3 lekcije iz trenutnog globalnog ciklusa pooštravanja koje treba primijeniti na deviznom tržištu

Jedna velika središnja banka ovog je tjedna objavila svoju monetarnu politiku – Reserve Bank of New Zealand. Pomaknuo je gotovinsku stopu na 4.75%, podižući je za još 50bp.

Ipak, the Novozelandski dolar jedva pomaknut. Zapravo, kretanje cijena je bilo toliko nisko da je na kraju Kiwi dolar, kako ga još nazivaju, pao u odnosu na američki dolar.

Ovo je iznenađujuće, s obzirom na to da je Fed porastao samo 25bp u veljači u usporedbi s RBNZ-ovim 50bp. Dakle, koji je razlog tome?

Odgovor je dobro poznat i globalni fenomen – inflacija.

Zbog toga je dobro vrijeme da stvari stavite u perspektivu i sagledate širu sliku. Dakle, koje pouke možemo izvući iz postupaka središnjih banaka u 2022. i 2023. i kako možemo primijeniti nalaze na deviznom tržištu?

Inflacija je globalni fenomen

Gornja slika govori tisuću riječi. Inflacija je globalni fenomen, jer je dosegla razine koje nisu viđene desetljećima u naprednim gospodarstvima.

Naravno, ljudi su upoznati sa stopama inflacije poput 57.7% u Turskoj ili 98.8% u Argentini. Novac na tim mjestima preko noći gubi vrijednost, a sve što središnje banke mogu učiniti je povećati kamatne stope.

Ali podizanje stopa ne rješava problem. Ideja je da stopa središnje banke premaši stopu inflacije. Tako se može postići pozitivna realna kamatna stopa.

U naprednim gospodarstvima nema pozitivne realne kamatne stope

Ipak, od svih gore navedenih zemalja samo u nekoliko njih postoji pozitivna realna kamatna stopa. I nitko od njih nema razvijenu ekonomiju.

Drugim riječima, ulagači koji traže stvarne prinose pozvani su da svoj novac ulože u egzotične valute, poput brazilskog reala. No jesu li spremni napustiti sigurnost valuta naprednih gospodarstava unatoč negativnoj realnoj kamatnoj stopi? Najvjerojatnije je odgovor ne.

Japan se izdvaja iz gomile

2022. bila je godina kada je japanski jen (JPY) parovi su probili više. Svi jesu, bez iznimke.

Skup je bio toliko agresivan da je USD / JPY tečaj pomaknuo sa 116 na 152 u samo nekoliko mjeseci. To je gigantski potez, ali koji se može objasniti gornjom slikom.

Japan je izuzetak.

Posljednji put je promijenio stope 2016. i srezao ih je. Stoga je u suprotnosti s globalnim ciklusom pooštravanja unatoč tome što je inflacija iznad cilja.

To nam govori da ima još prostora za pad JPY ako monetarna politika u Japanu ostane nepromijenjena.