Ethereum treba cijeniti kao tehnološke dionice – Deep Dive

Uzimajući u obzir koliko svog vremena ovih dana provodim ploveći vodama tržišta kriptovaluta, zaključio sam da je dosta kasno usporediti svoja razmišljanja o Ethereum na jedno mjesto. Uostalom, drugi je po veličini kripto u svijetu.

Ako ništa drugo, moglo bi biti zabavno osvrnuti se na ovaj članak za nekoliko godina, kada će se bez sumnje čitati kao američki ekonomist Paul Krugman o Internetu 1998.:

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta? Danas se prijavite za bilten Invezz.

Rast interneta drastično će se usporiti... većina ljudi nema što reći jedni drugima! Do 2005. godine ili tako nešto postat će jasno da utjecaj interneta na gospodarstvo nije ništa veći od utjecaja faksa

Iskreno govoreći, možda je Krugman samo bio jako raspoložen prema faksu?

Bilo tko. Prolijmo malo digitalne tinte o ovoj čudnoj i prekrasnoj stvari koju nazivamo Ethereum.

Držim Ethereum

Prvo, držim malo Ethera.

To nikad nije bio veliki dio mog portfelja; uglavnom je koketirao oko oznake od 5% tijekom posljednjih nekoliko godina. Dakle, moje mišljenje vjerojatno možete smatrati donekle nepristranim – ili barem onoliko bliskim nepristranosti koliko bi moglo biti nešto na polju dobro uravnoteženih i odmjerenih stavova, tj. Interneta.

Tijekom prijašnjih eksplozivnih uspona, moj ETH je nakratko skočio do 10% mog portfelja, ili čak do 15%, ali sam to u većini slučajeva smanjio prilično brzo. S druge strane, ETH-u nisu stranci čudni prljavi dani, pa je također pao znatno ispod mojih 5% – ali većinom se kretao oko oznake od 5%.

Što me, prema Twitteru, bijednih 5% udjela čini bumerom. Pa ipak, prema tradicionalnim investitorima, 5% me čini odmetnutom generacijom Z-era. Idi shvati.

Ethereum je tehnologija

Imam napisao opsežno o Bitcoinu. To je sredstvo za koje vjerujem da je jedno od najfascinantnijih koje je čovječanstvo ikada vidjelo, u smislu njegove neusporedive moći da polarizira i zbuni – i činjenice da ništa slično nismo vidjeli prije, ni u dobru ni u zlu.

Bitcoin ima ozbiljne makro implikacije. Njegov je cilj, neovisno o tome vjerujete li da će biti uspješan ili ne, postići status pohrane vrijednosti i ponuditi alternativu novcu pod kontrolom vlade. Odvojenost novca i države.

Ethereum, s druge strane, nema ništa zajedničko s Bitcoinom.

Postoji izreka koja kruži internetskim krugovima: "ETH je novac". Iskreno, nisam baš siguran što to uopće znači. Za mene je Bitcoin novac (ili bi mogao biti, da budem diplomatski). Ethereum, međutim, jest tehnologiji.

Ethereum je igralište za programere, gdje se mogu graditi decentralizirane aplikacije s nadom da će poremetiti razne industrije.

Od prošlomjesečnog ažuriranja spajanja, pokreće potpuno drugačiji mehanizam konsenzusa od Bitcoina, koji i dalje koristi Proof-of-Work (to je "rudarenje" – praksa koja često izaziva kontroverze zbog njegove potrošnje energije).  

Ovaj temeljni okvir za Ethereum omogućuje da se na njemu izgradi cijeli niz projekata. Blockchain platforme za igranje, DeFi protokoli, start-upovi povezani s NFT-om, crtani majmuni koji se prodaju za stotine tisuća dolara – popis je beskrajan.  

Kad bih morao jednostavno opisati Ethereum, opisao bih ga kao superračunalo izgrađeno za pokretanje decentralizirane ekonomije, gdje bilo tko i svatko može doći razvijati programe pomoću tog računala – a ono nastoji biti srce koje pokreće alternativni, decentralizirani svijet.

Ali to nije novac.

Decentralizirane financije i NFT-ovi

NFT-ovi su jedna od tih aplikacija. Dosadili su mi, uglavnom.

