25 dionica koje zadovoljavaju strategiju rasta Jamesa O'Shaughnessyja

U ovom članku predstavljam strategiju koju je koristio James O'Shaughnessy, utjecajni investitor i predsjednik investicijske savjetodavne tvrtke O'Shaughnessy Capital Management. Čitajte dalje o tome kako identificiramo dionice koje posjeduju ključne karakteristike koje O'Shaughnessy koristi za ovu strategiju i 25 aktualnih ideja o dionicama s našeg zaslona Growth II.

Svemir

O'Shaughnessy uspostavlja dvije osnovne skupine dionica iz kojih se biraju ulaganja i koje služe kao mjerilo uspješnosti i rizika: sve dionice i one s velikom tržišnom kapitalizacijom. Univerzum "svih dionica" određen je odabirom dionica s tržišnom kapitalizacijom (udionica u odnosu na tržišnu cijenu) od 150 milijuna dolara ili više. Umjesto da koristi sve dionice koje kotiraju na burzi, O'Shaughnessy se usredotočuje samo na dionice koje bi profesionalni upravitelj novca mogao kupiti bez prevelikih poteškoća zbog likvidnosti. U svojoj knjizi Što djeluje na Wall Streetu, O'Shaughnessy je temeljio graničnu vrijednost tržišne kapitalizacije od 150 milijuna dolara od 31. prosinca 1994. i prilagodio ovu brojku za inflaciju tako da je minimalna vrijednost bila približno 26.7 milijuna dolara 1952. za potrebe testiranja. Revidirano izdanje proširilo je svoju analizu do 1996.; međutim, O'Shaughnessy je odlučio zadržati raspon tržišne kapitalizacije statičnim tijekom te dvije dodatne godine. Odlučili smo također zadržati donju tržišnu kapitalizaciju za svemir svih dionica na 150 milijuna dolara kada smo konstruirali ekrane na temelju O'Shaughnessyjevih strategija.

Ograničavanje analize na dionice s tržišnom kapitalizacijom iznad 150 milijuna dolara smanjuje 25% dionica kojima se trenutno trguje na američkim burzama.

Univerzum velike kapitalizacije određuje se odabirom dionica s tržišnom kapitalizacijom većom od prosjeka za cjelokupni svemir. Tipično, manji postotak tvrtki prolazi ovaj filter jer vrlo velike tvrtke povećavaju prosječnu tržišnu kapitalizaciju. Testiranje otkriva da grupa s velikom kapitalizacijom ima slične rezultate prinosa i rizika kao i S&P 500. Prosječna tržišna kapitalizacija bila je 1,597 milijuna dolara kada je AAII pokrenuo svoj prvi ekran koristeći ovu strategiju 30. rujna 1997. Od 3. lipnja 2022. , prosječna tržišna kapitalizacija dionica koje kotiraju na burzi porasla je na 9,383 milijuna dolara.

Strategije rasta

Strategije rasta pokušavaju pronaći tvrtke koje će nastaviti proizvoditi rast iznadprosječne zarade. O'Shaughnessy je testirao niz osnovnih strategija rasta, uključujući visoke stope jednogodišnjeg i petogodišnjeg rasta zarade, visoke profitne marže, visok povrat na kapital i visoku relativnu snagu. Većina ovih jednostavnih strategija rasta pokazala se vrlo rizičnom. Iako dionice rasta prolaze kroz skokove kada ostvare vrlo visoke prinose, osobito tijekom bikovskih tržišta, one također prolaze kroz vrlo medvjeđa razdoblja. A dugoročno, povrati ne nadoknađuju na odgovarajući način visoki rizik. Iznimke su, međutim, bili relativna snaga i stalan rast zarade.

Rast zarade: O'Shaughnessy je otkrio da je kupnja tvrtki s najvećim povećanjem rasta zarade, bilo tijekom jedne godine ili pet godina, gubitnička ponuda. Investitori su, kaže, skloni plaćati previše za te dionice. S druge strane, dionice koje pokazuju stalan rast zarade - godišnja povećanja tijekom petogodišnjeg razdoblja - izgleda dobro u kombinaciji s drugim ekranima.

