Visoke ekonomske zarade u prvom tromjesečju 1. nisu održive

Ekonomske zarade su porasle u odnosu na prethodnu godinu (YoY) za sve osim dva sektora kroz zadnjih dvanaest mjeseci (TTM) koji su završili u 1. tromjesečju 22. za NC 2000, indeks svih kapitalnih ulaganja moje tvrtke. NC 2000 se sastoji od 2000 najvećih američkih tvrtki po tržišnoj kapitalizaciji pod pokrivenošću moje tvrtke. Sastavnice se ažuriraju na tromjesečnoj bazi (31. ožujka, 30. lipnja, 30. rujna i 31. prosinca). Isključujem tvrtke koje izvješćuju prema MSFI-jevima i tvrtke koje nisu iz SAD-a.

Ovo izvješće je skraćena verzija Indeksa svih kapitalnih ulaganja i sektora: Rastuća ekonomska zarada u prvom tromjesečju 1. nije održiva, jedno od mojih tromjesečnih izvješća o temeljnim tržišnim i sektorskim trendovima. Ovo izvješće temelji se na najnovijim dostupnim revidiranim financijskim podacima, a to je u većini slučajeva 22. Q1 22-Q. Podaci o cijenama od 10.

Ekonomske zarade pružaju točniju sliku stvarnih temeljnih novčanih tokova poslovanja od GAAP zarade.

Ekonomske zarade gotovo se udvostručile u prvom tromjesečju 1

Ekonomska zarada za NC 2000. porasla je sa 563.4 milijarde dolara u 1. tromjesečju 21. na 1.0 bilijun dolara u prvom tromjesečju 1., dok je GAAP zarada porasla s 22 bilijuna dolara na 1.3 bilijun dolara u isto vrijeme. Ekonomske i GAAP zarade tek su nešto ispod kalendarskih razina za 2.1. – najviše od 2021., što je najranija moja analiza dostupna.

Međutim, velika ekonomska zarada u NC 2000 vjerojatno će uskoro preokrenuti trend.

Doista, glavna prepreka ekonomskim zaradama je rastući WACC, koji je u TTM završenom 1. tromjesečju 22. dodao 104.1 milijardu dolara trošku kapitala. Početak brze inflacije umjetno povećava zaradu po GAAP-u jer se dobit od tekuće prodaje izračunava korištenjem povijesnih troškova zaliha. Nakon što se inflacija ohladi, proces je obrnut, a GAAP zarada postaje umjetno smanjena. Međutim, ulagači se mogu zaštititi od takvih lažnih signala korištenjem ekonomske zarade, koja predstavlja očekivanu inflaciju koja se odražava u WACC-u tvrtke.

Ključni detalji o odabranim sektorima NC 2000

Dok su svi sektori zabilježili rast zarada po GAAP-u na godišnjoj razini, ekonomske zarade za sektore nekretnina i osnovnih materijala pale su u prvom tromjesečju 1. godine.

Energetski sektor zabilježio je najveće poboljšanje u odnosu na prethodnu godinu, 158.0 milijardi dolara, u gospodarskim zaradama, koje su porasle s -112.1 milijarde dolara u prvom tromjesečju 1. na 21 milijardi dolara u prvom tromjesečju 45.8. godine.

Tehnološki sektor ostvaruje najveću ekonomsku zaradu od svih sektora i povećao je gospodarsku zaradu za 30% na godišnjoj razini u prvom tromjesečju 1. godine. S druge strane, sektor nekretnina ima najnižu ekonomsku zaradu te je u prvom tromjesečju 22. zabilježio pad ekonomske zarade od 1.3 milijarde dolara na godišnjoj razini.

U nastavku ističem sektor industrije u kojem su se ekonomske zarade poboljšale za 54.9 milijardi dolara na godišnjoj razini u prvom tromjesečju 1. godine.

Analiza uzorka sektora: industrije

Slika 1 prikazuje ekonomske zarade sektora industrije porasle s -5.5 milijardi dolara u prvom tromjesečju 1. na 21 milijarde dolara u prvom tromjesečju 49.4., dok je GAAP zarada porasla sa 1 milijardi dolara na 22 milijardi dolara u istom razdoblju.

Slika 1: Ekonomske zarade u industriji vs. GAAP: 1998. – 1. Q22

Analiza ekonomske zarade temelji se na agregiranim TTM podacima za sastavnice sektora u svakom razdoblju mjerenja.

Razdoblje 16. svibnja 2022. uključuje financijske podatke iz kalendara 1Q22 10-Q, jer je to najraniji datum za koji su bili dostupni svi kalendarski 1Q22 10-Qs za sastavnice NC 2000.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.

Dodatak: Metodologija izračuna

Izvodim gornju ekonomsku zaradu i GAAP metriku zarade zbrajanjem pojedinačnih konstitutivnih vrijednosti NC 2000 za XNUMX mjeseci u nastavku za ekonomske zarade i GAAP zarade u svakom sektoru za svako razdoblje mjerenja. Ovaj pristup nazivam „agregatnom“ metodologijom.

Agregatna metodologija pruža izravan uvid u cijeli sektor, bez obzira na tržišnu granicu ili ponderiranje indeksa i podudara se s time kako S&P Global (SPGI) izračunava metričke vrijednosti za S&P 500.