Koncept je super. Jedinstveni digitalni token kojim se može trgovati - ovdje postoje razne implikacije. Možete tokenizirati obveznice, nelikvidnu imovinu iz stvarnog svijeta poput kuća ili bilo što stvarno. No opravdava li koncept col platiti tisuće dolara za njih u njihovom trenutnom obliku?

Najpoznatija je, naravno, umjetnost. Internetski oglašivači stavljaju crtane majmune kao svoje profilne slike, nešto za što plaćaju tisuće dolara. Možda me to čini bumerom, ali ovo me uopće ne intrigira. Radije bih desnim klikom spasio stvar i potrošio novac na neki sladoled ili nešto (po mogućnosti Magnum mint, uistinu podcijenjen dragulj).

Ali to nije ni ovdje ni tamo. Ethereum omogućuje izgradnju ovih stvari. Naravno – mnogo toga je glupo po mom mišljenju, a NFT-ovi su ono što me najviše zbunjuje. Ali ovo je samo jedna takva aplikacija koja se nudi na Ethereumu.

Intrigantniji je, po mom mišljenju, DeFi.

Ethereum je dom decentraliziranih financija (DeFi), rastuće industrije koja ima za cilj revolucionirati naš tradicionalni financijski sustav izbacivanjem posrednika.

Živeći izvan nadležnosti banaka, vlada i institucija, DeFi je isključivo peer-to-peer sustav čiji je cilj pojednostaviti učinkovitost, smanjiti naknade i poremetiti naslijeđeni bankarski sektor. Potonji je prošao sumnjivo malo masovnih poremećaja tijekom posljednjeg desetljeća ili dva, vremenskog razdoblja tijekom kojeg je gotovo svaka druga industrija na svijetu bila okrenuta naglavačke zbog tehnologije.

Naravno, kreditna kartica je dobra. Ali to je više kako koristimo bankarstvo, a ne sam temeljni cjevovod. Bankovni prijenos u inozemstvo još uvijek uključuje više radnih dana čekanja i često prljavu forex naknadu. Podnošenje zahtjeva za hipoteku može trajati mjesecima. Cijene su još uvijek daleko od udarca za maloprodaju u usporedbi s velikim institucijama.

Ethereum, kroz ovaj novi koncept decentraliziranog financiranja, trebao bi moći riješiti sve te probleme. Čisto decentraliziran sustav.

Samo što nije istina.

Pa, barem onaj dio decentralizacije. I to nas vodi do sljedećeg odjeljka.

Centralizacija

Dugo sam pisao o onome za što vjerujem da je potpuna zabluda unutar prostora o tome koliko je Ethereum decentraliziran.

Tri su odvojena čimbenika za ovu zabludu decentralizacije:

1. Stablecoins

Prvi su stablecoini.

Velikim dijelom Ethereuma upravljaju popularni izdavatelji stablecoina poput Krug (USDC) I Tether (USDT).

Velika većina ukupne vrijednosti zaključane u svim tim različitim aplikacijama i protokolima denominirana je u USDC i USDT. To su stabilni novčići koje izdaju centralizirane tvrtke i stoga podliježu regulaciji, cenzuri i bilo čemu drugom što zakonodavci zahtijevaju od njih.

Bio sam previše lijen da to sam nacrtam, pa sam ukrao donji grafikon od Kaika, koji daje uvid u to koliko su centralizirani stabilni coinovi dominantni na nekim od najvećih decentraliziranih burzi na Ethereumu.

Uniswap je na vrhuncu sa 66% swapova samo u USDC-u i 76% s centraliziranim stabilnim cijenama. Curve i Sushi ne zaostaju. Je li prekasno za stavljanje navodnih zareza oko "decentraliziranog" dijela decentraliziranih financija?

Kako je Ethereum centraliziran ako je većina sredstava na platformi denominirana u centraliziranim kovanicama? Jednostavan odgovor je da nije. Koliko god bio protiv kripto, američka vlada mogla bi pritisnuti prekidač i zatvoriti Ethereum ako želi.

