Više od desetljeća nakon Velike financijske krize, središnje banke diljem svijeta držale su niske kamatne stope u nastojanju da ožive gospodarstvo.
Bilo je to doba jeftinog novca koje je potaknulo rizična ulaganja u neprofitabilne tehnološke dionice, sumnjive kriptovalute i zakulisna IPO-a poznata kao SPAC-ovi. A kada je COVID pogodio i središnje banke udvostručile svoju labavu monetarnu politiku kako bi spriječile globalnu recesiju, to je pomoglo u pogoršanju potpuno novog problema: inflacije.
Sada dužnosnici središnje banke diljem svijeta podižu kamatne stope kako bi spriječili vrtoglavo visoke potrošačke cijene. Čak je i Banka Japana—koja je uvela labavu monetarnu politiku uključujući stope gotovo nulte—dopustila porast svojih dugoročnih kamatnih stopa ovaj tjedan. Nagla promjena predstavlja novu eru za globalno gospodarstvo, tržišta i investitore koja će vratiti klasična poslovna razmatranja kao što su profit i stabilnost.
"Mislim da povremeno dođe do preokreta investicijskog i ekonomskog doba, a mi smo sada u jednom takvom nakon više od desetljeća s gotovo nultim kamatnim stopama", George Ball, predsjednik Sanders Morris Harrisa, investicijskog društva sa sjedištem u Houstonu čvrst, rekao Fortune.
Ball je rekao da vjeruje da će kamatne stope u SAD-u biti u prosjeku puno "normalnijih" 3% tijekom sljedećeg desetljeća, što bi trebalo dovesti do konzervativnijeg pristupa investitora.
Ako postoji nova glasna fraza za ovu novu stvarnost, to je "povratak u normalu", izjavio je za Tim Pagliara, glavni direktor investicijske savjetodavne tvrtke CapWealth Fortune.
"Odmotat ćemo mnoge špekulacije", rekao je. "Bit će puno revalorizacije svega, od komercijalnih nekretnina do toga kako investitori gledaju na stvari poput kripto."
Profit umjesto obećanja. Investitori, a ne špekulanti
Tijekom prošlog desetljeća, obećanje rasta bilo je dovoljno da mnoge dionice uzlete. Zarada i održivi poslovni model mogli bi doći kasnije. Ali s povećanjem kamatnih stopa, stručnjaci Bogatstvo razgovarali s složili su se da će selektivniji i profitno svjesniji pristup ulaganju biti neophodan tijekom sljedećeg desetljeća.
"Mogli biste samo kupiti tehnološke dionice i otići na godišnji odmor", rekao je Jon Hirtle, izvršni predsjednik Hirtle Callaghan & Co., vanjske tvrtke glavnog direktora za investicije Bogatstvo. "I malo je vjerojatno da će to biti ono što ćemo imati u budućnosti."
Rastuće kamatne stope povećavaju troškove zaduživanja i za tvrtke i za potrošače. To usporava gospodarski rast i smanjuje dobit poduzeća, stavljajući pritisak na neprofitabilne i visoko zadužene tvrtke.
Ball je tvrdio da to znači vrednovanje tih tvrtki—od kojih su najgore označene kao "zombiji” od strane analitičara—bit će mnogo niži nego što su danas, krećući se naprijed.
A Pagliara je objasnio da rastuće stope također znače da će štedni računi i druga manje rizična ulaganja nuditi bolje povrate nego što su to bili tijekom prošlog desetljeća. Mamac viših prinosa i nedostatak rizika potaknut će neke ulagače da se odmaknu od klađenja na dionice.
"Ono što radimo je da destimuliramo špekulante, a potičemo štediše", rekao je Pagliara. "Stoga mislim da je to stvarno pozitivno, čak i ako će prijelaz biti vrlo neravan."
Više kamatne stope oživljavaju stare prilike
Više kamatne stope također bi trebale oživjeti privlačnost ulaganja u fiksne prihode i potaknuti klasični portfelj 60/40—strategiju raspoređivanja 60% portfelja u dionice i 40% u obveznice.
Tijekom proteklog desetljeća, mnogi investitori živjeli su pod motom da "nema alternative" ulaganju u dionice, ili TINA. Uz kamatne stope blizu nule, teorija je bila da su dionice jedino ulaganje koje nudi značajan povrat - ali to više nije slučaj.
