(Bloomberg) — Berači dionica koji su uspješno prebrodili medvjeđe tržište 2022. teže prolaze kroz tegobni oporavak 2023. godine.
Najčitanije s Bloomberga
Prvo, neočekivano povećanje rizika u siječnju zateklo je neke obrambeno pozicionirane uzajamne fondove nespremne. Zatim su dionice počele padati prilično unisono zbog obnovljene tjeskobe oko toga koliko će daleko Federalne rezerve ići sa svojim povećanjem stopa, uništavajući napore da se nađe neki način da se izvuče naprijed. I dok traje ovaj jednosmjerni val, trgovci dionicama naći će malo prilika za zaradu.
Uzmite u obzir da je korelacija između kretanja rasta i vrijednosti zaliha skočila na najvišu razinu od najmanje 2005. godine, pokazuju podaci koje je prikupio 22V Research. Kako bi sakupljači dionica trebali pronaći tržišne dislokacije kada vrijednost i rast rade istu stvar?
Štoviše, čini se da se trend neće promijeniti: mjerač koji mjeri kako se očekuje da će se sinkronizirane dionice kretati u budućnosti u odnosu na prošlost skočio je na gotovo jednogodišnju najvišu razinu.
Za Michaela O'Rourkea, glavnog tržišnog stratega u JonesTradingu, dionice S&P 500 nastavit će se kretati sve bližim korakom sve dok tržište ne završi s određivanjem cijena u mogućnosti da Fed podigne svoju referentnu stopu na čak 5.5%. Ponovno određivanje cijena počelo je ovaj tjedan. Na tržištu zamjena, trgovci sada cijene povećanje stope od 25 baznih bodova na svakom od sljedeća tri sastanka Fed-a, što bi ga gurnulo u raspon od 5.25%-5.5%.
S&P 500 je odgovorio padom od 1.1% u petak i zabilježivši najgori tjedan od prosinca. No, prema O'Rourkeu, potpuna reakcija vjerojatno će doći s odgodom.
"Kada se pojavi disperzija među članovima S&P 500, sve ovisi o tome koliko brzo je potrebno većini tržišnih sudionika da shvate" da stope ostaju više dulje, rekao je. "Ono što danas vidimo jest da tržište konačno priznaje da na horizontu nema 'političkog središta'."
Izazovni uvjeti
Činjenica da je tržište ponovno gotovo u potpunosti vođeno špekulacijama o Fedovom putu uznemiruje aktivne upravitelje fondova koji žele nadmašiti šire indekse. Samo 29% temeljnih zajedničkih fondova koje prati Bank of America Corp. nadmašilo je svoje referentne vrijednosti u siječnju. To je oštar kontrast u odnosu na 2022., kada je uredna rasprodaja omogućila 61% njih da to učini.
Odavde uvjeti mogu postati samo izazovniji. Mjerilo implicirane korelacije među dionicama S&P 500 u sljedećih 30 dana poraslo je na 0.5, u usporedbi s 0.3 za sličan pokazatelj stvarne ostvarene korelacije. Očitavanje 1 znači da se vrijednosni papiri kreću sinkronizirano. Jaz između stvarne i očekivane korelacije najveći je od početka ožujka 2022., kada su rat u Ukrajini i Fed-ova oštra promjena doveli do jedinstvenog pada tržišta, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.
Slična slika proizlazi iz izvedbe vrijednosnih dionica - poput proizvođača kamiona i opreme koji često trguju s diskontom u odnosu na temelje - u odnosu na rastuće tvrtke s visokim procjenama. Korelacije između to dvoje nedavno su postale pozitivne i dosegnule su najviše od 2005. godine, pokazuju podaci koje je prikupio 22V Research.
"To ostavlja vjerojatnije da će se budući povrati za vrijednost i rast kretati zajedno u kratkom roku", rekao je Dennis DeBusschere, osnivač 22V Researcha, u bilješci.
Pročitajte: Globalni pasivni dionički fondovi spremni su preuzeti krunu od aktivnih
Dobra vijest je da što se korelacije više povećavaju, to je više prostora da se one slome nakon što tržište konačno dosegne očekivanu putanju Feda, prema DeBusschereu i O'Rourkeu. Kada se to dogodi, tržište će se ponovno usredotočiti na to koji će sektori proći najbolje jer stroža monetarna politika nastavlja strujati kroz gospodarstvo.
"Moglo bi potrajati neko vrijeme, ali kada se neizvjesnost povezana s kamatnim stopama slegne, ponovno će biti okruženje za berače dionica", rekao je Michael Purves, osnivač Tallbacken Capital Advisorsa. "Ali nikome neće biti lako."
Najčitanije s Bloomberg Businessweeka
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html