Tether i Circle su više puta pokazali da se moraju pridržavati propisa. U prošlosti su zamrzavali novčanike u interakciji s protokolima – najnoviji slučaj bio je u vezi mikser Tornado Cash. Ako veliki Joey B Tether ili Circle ujutro, Ethereum bi se mogao u biti isključiti do trenutka kada završite s jutarnjom kavom (pod velikim Joeyjem B mislim na Joea Bidena, a ne na Joea Burrowa, iako bi tu moglo biti svađe poenta da bi potonji obavio bolji posao u upravljanju ovim ekonomskim "nevoljama" koje vidimo).

Vitalik Buterin, kripto bog i osnivač Ethereuma, sam je komentirao ovo pitanje, čak je prošlog mjeseca iznio hipotezu da bi o budućim forkovima Ethereuma mogle odlučiti ove tvrtke, takav je njihov utjecaj.

Mislim da će u daljnjoj budućnosti (pitanje centraliziranih pružatelja usluga koji odlučuju o smjeru Ethereuma) definitivno postati zabrinutost. Uglavnom, činjenica da bi odluka USDC-a o tome koji lanac smatrati Ethereumom mogla postati značajna odlučujuća u budućim spornim hard forkovima.

Vitalik Buterin

Ovo je također bilo pitanje Stavila sam tehničkom direktoru Tethera, Paolu Ardoinu, kada mi se pridružio na Invezz podcast prošli tjedan. "S naše strane, mi nismo tu da biramo pobjednike...bila bi samoubilačka misija ne poštovati Proof-of-Stake". 

Paolo je očito u pravu - i zato je Tether "odabrao" Proof-of-Stake blockchain zajedno s ostatkom tržišta. Međutim, sama činjenica da je ovo točka za spominjanje naglašava koliko je Ethereum centraliziran. Što se događa u nastavku ako dođe do spornijeg račvanja? Što ako Tether ima stvarnu odluku u rukama?

Vitalik čak nema toliko rješenja za ovaj problem ubuduće (ako uopće i jest problem – ali više o tome kasnije). “Najbolji odgovor koji mogu smisliti je poticanje usvajanja više vrsta stabilnih kovanica”, rekao je. Ali hoće li se to dogoditi u dovoljno velikoj mjeri, drugo je pitanje – trenutno ne postoji veliki i pouzdan stablecoin koji nije centraliziran.

Ne kažem da je to dobra ili loša stvar – komentirat ću to kasnije kada procijenim ETH kao investiciju. Ali samo na trenutak, ovaj paragraf jednostavno naglašava činjenicu da je ETH centralizirani sustav. DeFi je možda decentraliziran u svom nazivu, ali to je zapravo samo za pokazivanje.

Ako je Ethereum decentraliziran, onda izgledam kao Brad Pitt i tako igram nogomet Bruno Guimaraes.

2. Ulog

Ethereum je prošlog mjeseca završio svoju dugo očekivanu nadogradnju Merge, nadogradnjom s Proof-of-Work na Proof-of-Stake.

Presijecanjem pupčane vrpce Bitcoinu jednom zauvijek, od tog trenutka nema više ništa zajedničko s njegovim starijim bratom, osim njihovih naizgled identičnih cjenovnih putanja.

Staking čini ETH a mnogo centraliziraniji – upravo zato Bitcoin nikada neće prijeći na Proof-of-Stake (zapamtite, Bitcoin mora biti decentraliziran kako bi ispunio svoje alternativne ciljeve pohrane vrijednosti). Proof-of-Work je decentraliziran koliko god može, a za Bitcoin je to vrlo važno s obzirom na njegove ciljeve.

Pisao sam o implikacijama spajanja u a duboko ronjenje prošli mjesec, tako da se neću ponavljati ovdje u dubinu (to već radim dovoljno). Ali ukratko, potrebno je 32 ETH da postane validator na Ethereumu. To je debeo sitniš – oko 50,000 dolara, što bi bilo gotovo dovoljno da svoj automobil natočite benzinom.

Unesite skupove uloga.

Moj Ethereum je uložen na Binance. Ostali popularni pružatelji usluga su Coinbase (javna tvrtka), Kraken, Huobi i tako dalje. Ispod sam nacrtao dominaciju 4 najbolja pružatelja, samo radi zabave (imajte na umu da je Lido decentraliziran pa se može zanemariti u svrhu ove rasprave).

Uistinu, više od dvije trećine validatora moraju se pridržavati propisa Ureda za kontrolu strane imovine – istog ureda koji je cenzurirao Tornado Cash u gornjem primjeru.

