Pad od 100 milijardi dolara: rastuće neispunjene obveze smanjuju azijsko tržište nepoželjnih obveznica

Od tada, niz neplaćanja i masovna rasprodaja rezultirali su velikim gubicima za ulagače, izbrisavši više od 100 milijardi dolara vrijednosti iz jednog široko gledanog indeksa obveznica. Ukupna tržišna vrijednost azijskih obveznica s visokim prinosom - isključujući dug u neplaćanju - sada je oko 184 milijarde dolara, prema podacima Bloomberga i Barclays Researcha.

“Ovo je potpuno bez presedana, posebno za azijska kreditna tržišta”, rekao je Avanti Save, izvršni direktor azijske kreditne strategije u Barclaysu.

Gospođa Save rekla je da cijeli kineski sektor nekretnina s visokim prinosom trguje kao da je u financijskoj nevolji; 60% obveznica razvojnih programera koje nisu platile ugovor se trguje po cijeni ispod 40 centi za dolar.

Dok investitori su ustuknuli od svih vrsta rizičnije imovine ove godine, uključujući brzorastuće tehnološke dionice i američke junk obveznice, problemi na azijskom tržištu visokih prinosa su izraziti i dugotrajniji.

Pad tržišta uslijedio je nakon godina brzog rasta. Kineski korporativni zajmoprimci, uključujući tvrtke za nekretnine kao što su Evergrande i Kaisa Group, iskoristili su niske kamatne stope i sredstva koja pritječu u regiju kako bi prikupiti velike iznose financiranja u dolarima. U siječnju 2020., Evergrande i ključna podružnica prodali su 6 milijardi dolara obveznica u nekoliko dana, ukazujući na rastuću dubinu tržišta.

Upravljači novcem uključujući

Blackrock Inc,

Pacific Investment Management Co. i UBS Asset Management također su promovirali prednosti ulaganja u azijske obveznice s visokim prinosom, dajući prednost imovini zbog njihovog atraktivnog prinosa i niske povijesne stope zadanih obveza u odnosu na junk obveznice u SAD-u i drugim dijelovima svijeta.

Sve se to promijenilo nakon što su kineski regulatori nametnuli ograničenja na financijsku polugu programera, što je natjeralo Evergrande i neke njegove kolege da obuzdaju svoje aktivnosti zaduživanja. I prodaja stambenih objekata počela je sušiti, a uslijedila je i financijska kriza. Investitori odbacio mnoge junk obveznice programera, zbog čega cijene padaju, a prinosi rastu.

Evergrande i Kaisa nisu platili svoj dug u dolarima u prosincu, dva najveća među više od dvadesetak azijskih izdavatelja s visokim prinosom koji nisu platili svoj međunarodni dug od početka 2021., prema podacima Goldman Sachsa.

Kada tvrtke ne izmire svoje obveze, njihove se obveznice uklanjaju iz globalnih indeksa obveznica, smanjujući ukupnu nominalnu i tržišnu vrijednost referentnih vrijednosti.

Prinos na široko praćenom ICE

BofA

indeks azijskih visokoprinosnih dolarskih obveznica nedavno je iznosio 15.1%, naspram 7.8% prije godinu dana. Taj je prinos iznosio 23.6% za sličan indeks za kineske tvrtke. Širi svemir također uključuje državne obveznice s nepoželjnom ocjenom iz zemalja kao što su Pakistan i Šri Lanka, kao i obveznice koje izdaju azijske energetske tvrtke i operateri kasina u Macau.

Dug kineskih tvrtki prije godinu dana činio je više od polovice azijskog tržišta junk obveznica. Sada čini mnogo manji udio na azijskom tržištu visokog prinosa. “Teško je ponoviti doprinos kineske imovine”, rekla je Sandra Chow, suvoditeljica azijsko-pacifičkog istraživanja u tvrtki CreditSights za istraživanje duga. Dodala je da bi se moglo dogoditi više zadanih vrijednosti prije nego što se pronađe dno tržišta.

Posljedice su također utjecale na potražnju za novim poslovima obveznica. U godini do 10. svibnja azijski izdavatelji s visokim prinosom prodali su samo 2.5 milijardi dolara duga, što je 90% manje u odnosu na 24.2 milijarde dolara u istom razdoblju 2021., navodi Dealogic. To je u usporedbi s padom od 73% u odnosu na prethodnu godinu u američkim izdanjima s visokim prinosom, pokazuju podaci.

Rishi Jalan,

Citigroup Inc.

Voditelj azijskog dužničkog sindikata rekao je da je, iako je bilo nekih nedavnih poslova s ​​obveznicama tvrtki koje se bave obnovljivom energijom u Indiji, ukupna potražnja ulagača na tržištu s visokim prinosom relativno slaba.

"Ulagači osjećaju bol u kineskoj nekretninama i sve mijenjaju cijene", rekao je g. Jalan, dodajući da bi vjetrovima moglo trebati neko vrijeme da se rasprše.

Rekao je da su sadašnji prinosi - zajedno s rastućim američkim kamatnim stopama - učinili neekonomičnim za mnoge korporativne zajmoprimce da prodaju nove dolarske obveznice. Stoga su neke tvrtke odlučile prikupljati sredstva na druge načine, primjerice putem tržišta privatnih zajmova.

Amy Kam, viši portfelj menadžer u

Aviva investitori

u Londonu i veteranka azijskih kredita, rekla je da se i dalje nada da će se uvjeti na azijskom tržištu visokih prinosa poboljšati.

“Bit će preživjelih”, rekla je, misleći na kineski imovinski sektor i njegovu važnost za kinesko gospodarstvo. "Pokušavamo ostati s jačim tvrtkama za koje mislimo da mogu izdržati pad."

Pišite Serena Ng u [e-pošta zaštićena]