Zombiji su stvarni. Pa, barem su "zombi tvrtke" stvarne.
Lagano definirana kao ekonomski neodrživa poduzeća koja se moraju zaduživati da bi preživjela, era jeftin novac a visokorizično ulaganje potaknulo je uspon hodajućih mrtvaca u poslovnom svijetu tijekom prošlog desetljeća.
David Trainer, izvršni direktor investicijske istraživačke tvrtke New Constructs, vjeruje da sada postoji oko 300 zombi tvrtki kojima se javno trguje.
I s kamatama uzvišen, novac nije tako jeftin kao što je bio, što znači da se zombi tvrtke suočavaju s obračunom koji će utjecati i na investitore i na gospodarstvo u cjelini jer se strahuje od recesije montirati.
"Kada ekonomska stvarnost pogodi ove tvrtke, a one padnu na nulu ili blizu nje, što ćemo vidjeti u velikim količinama, mnogi će ulagači biti slomljeni", rekao je Trainer Bogatstvo. "Vidjet ćemo potencijalno ogroman utjecaj na potražnju potrošača... bit će puno ljudi koji će biti nadrkani."
Što je zombi tvrtka?
Što točno čini tvrtku zombija i koliko ih ima u SAD-u, predmet je rasprave.
Goldman Sachs nedavno procijenjeno da bi se oko 13% tvrtki koje kotiraju na američkoj burzi "moglo smatrati" zombijima, koje je nazvao "firmama koje nisu proizvele dovoljno profita da otplate svoje dugove".
Ali u studija prošle godine, Federalne rezerve utvrdile su da su samo otprilike 10% javnih tvrtki bile zombi tvrtke u 2019. koristeći malo rigoroznije kriterije. I u još zbunjujućem obratu,Deutsche Bank Strateg Jim Reid proveo je studiju u travnju 2021. koja je otkrila da je više od 25% američkih kompanija bilo zombiji u 2020.
Usporedbe radi, 2000. godine samo je oko 6% američkih tvrtki bilo u istoj situaciji, prema Reidovim nalazima.
Trener, koji je stekao ime s nekoliko njih dalekovidna predviđanja o zombi tvrtkama posljednjih godina, također vjeruje da je broj tih posrnulih tvrtki u SAD-u dramatično porastao u posljednjih nekoliko desetljeća.
Ali on definira zombi tvrtke koristeći holističkiju metodu. Prema Trainerovu mišljenju, zombiji su tvrtke s manje od dvije godine dostupnog "života" na temelju njihovog prosječnog trošenja slobodnog novčanog toka koje se također bore da se razlikuju od konkurencije, imaju niske marže i nemaju mogućnosti za budući profitabilni rast.
"Dakle, vrlo je mala vjerojatnost da će se trošenje novca ikada poboljšati", rekao je.
Trainer i njegov tim sastavili su popis od otprilike 300 zombija kojima se javno trguje i koje pomno prate, a iako su većina njih manje tvrtke, neki su nedavno bili u centru pažnje javnosti.
Dionice poput internetske trgovine automobilima Carvanaa nekoć vrhunski proizvođač stacionarnih bicikala Peloton dospio je na popis, zajedno s omiljenim memovima AMC i GameStop.
Carvana je odbila Fortune zahtjev za komentar. AMC, Peloton i GameStop nisu odmah odgovorili na zahtjeve za komentar.
Prema Trainerovu mišljenju, mnoge od tih zombi tvrtki će na kraju vidjeti kako će im cijene dionica pasti na 0 dolara jer tržište prepoznaje da ne mogu preživjeti rastuće kamatne stope.
Federalne rezerve su podigle stope pet puta ove godine za borbu blizu 40-godišnja visoka inflacija, što dovodi do ogromnih troškova zaduživanja za korporacije. To pogađa zombi tvrtke, koje se već bore s plaćanjem svojih kamata, mnogo više od većine.
No dok bi potencijalni pad zombi tvrtki mogao biti bolan za investitore i gospodarstvo u kratkom roku, Trainer je tvrdio da to neće biti najgora stvar na duge staze.
Umjesto toga, ustvrdio je da to predstavlja nužno čišćenje financijskog sustava.
Pojava zombija i njihov učinak na ekonomiju
Kako je uopće došlo do ove invazije zombija?
U godinama nakon Velike financijske krize 2008. središnje banke diljem svijeta očajnički su željele ponovno pokrenuti gospodarski rast i smanjiti nezaposlenost. Da bi to učinili, mnogi su odlučili smanjiti kamatne stope i uvesti druge labave monetarne politike osmišljene da potaknu kreditiranje i ulaganja.
Bio je to početak ere "besplatan novac” koja je stavila gotovinu u ruke špekulantima, koji su se brzo okrenuli i kupili rizičnu financijsku imovinu, šaljući ih na nove visine.