To je velika brojka. I znate što se događa kada se preuzme kontrola nad 51% mreže? Da – sklon je zlonamjernom napadu. Dakle, nalazimo se na točki u kojoj bi, po definiciji, američka vlada mogla regulirati, cenzurirati ili kontrolirati cijeli Ethereum blockchain.

Sjećate li se citata samog Vitalika o centraliziranim pružateljima stablecoina koji vrše "značajan" utjecaj na budući smjer Ethereuma? Je li preteško zamisliti u ovom kontekstu da bi američka vlada mogla učiniti isto?

(Bočna traka – Lidova apsolutna dominacija u ETH stakingu nije zdrava, bez obzira na tvrdnje o decentralizaciji)

3. Čvorovi

Ethereum se pokreće na čvorovima. Čvor je klijentski softver koji je povezan s drugim računalima koja također pokreću Ethereum softver. Zajedno čini mrežu.

Jedina stvar je da su svi ti čvorovi smješteni na centraliziranim podatkovnim poslužiteljima. Pa ne sve. Ali prva tri pružatelja čine više od 70% hostiranih čvorova na Ethereumu. Možda ćete prepoznati neka od imena u pitanju: Amazon (48.9%), Google (10.8%) i Hetzner (10.8%).

Nacrtao sam divan mali kružni grafikon da to ilustriram.

Ali centralizacija možda i nije loša stvar

Točno, shvaćamo. Ethereum je puno više centraliziran nego što se često navodi. To je objektivno (vjeruj mi, brate) i gornji grafikoni govore sve.

Ali subjektivnost dolazi do izražaja – a tu se neki neće složiti sa mnom, stoga slobodno mi se javite jer bih volio razgovarati – jest da ne mislim nužno da je ovo zlokobno kao što zvuči.

To bi mogla biti dobra stvar – barem za cijenu Ethereuma. Zvuči pomalo smiješno i ružno za pisanje, ali po mom mišljenju najpoželjniji slučaj za Ethereum je taj da njime i dalje upravljaju centralizirani entiteti/država, pružajući regulirani pametni ugovor blockchain.

haha To sigurno nije romantična vizija. Ali strpite se – nemojte me još gađati sudoperom. Dopustite mi da vam objasnim odakle dolazim, dok vi zazirete od mene dok izbacujem ove prljave riječi: “regulirano” i “centralizirano”.

Kada je Ethereum prešao na Proof-of-Stake 15. rujna^th 2022., odustao je od svoje prethodno jedinstvene pozicije jedinog blockchaina s dokazom o radu (ili barem jedinog velikog s realnim nadama da će poremetiti mainstream financije).

Sada bi se moglo zahtijevati – zapravo, moglo bi se već zahtijevati, gledajući Tornado Cash i slične – pridržavati se državnih propisa.

Mogla bi se čak reklamirati kao "anti-kripto" kripto, u krevetu s regulatorima, pro-ESG borac protiv buntovnijih i decentraliziranijih blockchaina (kao i Proof-of-Work Bitcoina koji guta energiju i osjetljiv je na ESG ).

Možemo vidjeti kako se ESG sve više uvlači na burze, a rasprava o "Bitcoin kuha oceane" zamorna je poput šala o zaključavanju 2022. (stvarno sam otišao na humorističnu emisiju prošli tjedan gdje je jedan od glumaca napravio 5 minuta o tome koliko je smiješno bilo je to što je "kasnila na Zoom sastanak iz vlastite dnevne sobe").

U svakom slučaju, Ethereum.

Uz visoke naknade za plin i ETH koji se troši u svim transakcijama putem nadogradnje EIP-1559, Ethereum bi kao imovina bio jako zahvalan u ovom slučaju, budući da se mora koristiti za sve u lancu.

Ethereum već ima izgrađene nevjerojatno snažne mrežne učinke koje samo Bitcoin nadmašuje. Gledajući prave Proof-of-Stake konkurente, nitko drugi (Cardano, polkadot, Solana – možete nastaviti) vrijedi spomenuti – Ethereum je liga za sebe.