Relativna snaga (jednogodišnje promjene cijena): Dionice s najvećom relativnom snagom (najveće promjene cijene u prethodnoj godini) daju najveći prinos sljedeće godine. O'Shaughnessy je otkrio da je ovaj zaslon jedan od najučinkovitijih filtara za dionice svih veličina, iako upozorava da je to vrlo promjenjiv pristup koji može ozbiljno testirati disciplinu investitora. Zašto indikator zamaha radi? O'Shaughnessy spekulira da tržište jednostavno "stavlja svoj novac tamo gdje su mu usta". S druge strane, O'Shaughnessy sugerira da bi ulagači trebali izbjegavati najveće jednogodišnje gubitnike, jer će najvjerojatnije nastaviti gubiti.

Strategije rasta pokazuju dosljedniji učinak s manjim dionicama, iako O'Shaughnessy radije ne isključuje velike tvrtke iz razmatranja. I premda se čini da je veličina rasta od male koristi u identificiranju dionica s visokim povratom, stalan rast zarade i visoka relativna snaga pružaju korisne zaslone rasta.

Provedba strategije rasta II

Uz iznimku relativne snage cijene, strategije rasta koje je testirao O'Shaughnessy nisu bile previše obećavajuće. O'Shaughnessyjev test s jednim faktorom testiran je za tvrtke s ekstremnim vrijednostima – čimbenike kao što su najveći rast zarade, najviše marže i najveći prinosi na kapital. Smanjenjem ovih ekstremnih zahtjeva za rastom i uspostavljanjem zahtjeva za umjerenom vrijednošću, O'Shaughnessy je uspio izgraditi portfelj koji je imao željenu kombinaciju snažnog rasta cijena i razumnog rizika.

Međutim, kriteriji koji čine njegov ekran rasta promijenili su se između prvog i revidiranog izdanja Što djeluje na Wall Streetu bez ikakvog objašnjenja smjene. Izvorni zaslon rasta naglašava dosljednost zarade i relativnu snagu, dok revidirani zaslon (Growth II) naglašava relativnu snagu.

O'Shaughnessyjev prikaz rasta dionica temelji se na svemiru svih dionica jer manje dionice imaju veći potencijal rasta od svojih kolega s velikim kapitalom. Svemir svih dionica traži dionice s tržišnom kapitalizacijom iznad 150 milijuna dolara. Ovu brojku treba godišnje korigirati za inflaciju.

Izvorno, njegova strategija rasta bila je usredotočena na dosljednost zarade, a ne oslanjanje na visoke razine rasta zarade. Specificiran je zaslon za pet godina uzastopnog rasta zarada koji se pokazao vrlo restriktivnim. Revidirano izdanje zahtijeva da tekuća godišnja zarada bude veća od prethodne godine. Revidirani ekran rasta traži pozitivnu promjenu u zaradi po dionici za posljednja četiri tromjesečja u usporedbi s prethodna četiri tromjesečja. Otprilike polovica dionica prolazi ovaj kriterij, u usporedbi s manje od 10% svih dionica za zaslon dosljednosti zarade.

O'Shaughnessy uravnotežuje zahtjeve rasta uspostavljanjem maksimuma omjer cijene i prodaje (P/S). strop od 1.5. Omjer cijene i prodaje je trenutna cijena podijeljena s prodajom po dionici za posljednjih 12 mjeseci. To je mjera vrednovanja zaliha u odnosu na prodaju. Visok omjer može implicirati precijenjenu situaciju; nizak omjer može ukazivati ​​na podcijenjenu dionicu. Kada se koristi neovisno kao zaslon vrijednosti, uobičajeni su restriktivniji stropovi od 0.75 ili 1.0. Omjer cijene i prodaje je olabavljen za ekran rasta kako bi se omogućilo tvrtkama orijentiranim na rast da prođu, ali filtriraju one tvrtke s ekstremnim vrijednostima.

O'Shaughnessy zatim provjerava 50 tvrtki s najvećom snagom relativne cijene tijekom prošle godine. Relativna snaga cijene je pokazatelj zamaha cijene; potvrđuje očekivanja i interes ulagača uspoređujući performanse dionice u odnosu na tržište.

Naš model probira O'Shaughnessy Growth II pokazao je impresivne dugoročne performanse, s prosječnim godišnjim porastom od 1998. od 16.7%, naspram 5.9% za S&P 500 indeks u istom razdoblju.

25 dionica koje prolaze O'Shaughnessyjev ekran rasta II

___

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.