3M izgleda kao čista pogodba, dok ne shvatite prljavu istinu

3M (MMM) jedna je od najvećih američkih industrijskih tvrtki. Konglomerat sa sjedištem u Minnesoti preživio je kroz svaki ekonomski i tržišni ciklus otkako je izašao na burzu 1929. godine. MMM trguje uz veliki diskont u odnosu na konkurente u industriji i ima prinos od dividendi od 4%. Ipak, dionice se čine nedodirljivima zbog izloženosti tvrtke nemjerljivoj odgovornosti od opasne kemikalije koju su proizveli pod nazivom PFAS, ili per- i polifluoroalkilne tvari.

Prema EPA-i, PFAS sadrže kemikalije koje se vrlo sporo razgrađuju. Zbog njihove raširene upotrebe i postojanosti u okolišu, mnogi PFAS nalaze se u krvi ljudi i životinja diljem svijeta i prisutni su u niskim razinama u raznim prehrambenim proizvodima iu okolišu.

3M se ranije ovog tjedna nagodio s belgijskim vlastima za 582 milijuna dolara za financiranje sanacije PFAS-a povezanog s njihovim proizvodnim pogonom u Zwinjdrechtu. Važno je napomenuti da ova nagodba ne štiti 3M od drugih tužbi povezanih s onečišćenjem tla i vode za piće. Obveza je promovirala vrhunskog industrijskog analitičara JP Morgana, Stevea Tusa, da spusti svoj cilj na MMM na 125 USD sa 175 USD - ispod trenutne cijene od 130 USD.

3M ima tri slična proizvodna mjesta u SAD-u i jedno u Njemačkoj, podložna odgovornosti za troškove čišćenja i sanacije. EPA je 15. lipnja povećala savjetodavne razine za PFAS, što implicira da je prag za mjesta koja se smatraju kontaminiranima blizu nule. Bank of America vjeruje da bi ovo moglo proširiti opseg mjesta za čišćenje Superfunda (također poznatog kao CERCLA) i ljudi koji podnose zahtjeve za tjelesne ozljede. Države i općine s prethodno višim pragovima vjerojatno će slijediti savjetodavnu razinu nižeg praga. EPA je na putu da klasificira PFAS kemikalije kao opasne tvari do ljeta 2023. S obzirom na "zajedničku i individualnu" strogu odgovornost CERCLA-e, odgovorne strane će vjerojatno zakonski tražiti od proizvođača kemikalija da pokriju troškove čišćenja.

Vremenski okvir za čišćenje Superfunda je dug i intenzivan. Prema nedavnoj konferenciji Bank of America o PFAS-u, preliminarna procjena traje od jedne do tri godine, popravno istraživanje traje od tri do šest godina, popravno projektiranje i izgradnja dvije do četiri godine, popravne operacije do 30 ili više godina, a dugoročne upravljanja 30 ili više godina. Ministarstvo obrane trenutno je u prve dvije faze, što implicira da će proces čišćenja za privatni sektor biti jednako dugotrajan.

Vjerojatno je značajan iznos odgovornosti ugrađen u cijenu MMM-a. Dionicama se trguje s niskim omjerom cijene i zarade 12-13, daleko ispod usporedivih industrijskih dionica. Međutim, problem je neizvjesna odgovornost i širok raspon mogućih ishoda. Analitičarima je potrebno više jasnoće o pravnoj odgovornosti prije nego što budu voljni preporučiti dionice - nevjerojatno, niti jedna tvrtka nema ocjenu "kupiti" na 3M s 13 "neutralnih" i osam "slabih". Prekoračenje može potrajati i do 2023. godine, kada EPA odluči je li PFAS predmet čišćenja Superfunda. Potencijalno imenovanje Superfunda - odluka da je PFAS opasna kemikalija - vjerojatno će pokrenuti niz tužbi za 3M i nekoliko drugih proizvođača kemikalija.

Iako 3M trguje po relativno niskoj procjeni, dionice bi trebalo izbjegavati dok se ne obuzda zakonska odgovornost tvrtke. Možda prinos od dividende od 4.5% daje ulagačima dovoljno poticaja da ostanu na strani dok oluja ne prođe, ali dionice će u najboljem slučaju vjerojatno gaziti vodu. Vjerojatno je najbolje izbjegavati dionice i zakonsku močvaru.