Štoviše, čak i ako naknade za plin ostanu pretjerano visoke, to neće biti tako velika stvar jer će ovo samo smanjiti cijenu za maloprodaju i male proizvođače. Dakle, koga briga ako Solane u svijetu nastave sramotiti Ethereum zbog naknada?

U svojoj prošloj analizi Ethereum sam nazvao "blockchainom elita", ali što ako postane potpuni negativac i prihvati tu ulogu? Održavanje visokih naknada za plin neće biti važno državama ili velikim institucijama koje premještaju goleme količine kapitala. Štoviše, visoke naknade i spaljivanje će držati cijenu ETH-a u porastu.

Kriptosvijetu bi dobro došao zlikovac. Možda je Ethereum taj?

Možemo li vrednovati Ethereum kao kapital?

Ethereum je, gledajući njegove osnove, zapravo na mnogo načina bliži kapitalu od Bitcoina, na koji gledam kao na robu (ili barem pokušaj da to bude). Ne radim za SEC, ali na neki način to smatram čak i vrijednosnim papirom.

I stoga je moja ocjena toga slična ocjenjivanju dionice koje mogu kupiti. Sličan proces razmišljanja. Samo vraški puno dalje od spektra rizika.

Prvo, pogledajte ponudu. Dionice – uglavnom putem otkupa – često se s vremenom smanjuju. I dok je prerano procijeniti hoće li Ethereum postati deflacijski ili blago inflacijski, dinamička stopa ponude ima paralele s kapitalom.

Gore navedena stopa inflacije mogla bi pasti – kao što može i stopa inflacije za dionice. Pročitao sam zanimljivu studiju o Yardeni.com nedavno gledajući ponudu dionica, i stvarno vas tjera na razmišljanje. Paralele ovdje podsjećaju na ETH – ili svakako više nego na zlato, Bitcoin ili drugu robu.

S Bitcoinom? Opskrba je doslovno programirana u kodu, a konačna ponuda od 21 milijuna bitcoina trebala bi biti dostignuta 2140. To je najveći pojedinačni razlog zašto je poput robe, za razliku od Ethereuma koji je već prošao kroz nekoliko promjena u svojoj kratkoj povijesti – promjene slične onima koje dionice padaju, s otkupom i slično.

Zbog toga ne razumijem opis ETH kao novca. Nije.

Još je prerano reći hoće li Bitcoin ispuniti svoje ciljeve vezane uz novac/pohranu vrijednosti, a osim toga – ovaj je članak o Ethereumu (i već se brzo pretvara u roman). Ali osnove oskudice barem joj nude okvir za analizu kroz leću pohrane vrijednosti.

Zlato je također na neki način – pod pretpostavkom da ne otkrijete hrpu zlata u svom dvorištu, njegova je ponuda relativno ograničena, s količinom iskopane svake godine donekle dosljednom. Ali nakon što je Ethereum prešao s Proof-of-Work na Proof-to-Stake, više nije bilo potrebno ulaganje u stvarnom svijetu za njegovo rudarenje, kao što je to slučaj za Bitcoin ili zlato.

Da biste bili novac, potrebna vam je ova investicija. Morate naštetiti okolišu, nažalost, jer energija tako funkcionira. Nakon što se Ethereum prebacio s egzogenog troška održavanja (energija putem Proof-of-Work) na endogeni trošak (staking), tekstura imovine u potpunosti se promijenila. Pretvorio se u vrijednosni papir, prikladniji za vrednovanje kao dionički kapital.

Kao što sam rekao, Ethereum nije novac. To je tehnologija. I to je sasvim u redu – zapravo, bolje je nego u redu. Ethereum je vodeći svjetski blockchain za pametne ugovore s izgrađenim nevjerojatnim mrežnim učincima, zbog čega su ostali Proof-of-Stake konkurenti posramljeni, a njegov prelazak na Proof of Stake iznimno je pozitivan za njegovo dugoročno zdravlje kao blockchaina za pametne ugovore.

Sada nudi prinos za držanje imovine, otklonio je energetsku kritiku iu dobroj je poziciji da kapitalizira "pro-ESG" narativ - možda čak i suprotstaviti se Bitcoinu kao antitezi OG kriptovaluti. Ova debata o energiji – koja se u biti svodi (namjera igre, obećavam) na pitanje jesu li ekološki troškovi rudarenja Bitcoina vrijedni onoga što Bitcoin nudi.