Na primjer, S&P 500 porastao je više od 545% između svoje najniže razine nakon GFC-a u veljači 2009. i najviše u studenom 2021. I u istom razdoblju, prosječna prodajna cijena domova u SAD-u skočio je za gotovo 110%, dok su se kriptovalute transformirale u klasu imovine vrijednu bilijun dolara.
Špekulativno doba doseglo je vrhunac 2021., nakon što su poticajne provjere potaknule procvat maloprodajnih ulaganja, navodi Trainer. U to su vrijeme kriptovalute poput Bitcoina bile u velikom porastu, IPO i SPAC tržišta gorjela su, a trgovci meme dionicama gurali su dionice zombi kompanija poput AMC-a i GameStopa sve više.
Trainer vjeruje da je ovo doba spekulativnog ulaganja dramatično povećalo broj zombi kompanija u SAD-u, naštetilo produktivnosti i učinilo gospodarstvo ranjivijim tijekom recesije.
“Mislim da su zombiji dugoročno uzrokovali značajno smanjenje rasta i prosperiteta”, rekao je. “Jer zapravo, ono što je zombi dionica je rasipanje kapitala. U mjeri u kojoj se kapital rasipnički koristi u tim poslovima koji zapravo nikada nisu proizveli nikakvu stvarnu ekonomsku vrijednost, gubimo priliku da ga uložimo u produktivnija područja.”
Ponavljajući Trainerove komentare, strateg Deutsche Bank Jim Reid rekao je prošle godine da zombi tvrtke slabe gospodarstva minimizirajući rast tvrtki u industrijama u kojima posluju.
“Opstanak zombi tvrtki vjerojatno koči rast produktivnosti jer te tvrtke zagušuju tržišta i preusmjeravaju kredite, ulaganja i vještine od protoka u produktivnije i uspješnije tvrtke”, rekao je u svojoj studiji iz 2021., pozivajući se na podatke iz BIS-a.
Trainer ide korak dalje od Reida, tvrdeći da je opstanak zombi kompanija prijetnja SAD-u u sve konkurentnijem globalnom gospodarstvu.
"Ako nemamo učinkovita i produktivna tržišta kapitala, gubimo vjerojatno jednu od najvećih konkurentskih prednosti koje imamo kao zemlja, a to je naša sposobnost da učinkovitije i brže alociramo kapital za njegovu najveću i najbolju upotrebu", rekao je. . “I to je dio problema. Ljudi su zaboravili da je to suština tržišta kapitala. Radi se o raspodjeli kapitala na njegovu najveću i najbolju upotrebu, točka, kraj odlomka.”
Pad zombija i lekcije za investitore
Era zombi tvrtki možda se bliži kraju jer kamatne stope rastu, prisiljavajući neprofitabilne tvrtke da troše sve više novca. No, prema Traineru, propast zombi tvrtki će u konačnici biti korisna za gospodarstvo i pomoći će mlađim ulagačima koji su proživjeli eru špekulativnog ekscesa naučiti koliko je važno upravljati rizikom.
“Postojalo je okruženje u kojem su ljudi odrasli i ne razumiju rizik. Zaboga, uzmite dionice memea,” rekao je Trainer, misleći na omiljeni AMC na Redditu. “Kupujete filmsku tvrtku čiji je najveći konkurent upravo bankrotirao... Zatim vidite sve konkurentske sile kako stišću marže, a uprava govori o kupnji rudnika zlata i kako će prodavati kokice u trgovinama? Da, siguran sam da će izgraditi konkurentsku prednost oko kokica.”
Izvršni direktor nastavio je tvrditi da bi mladim ulagačima koji su pumpali zombi dionice tijekom pandemije koristilo razumijevanje razlike između špekuliranja i ulaganja, što je tako rječito izložio mentor Warrena Buffetta, Benjamin Graham, u svojoj knjizi iz 1949. “The Inteligentan Investitor".
Graham je napravio razliku između investitora, čiji je "primarni interes u stjecanju i držanju odgovarajućih vrijednosnih papira po odgovarajućim cijenama", i špekulanata, kojima je samo stalo do "predviđanja i zarade na tržišnim fluktuacijama".
Također je prije više od 70 godina upozorio na opasnosti dopuštanja špekulacija da se razmašu burzom.
“Razlika između ulaganja i špekulacije u obične dionice uvijek je bila korisna i njezin je nestanak razlog za zabrinutost. Često smo govorili da bi Wall Streetu kao instituciji bilo dobro savjetovati da ponovno uspostavi ovu razliku i da je naglasi u svim svojim odnosima s javnošću. U suprotnom, burze bi jednog dana mogle biti okrivljene za teške špekulativne gubitke, na koje oni koji su ih pretrpjeli nisu bili valjano upozoreni”, napisao je Graham.
Trener tvrdi da vidimo utjecaj današnjeg ignoriranja Grahamova upozorenja s porastom (i nadolazećim padom) zombi dionica.
Ova je priča izvorno predstavljena na Fortune.com
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/huge-number-zombie-companies-drowning-120000776.html