Povijesni globalni slom tržišta obveznicama prijeti likvidacijom najmnogoljudnijih trgovina na svijetu, kaže BofA

Globalna tržišta državnih obveznica zapela su u onome što stratezi BofA Securitiesa nazivaju jednim od svojih najvećih medvjeđih tržišta ikada — što zauzvrat ugrožava lakoću s kojom će ulagači moći izaći iz najnapučenijih trgovanja na svijetu, ako bude potrebno.

Te trgovine uključuju duge pozicije u dolaru, američke tehnološke tvrtke i privatni kapital, rekli su stratezi Michael Hartnett, Elyas Galou i Myung-Jee Jung. Obveznice se općenito smatraju jednom od najlikvidnijih klasa imovine dostupnih ulagačima; kada likvidnost tamo presuši, to znači loše vijesti za svaki drugi oblik ulaganja, rekli su drugi analitičari.

Financijska tržišta tek trebaju procijeniti najgore ishode za inflaciju, kamatne stope i gospodarstvo diljem svijeta, unatoč padu globalnih dionica zajedno s rasprodajom obveznica u SAD-u i UK-u u petak. Dow Industries
DJIA,
-2.06%
bili su za više od 700 bodova na svojim najnižim razinama, koketirajući s padom na teritorij medvjeđeg tržišta, dok S&P 500
SPX,
-2.23%
prijetio da će srušiti najnižu vrijednost pri zatvaranju u lipnju.

Prinosi u SAD-u trgovali su se na višegodišnjim najvišim razinama. U međuvremenu, stope državnih obveznica u Velikoj Britaniji, Njemačkoj i Francuskoj porasle su najbrže od 1990-ih, prema BofA Securities.

"Šokovi inflacije/stope/recesije nisu gotovi", plus pad obveznica posljednjih tjedana "znači da visoke marže kredita, niske vrijednosti dionica još nisu", napisali su stratezi BofA-e u bilješci objavljenoj u četvrtak. Rekli su da je raspoloženje ulagača "neupitno" najgore od globalne financijske krize 2007.-2009. Stratezi također vide ciljanu stopu federalnih fondova, prinose državnih obveznica i stopu nezaposlenosti u SAD-u između 4% i 5% u narednim mjesecima i kvartalima.

Državne obveznice zabilježile su gubitke od 20% ove godine, od četvrtka - što je najveći gubitak od 1920., prema BofA. Tijekom cijele 2022. godine, globalne državne obveznice su na putu za jednu od svojih najgorih performansi od Versailleskog ugovora, koji je potpisan 1919. i stupio na snagu 1920. — čime su uspostavljeni uvjeti za mir na kraju Prvog svjetskog rata. Prinosi i cijene obveznica kreću se u suprotnim smjerovima, tako da rastući prinosi odražavaju pad cijena državnog duga.

Likvidnost je važna jer osigurava da se imovina može kupiti ili prodati bez značajnog utjecaja na cijenu tog vrijednosnog papira. Bez likvidnosti, teže je pretvoriti imovinu u gotovinu bez gubitka novca u odnosu na tržišnu cijenu.

Državne obveznice su najlikvidnija imovina na svijetu pa "ako tržište obveznicama ne funkcionira, onda zapravo nijedno drugo tržište ne funkcionira", rekao je Ben Emons, direktor globalne makro strategije u Medley Global Advisors u New Yorku.

"Rastući prinosi i dalje smanjuju kredite i teško će pogoditi globalno gospodarstvo", rekao je Emons putem telefona u petak. “Postoji rizik od 'tržišta prodaje svega' koje bi nalikovalo ožujku 2020., jer se ljudi povlače s tržišta zbog veće volatilnosti i otkrivaju da zapravo ne mogu trgovati.”

Povijesna rasprodaja obveznica u Ujedinjenom Kraljevstvu u petak, izazvana narušavanje povjerenja ulagača potaknuto vladinim mini-proračunskim planom, samo je pogoršalo strahove od pogoršanja likvidnosti, osobito na inače sigurnom tržištu državnih obveznica.

Pročitajte: Sljedeća financijska kriza možda se već sprema - ali ne tamo gdje bi ulagači očekivali

U SAD-u, dužnosnici Federalnih rezervi pokazali su spremnost prekinuti nešto s višim stopama — bilo na financijskim tržištima ili gospodarstvu — kako bi srušili najtopliju inflaciju u posljednjih 40 godina.

Dio ovog mjeseca povlačenja globalnih cijena obveznica “stvaran je strah da će skokovi središnje banke spiralno rasti u konkurentskoj utrci da održe održivost valute i da ne postanu posljednja zemlja koja drži vreću neumoljive inflacije”, rekao je Jim Vogel, izvršni potpredsjednik predsjednik FHN Financiala u Memphisu.