“Vađenje zlata je rasipanje, ali to je rasipanje daleko manje od korisnosti dostupnosti zlata kao sredstva razmjene. Mislim da će slučaj biti isti za Bitcoin. Korisnost razmjene koju je omogućio Bitcoin daleko će premašiti trošak utrošene električne energije. Stoga bi nemanje Bitcoina bio čist gubitak.”

To je Satoshi Nakamoto, koji kao tvorac Bitcoina vjerojatno nije najnepristraniji glas po tom pitanju. Ali njegova referenca o tome je li zlato vrijedno troška njegovog iskopavanja to na neki način sažima.

Prelazak na Proof-of-Stake za Ethereum pokrenuo je ovu raspravu. Unesite ljubitelje ESG-a i potencijalni tpo regulirajte ovog zločestog dečka i prigrlite ga kao negativca kakav bi mogao biti. Potez Proof-of-Stake također je uništio svaku (daleku) šansu da je ikada bio novac.

Ali to nije kritika, samo ga svrstava u drugu kategoriju u odnosu na Bitcoin i zlato. A upravo to treba biti jer to nije borba ETH-a.

Ja čak napisao ovdje uoči spajanja o tome kako sam osjećao da bi prinos od ulaganja u Ethereum mogao postati stopa bez rizika na kojoj se temelji DeFi. Kroz naknade za plin i ulog, ETH će pokretati cijeli ekosustav. S ogromnim mrežnim učincima Ethereuma – nadamo se da bi broj korisnika također trebao nastaviti rasti kako se ekosustav razvija – postoji stvarna upotreba ETH-a. To je odlično.

Zašto sam tako zao?

Ništa od ovoga nije posebno ugodno. Kao netko tko je zadivljen makro implikacijama da bi hipotetička situacija bila tamo gdje su novac i država odvojeni – tj. Bitcoin – i kako bi ta alternativna stvarnost i društvo izgledali, nisam toliko uzbuđen zbog analize Ethereuma na osobnoj razini.

Ipak, još uvijek sam jako zaintrigiran - i može li to još uvijek procijeniti iz perspektive ulaganja. I kao što sam rekao, i ja sam investitor – pa mislim da ova čudna tehnologija može napraviti buku, ako joj karte padnu. Sve ovo što govorim može biti pomalo tmurno i razočaravajuće, ali u smislu financijske procjene ETH-a kao imovine, gledam na to kao na optimističku teoriju.

ETH je centraliziran kao f**k. To može malo razočarati romantičare, ali ako ste samo zabrinuti za svoj bankovni saldo, to nije nužno loša vijest.

To jednostavno nema nikakve veze s Bitcoinom. Niti to ima ikakve veze s robom ili novcem. Ethereum je vrijednosni papir – ne za razliku od kapitala na burzi. Vrijeme je da svijet na to počne gledati kao na jedno, umjesto da inzistira da je to decentralizirana imovina ili neka vrsta novog "novca".

Web3, NFT-ovi, memeovi

Kao što sam rekao gore, NFT-ovi nisu moj pekmez.

I meni su memi pomalo dosadni.

Što se tiče Web3, ovaj utopijski san za sada je samo to – san. Igre su gore od igrica za PlayStation 1, "tokeniziranje" stvari koje jednostavno ne moraju biti tokenizirane nije šala, a mnogi od ovih "metaverse" protokola i tokena su lažno otimanje novca koje je na neki način zamaglilo oči previše lakovjernih trgovaca tijekom pandemije.

Ali zaboravi to. Glupost i napumpavanje će se isprati - kvragu, mnogi od njih već jesu. Ethereum nastavlja graditi ovo igralište dopuštajući svima i svima da dođu graditi na njemu. Nemojte to osuđivati ​​jer neki od tih graditelja to koriste kako bi brzo zaradili.

Ovdje je bitna prilika, a ETH to pruža.

ETH je igralište na kojem se može izgraditi ostatak ekosustava, ako ova decentralizirana revolucija ikad zaživi – naravno da postoje užasni dizajneri igrališta, ali to ne znači da je koncept izgradnje igrališta loš (zapravo sam otišao nedavno u Amsterdamu i razgovarao s prijateljem o tome kako je cool posao dizajnera igrališta. Moj omiljeni "komad igrališta" uvijek je bio mali zid za penjanje s užadima za povlačenje. Nisam bio priseban za raspravu) .

