8 dionica koje odgovaraju strategiji oca zamaha ulaganja

Driehaus: pionir zamah ulaganja

Zamislite snježnu grudu koja se kotrlja niz brdo: dok se kotrlja, pokupi više snijega, što uzrokuje brže kretanje, što uzrokuje da pokupi još više snijega i da se kreće još brže.

To je osnovna strategija koja stoji iza momentum ulaganja—kupnja dionica koje brzo rastu u uvjerenju da će rastuća cijena privući druge ulagače, koji će još više povisiti cijenu.

Richard Driehaus bio je jedan od šampiona zamah ulaganja, favorizirajući tvrtke koje pokazuju snažan rast zarade i cijene dionica. On nije poznato ime, ali tvrtka koju je osnovao, Driehaus Capital Management u Chicagu, smatra se jednim od najboljih menadžera novca s malim i srednjim kapitalom. Njegov uspjeh donio mu je mjesto u Barronovom All-Century timu 2000. — skupini od 25 upravitelja fondova koja uključuje takve investicijske svjetiljke kao što su Peter Lynch i John Templeton.

Ovaj se članak usredotočuje na Driehausovu strategiju zamaha, o kojoj se govori u knjizi “Investment Guru” autora Petera J. Tanousa (New York Institute of Finance, 1997.), a služi kao osnova za ovaj članak.

Pristup zamahu

Driehaus je naglasio discipliniran pristup koji se usredotočuje na tvrtke s malom i srednjom kapitalizacijom sa snažnim, održivim rastom zarade koje su imale "značajna" iznenađenja u pogledu zarade. Ako zarada tvrtke klizi, ona se eliminira. U idealnom slučaju, željeli biste vidjeti poboljšane stope rasta zarade.

Driehaus je koristio iznenađenja pozitivne zarade kao "katalizator". Iznenađenje u pogledu zarade događa se kada tvrtka objavi zaradu drugačiju od one koju su analitičari procijenili za to razdoblje. Kada je stvarna zarada iznad konsenzusnih procjena, ovo je pozitivno iznenađenje zarade; negativna zarada se događa kada je objavljena zarada ispod konsenzus procjena. Drugi čimbenik je raspon procjena zarade — iznenađenje za tvrtku s užim rasponom procjena obično ima veći utjecaj od iznenađenja za tvrtku čije procjene imaju veću disperziju. Općenito, pozitivna iznenađenja u pogledu zarade obično imaju pozitivan utjecaj na cijene dionica.

Drugi ključ za zamah ulaganja je prepoznati kada zamah počinje blijedjeti, kada prodavači počnu nadmašivati ​​kupce. Stoga investitori moraju pomno pratiti samu tvrtku, kao i tržište, pa je to strategija koja ima smisla samo za one koji su spremni stalno držati prste na pulsu dionica.

Driehaus je upozorio ulagače da paze na događaje kao što su najava zarade ili upozorenja i revizije procjene zarade - sve što bi moglo signalizirati usporavanje uzlaznog trenda ili potaknuti cijenu još više. Osim toga, investitori bi trebali procijeniti smjer i industrije u kojoj tvrtka posluje, kao i šireg tržišnog okruženja, što bi moglo utjecati na pojedinačne udjele.

Zasloni za rast zarade

Srž Driehausove metode je identificirati one tvrtke s poboljšanim stopama rasta zarade. Kako bi pronašao one dionice koje pokazuju trajne ili rastuće stope rasta zarade po dionici, zaslon prvo filtrira dionice čija stopa rasta zarade iz godine u godinu raste. Zaslon ispituje stope rasta zarada od kontinuiranog poslovanja od godine 4 do godine 3, godine 3 do godine 2, godine 2 do godine 1 i od godine 1 do sljedećih 12 mjeseci, a također zahtijeva povećanje stope rasta zarade svakog razdoblja tijekom stope koja mu je prethodila.

Postoji usporedba kada se uspoređuje međugodišnji rast zarade. Želite koristiti dovoljno razdoblja da biste pokušali uhvatiti trend, ali ne želite ih koristiti previše tamo gdje je ostatak tržišta shvatio trend i ponudio cijenu dionice.

Drugi filter propisuje da je, u najmanju ruku, tvrtka ostvarila pozitivnu zaradu tijekom zadnjih 12 mjeseci. Mnoge tvrtke koje prođu ekran stope rasta zarade još nisu profitabilne—ne moraju nužno imati pozitivnu zaradu.

Posljednja točka koju treba imati na umu o rastu zarade odnosi se na osnovnu razinu zarade koja se koristi za izračun rasta zarade. Na primjer, dvije tvrtke sa 100% rastom zarade od 2. do 1. godine na prvi pogled bi se smatrale ravnopravnim. Međutim, nakon detaljnijeg proučavanja, ispostavilo se da je zarada tvrtke A porasla s 0.01 dolara na 0.02 dolara, dok je zarada tvrtke B porasla s 0.50 dolara na 1.00 dolara – što govori puno drugačiju priču. Stoga, kada vidite iznimno visoku stopu rasta za tvrtku, možda biste željeli provjeriti gdje je tvrtka započela. Stope rasta vrlo su korisne u identificiranju zanimljivih dionica, ali trebate pogledati temeljne brojke kako biste procijenili pravi značaj ovih promjena.

Iznenađenja u zaradi

Nakon identificiranja tvrtki s ubrzanim rastom godišnje i tromjesečne zarade, sljedeći korak u revidiranoj strategiji zamaha AAII Driehausa je traženje tvrtki za koje je najvjerojatnije da će nastaviti taj trend rasta zarade. Jedan događaj koji je Driehaus predložio da traži je "značajno" iznenađenje pozitivne zarade, gdje prijavljena zarada tvrtke premašuje konsenzusnu procjenu.

