX Researcha. Oni tvrde da bi bez uključivanja prinosa od ulaganja privlačnost spot ETH ETF-ova mogla nestati, s obzirom na važnost ovih nagrada u povećanju povrata.
Analitičari sugeriraju da bi cijena ETH-a mogla dugoročno čak zaostajati za Bitcoinom ako ETF-ovi ne uključuju prinose od ulaganja, unatoč mogućnosti da ulagači ostvare veće povrate kroz nagrade. Analitičari su primijetili:
Međutim, sustav ulaganja može učiniti Ethereum manje privlačnim ili neprikladnim za neke ulagače u ETF, gdje ETF-ovi vjerojatno ne bi mogli ulagati. […] U isto vrijeme, novi novac možda nerado ulaže u Ethereum ETF, kada znaju da dobivaju lošiju ponudu od ulagača i da bi stoga mogli ostvariti niže povrate, možda bi ti investitori umjesto toga mogli izabrati Bitcoin ETF.
Značajno je da su analitičari također istaknuli da Ethereumov sustav uloga predstavlja jedinstvene izazove za uspostavu spot ETH ETF-ova, prvenstveno zbog zamršenosti upravljanja otkupima ETF-a zajedno s ETH-ovim sustavom izlaznog čekanja uloga.
Sustav zahtijeva da stakeri prođu kroz dva reda čekanja za izlaz, uključujući standardni izlazni red koji ograničava dnevna povlačenja i odgodu čišćenja validatora koja dodaje vrijeme čekanja.
Za ETF-ove, upravljanje dnevnim odljevima u skladu s tim ograničenjima predstavlja operativne prepreke, prema analitičarima, koje potencijalno utječu na likvidnost fonda i privlačnost za ulagače.
Analitičari BitMEX-a naglašavaju da bi se tijekom razdoblja volatilnosti tržišta vrijeme čekanja za izlazak iz stakinga moglo značajno produžiti, što bi predstavljalo izazov za potencijalne ETF-ove za staking ETH.
Navigacija kroz izazove
Unatoč preprekama, postoje putovi koje su analitičari istražili kako bi zaobišli problem prinosa od uloga u ETH ETF-ovima.
Jedna strategija koju je istaknuo analitičar, koju koriste neki ETH ulozi kojima se trguje na burzi (ETP) u Europi, uključuje ulaganje samo dijela udjela. Time se održava likvidnost za otkupe dok se još uvijek kapitaliziraju nagrade za ulog. Međutim, ovaj pristup sam po sebi smanjuje potencijalne prinose.
Analitičar je primijetio:
Još jedna ideja, koja nam se sviđa, jest potpuno izbjegavanje Ethereum Staking ETF-ova i umjesto toga izdavanje stETH ETF-a. Time je problem otkupa u potpunosti riješen ili prebačen na Lido.
Do sada su se institucije kao što su Ark Invest/21Shares i CoinShares već odvažile ponuditi ETP-ove za ulaganje u Ethereum u Europi, istaknuli su analitičari, a usluge poput Figment Europe i Apex Group spremne su lansirati slične proizvode na SIX Swiss Exchange.
Primjetno je da se diskurs oko ETH ETF-ova i uključivanja prinosa od uloga odvija u pozadini regulatornog nadzora, pri čemu Komisija SAD-a za vrijednosne papire i burzu (SEC) ima oprezan pristup odobravanju takvih proizvoda.
Analitičari tvrde da je konačno odobrenje Ethereum ETF-ova neizbježno, ali ostaje pitanje vremena, s obzirom na regulatorne izazove i posebnu prirodu Ethereum stakinga. Naveli su analitičari
Kao i s bitcoinom, sudovi bi na kraju mogli prisiliti SEC na ruke, a opet, kao i s bitcoinom, SEC bi mogao biti optužen za licemjerje jer je dopustio Ethereum Futures ETF-ove.
Također su dodali:
Neki tvrde da budući da Ethereum staking generira prinos ili zato što stakeri predlažu blokove, to Ethereum čini 'vrijednosnim papirom' i stoga daje razlog SEC-u da odbije Ethereum ETF-ove.
Istaknuta slika s Unsplasha, grafikon s TradingViewa
Izvor: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/