2022. bila je najgora godina za američke obveznice. Kako se pozicionirati za 2023

Tržište obveznica pretrpjelo je značajan pad 2022.

Obveznice se općenito smatraju dosadnim, relativno sigurnim dijelom investicijskog portfelja. Povijesno su bili a apsorber, pomažući u održavanju portfelja kada dionice padnu. Ali taj odnos pokvarila prošle godine, a obveznice su bile sve samo ne dosadne.    

povezane vijesti o ulaganju

Zapravo, bila je to najgora zabilježena godina za ulagače u američke obveznice, prema analizi Edwarda McQuarrieja, profesora emeritusa na Sveučilištu Santa Clara koji proučava povijesne povrate ulaganja.

Implozija je u velikoj mjeri posljedica američkih federalnih rezervi agresivno podizanje kamatnih stopa za borbu protiv inflacije, koja je dosegla vrhunac u lipnju najviša stopa od ranih 1980-ih i nastao je iz amalgama šokova iz razdoblja pandemije.

Inflacija je, ukratko, "kriptonit" za obveznice, rekao je McQuarrie.

Više od osobnih financija:
Gdje čuvati gotovinu usred visoke inflacije i rastućih kamata
Radnici i dalje daju otkaz po visokim stopama - i dobivaju veliku plaću
Evo najboljeg načina za otplatu duga s visokim kamatama

"Čak i ako se vratite 250 godina unatrag, ne možete pronaći goru godinu od 2022.", rekao je o američkom tržištu obveznica.

Ta se analiza usredotočuje na "sigurne" obveznice kao što su američke riznice i korporativne obveznice investicijskog razreda, rekao je, i vrijedi i za "nominalne" i za "stvarne" povrate, tj. povrate prije i nakon uračunavanja inflacije.

Pogledajmo ukupni indeks obveznica kao primjer. Indeks prati američke investicijske obveznice, što se odnosi na korporativni i državni dug za koji agencije za kreditni rejting smatraju da imaju nizak rizik neispunjavanja obveza.

Indeks je izgubio više od 13% u 2022. Prije toga, indeks je pretrpio svoj najgori 12-mjesečni povrat u ožujku 1980., kada je izgubio 9.2% u nominalnim iznosima, rekao je McQuarrie.

Taj indeks datira iz 1972. Možemo pogledati unatrag koristeći različite barometre obveznica. Zbog dinamike obveznica, prinosi se više pogoršavaju za one s najduljim vremenskim horizontom ili dospijećem.

Na primjer, srednjoročne državne obveznice izgubile su 10.6% u 2022., što je najveći zabilježeni pad za državne riznice najmanje od 1926. godine, prije koje su mjesečni podaci riznice pomalo nejasni, rekao je McQuarrie.

Najduže američke državne obveznice imaju rok dospijeća od 30 godina. Takve dugoročne američke novčanice izgubile su 39.2% u 2022., mjereno an indeks praćenje dugoročno obveznice bez kupona.

To je rekordno niska vrijednost koja datira iz 1754. godine, rekao je McQuarrie. Morali biste se vratiti sve do razdoblja Napoleonovog rata za drugi najgori rezultat, kada su duge obveznice izgubile 19% 1803. McQuarrie je rekao da analiza koristi obveznice koje je izdala Velika Britanija kao barometar prije 1918., kada su bile vjerojatno sigurniji od onih koje izdaje SAD

"Ono što se prošle godine dogodilo na tržištu obveznica bilo je potresno", rekao je Charlie Fitzgerald III, ovlašteni financijski planer iz Orlanda, Florida. “Znali smo da se ovakve stvari mogu dogoditi.”

"Ali stvarno vidjeti kako se to odigrava bilo je stvarno teško."

Nemoguće je znati što se sprema za 2023. — ali mnogi financijski savjetnici i investicijski stručnjaci smatraju da je malo vjerojatno da će obveznice proći približno tako loše.

Iako prinosi neće nužno biti pozitivni, obveznice će vjerojatno povratiti svoje mjesto stabilizatora portfelja i diverzifikatora u odnosu na dionice, rekli su savjetnici.

"Veća je vjerojatnost da će se obveznice ponašati kao obveznice, a dionice kao dionice: ako dionice padnu, mogle bi se vrlo, vrlo malo pomaknuti", rekao je Philip Chao, glavni investicijski direktor u Experiential Wealthu, sa sjedištem u Cabin Johnu, Maryland.

Kamatne stope počele su 2022. na najnižem nivou — gdje su bile veći dio vremena od Velike recesije.

Američka središnja banka ponovno je srezala troškove posuđivanja gotovo na nulu na početku pandemije kako bi poduprla gospodarstvo.

Ali središnja banka obrnuti kurs počevši od ožujka. Fed je povećao referentnu kamatnu stopu sedam puta prošle godine, podigavši ​​je na 4.25% do 4.5% koliko je iznosio najagresivniji politički potezi od ranih 1980-ih.

To je imalo velike posljedice za obveznice.

Cijene obveznica kreću se suprotno kamatnim stopama - kako kamatne stope rastu, cijene obveznica padaju. U osnovi, to je zato što će vrijednost obveznice koju sada imate pasti kako se nove obveznice budu izdavale po višim kamatama. Te nove obveznice isporučuju veće kamate zahvaljujući svom većem prinosu, čineći postojeće obveznice manje vrijednima — čime se smanjuje cijena koju postavlja vaša trenutna obveznica i smanjuju povrati ulaganja.