Procjene zarade temelje se na očekivanjima budućih performansi tvrtke; iznenađenja signaliziraju da je tržište u svojoj prognozi moglo podcijeniti buduće izglede tvrtke.

Driehaus nije kvantificirao ono što je smatrao "značajnim" iznenađenjem zarade. Međutim, studije pokazuju da su analitičari skloni biti pesimistični kada su u pitanju njihove kvartalne procjene zarade. Stoga je vjerojatnije da će tvrtka izvijestiti o pozitivnom iznenađenju zarade nego što je promašena konsenzusom.

Revidirana strategija AAII Driehaus zahtijeva da je posljednja prijavljena zarada za tvrtku morala premašiti konsenzusnu procjenu za najmanje 5%.

Zamah cijena

Kao i većina investitora, Driehaus ostaje uložen u dionice sve dok ne vidi promjenu na cjelokupnom tržištu, u sektoru ili u pojedinačnoj tvrtki. Ako vjeruje da će se taj trend nastaviti, nema dileme kupiti dionicu koja je već doživjela nagli rast cijene.

Osim snažnog, održivog rasta zarade i pozitivnih iznenađenja zarada, postoji nekoliko drugih karakteristika koje Driehaus traži kako bi identificirao dionice koje će nastaviti svoj trend rasta. Ove karakteristike se prvenstveno odnose na zamah.

Prvi zaslon zamaha traži one tvrtke čija je cijena dionica doživjela pozitivan porast u posljednja četiri tjedna; što je veće potrebno povećanje cijene, stroži je zaslon zamaha.

Drugi zaslon zamaha fokusira se na relativnu snagu. Relativna snaga govori o uspješnosti dionice u usporedbi s nekom referentnom vrijednošću - obično tržišnim ili industrijskim indeksom - tijekom određenog razdoblja. Pozitivna relativna snaga znači da je dionica ili industrija nadmašila S&P 500 za to razdoblje, dok negativna relativna snaga znači da je bila lošija od S&P 500 za to razdoblje.

Zasloni relativne snage ovdje pružaju dvije mjere - tvrtku u odnosu na S&P 500 i industriju tvrtke u odnosu na S&P 500.

Prvi zaslon relativne snage traži tvrtke koje su u posljednjih 26 tjedana imale bolju izvedbu dionica od S&P 500. Vremensko razdoblje od 26 tjedana omogućuje razvoj obrazaca i za industriju i za tvrtku. Kraća vremenska razdoblja obično proizvode lažne signale, dok duža razdoblja mogu signalizirati trend koji je već završio. Razdoblje od 26 tjedana pruža solidnu sredinu.

Svemir male i srednje veličine

Jedna poteškoća koja se može pojaviti pri pokušaju ulaganja u dionice s malom kapitalizacijom jest ta da im možda nedostaje likvidnost, što znači da imaju relativno nizak dnevni volumen trgovanja. Ovo možda nije glavna briga za ulagača koji kupuje i drži, ali investitorima koji se brzo razvijaju zamahom potreban je dovoljan volumen i float (broj dionica kojima se slobodno trguje) za kupnju i, što je još važnije, da s lakoćom prodaju dionice.

Još jednom, pravila su subjektivna. Ključni faktor je koliko će dionica biti kupljeno i prodano tijekom svake trgovine; što ćete više dionica kupovati i prodavati, to bi trebao biti potreban veći dnevni volumen. Kupnja 1,000 dionica tvrtke koja obično trguje s volumenom od 10,000 dionica dnevno vjerojatno će biti teža od kupnje 100 dionica te iste tvrtke.

Naš zaslon koristi funkciju postotka ranga u AAII Dionički investitor Pro, koji raščlanjuje cijelu bazu podataka u percentile za dano podatkovno polje. Od tvrtki smo zahtijevali da imaju dnevni volumen trgovanja koji spada u prvih 50% baze podataka.

Rezultati bilo koje vrste zaslona zamaha odražavat će trenutačno raspoloženje tržišta - tvrtke u "vrućim" industrijama imat će prednost u odnosu na manje popularne industrije.

Sumirajući to

Pristup zamahu odabiru dionica koji koristi Richard Driehaus identificira tvrtke koje imaju snažan održiv rast zarade, popraćen najavama o zaradi koje premašuju procjene analitičara i cijenama koje se kreću prema gore. Pristup traži “home run” koji će osigurati povrat iznad normalnog. Ključno je imati uspostavljen sustav koji će vas izvući iz trgovine uz minimalan gubitak, dok će pobjednicima omogućiti da trče dok zamah ne prestane.

Provedbom strategije izgrađene na disciplini i pažljivom ispitivanju tvrtke, njezine industrije i tržišta, zamah može biti na vašoj strani. Međutim, zapamtite da je probir samo prvi korak. Postoje kvalitativni elementi za ispitivanje koji se ne mogu obuhvatiti računalno generiranim popisom. Za uspješno ulaganje neophodna je daljnja temeljna analiza.

Revidirani ekran AAII Driehaus doživio je uspjeh, vraćajući se 18.7% godišnje od početka 1997. godine, dok je S&P 500 indeks vratio 6.3% godišnje u istom razdoblju.

Dionice prolaze revidirani zaslon Driehausa (rangirano prema 4-tjednoj promjeni cijene)

___ 

Dionice koje ispunjavaju kriterije pristupa ne predstavljaju popis preporučenih ili kupljenih. Važno je vršiti dužnu revnost.

Ako želite prednost na cijeloj ovoj nestabilnosti na tržištu, postati član AAII.