Procjena

Ali ne možemo zaobići činjenicu da je velik dio buke na Ethereumu bio upravo to – buka. To ga je gurnulo do vrijednosti koje se jednostavno nisu mogle opravdati.

Ali hej, nismo li svi postali malo blesavi tijekom pandemije? Jerome je pogodio taj printer kao da sutra ne postoji, a imovina se napuhala posvuda. Ethereum bi mogao pasti za 74% u odnosu na svoje najviše vrijednosti od blizu 5,000 USD krajem 2021., ali i dionice su u padu. Nasdaq je pao za 35%.

Kriptosvijet je izgubio trku, djelomično predvođen demografijom koja nikada prije nije iskusila "pravo" tržište medvjeda, s cijenama imovine u cijelom svijetu koje rastu gotovo neselektivno od Velike financijske krize.

Ali s Ethereumom koji prelazi pola trilijuna u ukupnoj tržišnoj kapitalizaciji, nema obrane ove procjene. Lako je to reći unatrag, ali mnogi su to govorili iu to vrijeme – imovina koja se umnoži 50X između ožujka 2020. i studenog 2021. nije baš suptilan pomak cijene.

Zaostajat ćemo i mlatiti dok se ekonomija ne smiri i dok se taj pisač ponovno ne uključi. Trenutno još uvijek očekujem a prilično vruća zima za gospodarstvo u cjelini, pa mi je stoga teško uvjeriti se da uđem na tim razinama.

Za sada kupujem dionice i provjerena dugoročna ulaganja, unatoč svojim strahovima – samo na temelju svog dugoročnog horizonta i tolerancije na kratkoročnu volatilnost. Ali moja kripto alokacija (koja je u biti samo Bitcoin i Ethereum) neće pojesti veći dio mog portfelja u kratkoročnom razdoblju.

Zatvaranje misli

Ne želim da ono što sam ovdje napisao izgleda kao napad na Ethereum. Uostalom, ja držim stvar.

To je fascinantna vrijednost; revolucionarna tehnologija koja ima implikacije na remećenje mnogo toga što je frustrirajuće u centraliziranom svijetu.

Ali važno je da ne ostanete uhvaćeni u decentralizirani biblijski govor koji zagovara tokenizaciju svega, smrt za sve centralizirane entitete i ETH za Mjesec. Koncept je seksi; sanjarenja zamamna. Ali to je samo to, sada je sve samo lajanje i ugriz.

Puno je smeća (ili smeća za vas Amerikance) u kripto prostoru – a to vrijedi i za Ethereum. Cijene imovine u cjelini silno su porasle kroz COVID, a sada vidimo suprotno jer se likvidnost isisava iz sustava kako bi se pokušalo suzbiti ovu zvijer koju zovemo inflacija.

To i činjenica da su svi depresivni zbog svega.

Ali sviđa mi se moja teorija o tome da bi Ethereum mogao postati centralizirana financijska mreža u kojoj se neke neučinkovitosti mogu izgladiti. Naravno, pomalo je depresivno – i ni blizu tako seksi kao decentralizirani svijet snova, “ETH je novac”, NFT slika vladajuće utopije o kojoj mnogi kripto bikovi pričaju lirično.

 Ali jednostavno ne vidim kako se to događa.

Ovo je proof-of-stake blockchain gdje se velika većina transakcija provodi s centraliziranim stabilnim kovanicama, potvrđenim od strane centraliziranih skupova za ulaganje, putem centraliziranih hostiranih čvorova. Regulatori dolaze, ljudi.

Ali ako ETH nastavi držati svoje mjesto kao vodeći TVL blockchain, zadrži goleme mrežne učinke i nastavi graditi svoju platformu prema olakšavanju stvarne vrijednosti, dok surađuje s tim regulatorima, ova nova tehnologija zapravo može napraviti razliku.

Nešto kao kako se ljudi klade na tehnološke dionice poput Applea, Microsofta i Netflixa. Stvarno se radi o tehnologiji – i vrednovanju, naravno.

Dakle, ETH nije novac; to nije roba. To je tehnološka dionica.