Osnivač Ethereuma Vitalik Buterin vidi potencijal za algoritamske stabilne coine

Osnivač Ethereuma Vitalik Buterin je bio u a kontemplativan nedavno raspoloženje. Nakon što je objavio niz "otvorenih proturječja" u svojim "mislima" i "vrijednostima", Buterin je sada svoja razmišljanja prebacio na arenu "automatiziranih stabilnih kovanica".

Buterin je napisao a blog post ovaj tjedan procjenjujući održivost takvih nepodržanih tokena usred pada Terra katastrofa.

Procjena automatiziranih stabilnih kovanica

Buterin je napisao post na blogu u suradnji s voditeljem istraživanja Paradigme Danom Robinsonom, tvorcem Uniswapa Haydenom Adamsom i istraživačem Ethereuma Dankradom Feistom.

Buterin je započeo objavu citirajući događaje de-peg UST-a i rekao da bi pozdravio "veću razinu provjere financijskih mehanizama Defija, posebno onih koji se jako trude optimizirati za "učinkovitost kapitala".

Osnivač Ethereuma nastavio je s pozivom na "povratak razmišljanju temeljenom na principima", što je predložio kroz dva misaona eksperimenta:

Misaoni eksperiment 1: može li se stablecoin, čak i u teoriji, sigurno "spustiti" na nulu korisnika?

Misaoni eksperiment 2: što se događa ako pokušate vezati stablecoin za indeks koji raste 20% godišnje?

Što je automatizirani stablecoin?

Primjetno, definicija automatiziranog stablecoina koju koristi Buterin je "stablecoin, koji pokušava ciljati određeni indeks cijena... [koristeći] neki mehanizam ciljanja, ... potpuno je decentraliziran... [i] se ne smije oslanjati na čuvare imovine."

Objasnio je da trenutačno razmišljanje je da mehanizam ciljanja mora biti neki oblik pametnog ugovora. Buterin je zatim objasnio kako je Terra Classic funkcionirala “tako što ima par od dva novčića, koje ćemo nazvati stablecoin i volatile-coin ili volcoin (u Terri, UST je stablecoin, a LUNA je volcoin).”

Grafikon u nastavku vizualizira metodu kojom je Terra održavala UST-ov klin.

U usporedbi s UST, Buterin je također opisao RAI, automatizirani stablecoin baziran na Ethereumu. Pojasnio je da nije odabrao DAI za svoj primjer kao RAI:

“Primjer je čistog “idealnog tipa” kolateraliziranog automatiziranog stabilnog coina, podržanog samo ETH-om. DAI je hibridni sustav podržan i centraliziranim i decentraliziranim kolateralom.”

Misaoni eksperiment 1

U svom prvom misaonom eksperimentu, Buterin je usporedio tvrtke unutar svijeta koji nije kripto.

Tvrtke općenito ne traju vječno, a kada se ugase ili zatvore, njihovi klijenti rijetko su ekonomski povrijeđeni. Ulagači mogu izgubiti kapital ovisno o načinu zatvaranja, ali čak ni to nije uvijek slučaj jer postoje tradicionalni stečajni postupci koji osiguravaju isplatu vjerovnika.

U svijetu automatiziranih stabilnih kovanica, Buterin je tvrdio da je Terra izvrstan primjer korisnika koji su financijski pogođeni neuspjehom kripto "biznisa". Teško je raspravljati s ovom tvrdnjom jer su tisuće ulagača diljem svijeta izgubile milijune tijekom proteklih nekoliko tjedana.

Također, Buterin je istaknuo da bi se drugi čimbenici mogli poigrati sa stabilnim coinom u stilu Terra. Pad aktivnosti za "volcoin" dovodi do pada tržišne kapitalizacije, što kasnije uzrokuje da odnos sa stabilnim coinom postane iznimno krhak.

Kao što se dogodilo s LUNA-om, nagla promjena cijene u ovom trenutku uzrokuje hiperinflaciju unutar volcoina. Na kraju, stabilni coin gubi svoj fiks jer ne može podnijeti neslaganje. Čim se klin izgubi, metoda seignorage ne uspijeva i stvara spiralu smrti za oba novčića.

Buterin je objasnio da je s Terrom, čim je tržište izgubilo vjeru u budući potencijal projekta i tržišna kapitalizacija LUNE počela opadati, gore navedeno postalo samoispunjavajuće proročanstvo. Naglasio je da je polagano smanjenje tržišne kapitalizacije LUNE moglo zaustaviti spiralu smrti, ali uspostavljeni sigurnosni mehanizmi nisu dopustili da to bude mogući ishod.

Buterin je to objasnio:

“Sigurnost RAI-ja ovisi o imovini izvan RAI sustava (ETH), tako da RAI ima puno lakše vrijeme za sigurno zatvaranje.”

Eksternost znači da:

"ne postoji rizik od petlje pozitivne povratne informacije u kojoj smanjeno povjerenje u RAI uzrokuje smanjenje potražnje za kreditima."

Misaoni eksperiment 2

U ovom eksperimentu Buterin je objasnio da se stabilni coin može vezati uz "košaru" imovine poput "indeksa potrošačkih cijena ili neke proizvoljno složene formule".

Zatim je postavio hipotezu o klasi imovine koja je porasla 20% u dolarima godišnje. Što bi se dogodilo kada bi stabilni coin bio vezan za takvu imovinu? Takva imovina ne postoji; međutim, kao misaoni eksperiment, Buterin je objasnio da postoje dva načina do imovine od 20% prinosa,

1. Imaocima naplaćuje neku vrstu negativne kamatne stope koja se uravnotežuje kako bi se u osnovi poništila stopa rasta denominirana u USD ugrađena u indeks.
2. Pretvara se u Ponzi, dajući vlasnicima stabilnih kovanica nevjerojatne povrate neko vrijeme dok se jednog dana iznenada ne sruši s praskom.

Iz gornjih opcija, Buterin je tvrdio da LUNA djeluje kao točka 1, a RAI kao točka 2. Stoga Buterin temeljna točka kaže:

“Da bi automatizirani stabilni kolateral s kolateralom bio održiv, mora na neki način sadržavati mogućnost implementacije negativne kamatne stope.”

U konačnici, on je pretpostavio da uspješan automatizirani stabilcoin “mora” imati mehanizam odgovora na “situacije u kojima čak i uz nultu kamatnu stopu potražnja za držanjem premašuje potražnju za posuđivanjem”.

Buterin vidi dva načina da se to postigne:

1. U stilu RAI-a, ima plutajuću metu koja s vremenom može pasti ako je stopa otkupa negativna
2. Zapravo se stanje s vremenom smanjuje

Zaključak

Zaključno, Buterin vidi potencijalnu budućnost za automatizirani stablecoin. Međutim, prepun je tehničkih briga i treba se odmaknuti od usporedbi s tradicionalnim financijskim svijetom. Čini se da Buterin vjeruje da Terra nije učinila dovoljno za procjenu rizika tijekom razdoblja visoke volatilnosti ili negativnog rasta u slučaju Terre.

Objavu je završio ponovivši da:

“Stabilno stanje i ispravnost u ekstremnim slučajevima uvijek bi trebala biti jedna od prvih stvari koje provjeravamo.”