"To više nije TINA, sada postoji alternativa", rekao je Hirtle. “Obveznice vam daju pravi povrat po prvi put u 10 godina.”
Rastući prinosi na obveznice znače da će se klasični portfelj 60/40 "povratiti" tijekom sljedećeg desetljeća.
"I to nije iznenađujuće, jer se samo prije nekoliko mjeseci naširoko izvještavalo o smrti 60/40 [portfelja]", objasnio je Ball. "Općenito, kada dobijete takav naslov, to je loše vrijeme i loš savjet."
Kao dio povratka klasičnom portfelju 60/40 tijekom sljedećeg desetljeća, Pagliara je preporučio ulaganje u obveznice kratkog trajanja i visokokvalitetne korporativne kredite.
Uzbudljivi izgledi i zastrašujući izazovi
Iako bi sljedeće desetljeće moglo biti povratak u normalu za središnje banke i investitore, neki prognostičari upozoravaju da se globalno gospodarstvo suočava sa žestokim vjetrovima koji bi mogli stvoriti scenarij iz noćne more.
Nouriel Roubini, profesor emeritus na Poslovnoj školi Stern Sveučilišta u New Yorku i izvršni direktor tvrtke Roubini Macro Associates, tvrdi da bi rastući javni i privatni dug mogao izazvati "stagflacijsku dužničku krizu". A prošli mjesec čak i on rekao Bogatstvo da niz istodobnih "Megaprijetnji" - uključujući klimatske promjene i pretjeranu državnu potrošnju - može dovesti do "druge varijante Velike depresije".
Titan hedge fondova Stanley Druckenmiller također upozorio u rujnu o "velikoj vjerojatnosti" da bi američko tržište dionica moglo biti "ravno" sljedećih 10 godina usred globalne recesije i deglobalizacije.
Roubini i Druckenmiller tvrde da će rastuće napetosti između globalnih supersila usporiti trend globalizacije koji je desetljećima omogućavao slobodan protok jeftine robe i usluga. Ali Hirtle je rekao kako vjeruje da globalizacija nije gotova.
“Samo je malo usporen. Još uvijek je s nama”, objasnio je.
Hirtle tvrdi da su upozorenja o deglobalizaciji savršen primjer kako su prognostičari poput Roubinija i Druckenmilera previše usredotočeni na kratkoročne "cikluse".
"Dugoročna linija trenda još uvijek je vrlo, vrlo pozitivna", rekao je, ukazujući na nedavna poboljšanja u liječenje raka i fuzija energije koje bi mogle potpuno promijeniti globalnu ekonomiju. "Stvarno, kao da nikada prije svijet nije bio tako pozitivan prema bilo kojoj vrsti—možete pogledati bilo koju mjeru."
A Hirtle nije jedini koji je optimističan po pitanju budućnosti investitora i gospodarstva.
Ball je rekao da su predviđanja za stagflaciju "izbor" koji zanemaruje činjenicu da u gospodarstvu ima više podataka i inovacija nego ikad. Nova era za tržišta predstavlja nužno, iako bolno, čišćenje, ali će globalno gospodarstvo biti bolje s druge strane, ustvrdio je.
"Razdoblja euforije moraju biti praćena razdobljima apstinencije", rekao je Ball. “Porast u učenju, znanju i brzini poboljšanja bit će izvanredan. I to će u konačnici potaknuti veće stope — i duža razdoblja — gospodarskog rasta nego što smo navikli, stvarno tijekom posljednjih 100 godina.”
Pagliara je dodao da će sljedeće desetljeće biti "vrlo uzbudljivo vrijeme za čovječanstvo", a posebno za Amerikance.
"Ako izvršimo, ako odgovorimo na pravi način, i počnemo djelovati na dvostranački način, to je zapravo uzbudljivo vremensko razdoblje za prosječnog Amerikanca koji želi uzlaznu mobilnost", rekao je.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Više od Fortune:
Ljudi koji su preskočili cijepljenje protiv COVID-a izloženi su većem riziku od prometnih nesreća
Elon Musk kaže da mi je to što su ga obožavatelji Davea Chapellea izviždali 'bilo prvi put u stvarnom životu', sugerirajući da je svjestan izazivanja reakcije
Generacija Z i mladi milenijalci pronašli su novi način da si priušte luksuzne torbice i satove – život s mamom i tatom
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ga ne mogu razumjeti
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html