Nadalje, prinosi na obveznice u drugoj polovici 2022. bili su među najnižima u najmanje 150 godina — što znači da su obveznice bile najskuplje u povijesnom smislu, rekao je John Rekenthaler, potpredsjednik istraživanja u Morningstaru.

Menadžeri obvezničkih fondova koji su kupili skupe obveznice u konačnici su ih prodali po niskoj cijeni kad je inflacija počela izlaziti na površinu, rekao je.

“Opasnija kombinacija za cijene obveznica se teško može zamisliti,” Rekenthaler napisao.

Obveznice s dužim rokom dospijeća posebno su stradale. Zamislite datum dospijeća kao rok obveznice ili razdoblje držanja.

Obveznički fondovi koji drže obveznice s dužim datumom općenito imaju dulje "trajanje". Trajanje je mjera osjetljivosti obveznice na kamatne stope i na njega, između ostalih čimbenika, utječe dospijeće.

Evo jednostavne formule za demonstraciju kako funkcionira. Recimo da srednjoročni obveznički fond ima trajanje od pet godina. U ovom slučaju, očekujemo da će cijene obveznica pasti za 5 postotnih bodova za svaki porast kamatnih stopa za 1 bod. Očekivani pad iznosio bi 10 bodova za fond s rokom trajanja od 10 godina, 15 bodova za fond s rokom trajanja od 15 godina i tako dalje.

Vidimo zašto su dugoročne obveznice pretrpjele posebno velike gubitke u 2022., s obzirom na to da su kamatne stope skočile za oko 4 postotna boda.

Ipak, čini se da je dinamika ove godine drugačija.

Federalne rezerve su spremne nastaviti povećavati kamatne stope, ali povećanje vjerojatno neće biti tako dramatično ili brzo - u kojem bi slučaju utjecaj na obveznice bio prigušeniji, rekli su savjetnici.

"Nema šanse da će Fed imati toliko povećanja stopa tako brzo i tako visoko kao 2022.", rekao je Lee Baker, CFP sa sjedištem u Atlanti i predsjednik Apex Financial Services. "Kad s 0% prijeđete na 4%, to je porazno."

"Nećemo ići na 8 posto", dodao je. "Jednostavno nema šanse."

U prosincu su dužnosnici Feda predviđaju da će podići stope čak do 5.1% u 2023. Ta bi se prognoza mogla promijeniti. Ali čini se da je većina gubitaka u fiksnim prihodima iza nas, rekao je Chao.  

Osim toga, obveznice i druge vrste "fiksnog prihoda" ulaze u godinu donoseći mnogo veće povrate za ulagače nego što su to učinili 2021. godine.

"Ova godina je potpuno novi scenarij", rekao je CFP Cathy Curtis, osnivač tvrtke Curtis Financial Planning, sa sjedištem u Oaklandu, Kalifornija.

Usred velike slike za 2023., nemojte odustati od obveznica s obzirom na njihovu prošlogodišnju izvedbu, rekao je Fitzgerald. Još uvijek imaju važnu ulogu u diverzificiranom portfelju, dodao je.

Tradicionalna dinamika a Portfelj 60/40 — barometar portfelja za ulagače, ponderiran 60% na dionice i 40% na obveznice — vjerojatno će se vratiti, rekli su savjetnici. Drugim riječima, obveznice će vjerojatno ponovno poslužiti kao balast kada dionice padnu, rekli su.

Tijekom proteklog desetljeća ili tako nešto, niski prinosi na obveznice naveli su mnoge investitore da povećaju alokaciju svojih dionica kako bi postigli ciljani prinos u portfelju - možda do ukupne alokacije dionica i obveznica od 70/30 naspram 60/40, rekao je Baker.

U 2023. možda bi imalo smisla ponovno smanjiti izloženost dionica u raspon 60/40 — što bi, s obzirom na veće prinose na obveznice, moglo postići iste ciljane povrate, ali uz smanjeni rizik ulaganja, dodao je Baker.

S obzirom na to da opseg budućih kretanja kamatnih stopa ostaje nejasan, neki savjetnici preporučuju držanje više kratkoročnih i srednjoročnih obveznica, koje imaju manji kamatni rizik od dugoročnih. U kojoj mjeri to ulagači čine ovisi o njihovom vremenskom rasporedu za njihova sredstva.

Na primjer, investitor koji štedi za kupnju kuće u sljedećoj godini mogao bi staviti nešto novca u potvrdu o depozitu ili obveznicu američkog trezora s rokom od šest, devet ili 12 mjeseci. Mrežni štedni računi s visokim prinosom ili računi tržišta novca također su dobre opcije, rekli su savjetnici.

Alternative gotovine trenutno općenito plaćaju oko 3% do 5%, rekao je Curtis.

"Mogu staviti u funkciju raspodjelu gotovine klijenata kako bih sigurno dobila pristojan povrat", rekla je.

Ubuduće, međutim, nije toliko razborito biti pretjeran u odnosu na kratkoročne obveznice, rekao je Curtis. Dobar je trenutak za početak ulagačkih pozicija u tipičnije portfelje obveznica sa srednjoročnim trajanjem, recimo, od šest do osam godina umjesto jedne do pet godina, s obzirom na to da se inflacija i povećanje kamata čini kao da jenjavaju.

Prosječni ulagač može razmotriti ukupni obveznički fond poput iShares Core US Aggregate Bond fonda (Agg), na primjer, rekao je Curtis. Fond je imao trajanje od 6.35 godina od 4. siječnja. Ulagači u visokim poreznim razredima trebali bi kupiti ukupni fond obveznica na mirovinskom računu umjesto na oporezivom računu, dodao je Curtis.