Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u O'Reilly Automotive

Dvije nove dionice čine May's Exec Comp usklađen s portfeljem ROIC modela, dostupnim članovima od 13. svibnja 2022.

Rekapitulacija iz travnja

Exec Comp usklađen s portfeljem ROIC modela (-7.6%) nadmašio je S&P 500 (-10.3%) od 14. travnja 2022. do 11. svibnja 2022. Dionice s najboljim učinkom u portfelju porasle su za 9%. Sveukupno, devet od 15 Exec Comp usklađenih s ROIC dionicama nadmašilo je S&P 500 od 14. travnja 2022. do 11. svibnja 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu i usklađuju naknadu izvršne vlasti s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledan popis dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nove značajke za svibanj: O'Reilly Automotive

O'Reilly Automotive (ORLY) istaknuta je dionica u svibanjskom Exec Compu usklađena s ROIC portfeljem modela. Napravio sam ORLY a Long Idea 9. ožujka 2022. Od tada su dionice pale za 11% u odnosu na pad od 9% za S&P 500.

O'Reilly je povećao prihod i neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 9% odnosno 15% na godišnjoj razini tijekom posljednjih deset godina. Pogledajte sliku 1. NOPAT marža tvrtke porasla je s 10% u 2011. na 17% tijekom posljednjih dvanaest mjeseci (TTM), dok su se obrti uloženog kapitala poboljšali s 1.1 na 2.2 u isto vrijeme. Rastuće marže NOPAT-a i obrti uloženog kapitala potiču ROIC tvrtke s 12% u 2011. na 38% TTM.

Slika 1: O'Reillyjev NOPAT i rast prihoda: 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

O'Reillyjev plan kompenzacije za izvršne direktore usklađuje interese menadžmenta s interesima dioničara tako što veže 20% godišnjeg novčanog bonusa za rukovodioce na ciljani ROIC.

O'Reillyjevo uključivanje ROIC-a kao cilja uspješnosti pomoglo je u stvaranju vrijednosti za dioničare kroz povećanje ROIC-a i ekonomske zarade. O'Reillyjev ROIC poboljšao se s 24% u 2017. na 38% TTM, a ekonomska zarada tvrtke gotovo se udvostručila s 1.1 milijarde dolara na 2.0 milijardi dolara u istom razdoblju.

Slika 2: O'Reillyjev ROIC: 2017. – TTM

O'Reilly je podcijenjen

Po svojoj trenutnoj cijeni od 600 dolara po dionici, ORLY ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 1.0. Ovaj omjer znači da tržište ne očekuje da će O'Reillyjev NOPAT značajno rasti iznad TTM razina. Ovo očekivanje čini se pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 20% na godišnjoj razini tijekom posljednja dva desetljeća.

Ako O'Reilly zadrži TTM NOPAT marže od 17% i tvrtka poveća NOPAT za 6% na godišnjoj razini tijekom sljedećih 10 godina, dionice danas vrijede 1,000 USD po dionici – rast od 67%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako tvrtka raste NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći porast.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

U nastavku su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-analyst u O'Reillyjevim 10-Q i 10-K:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 315 milijuna USD u prilagodbama, s neto učinkom uklanjanja 179 milijuna USD neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilanca: Napravio sam 356 milijuna dolara u prilagodbama kako bih izračunao uloženi kapital uz neto smanjenje od 13 milijuna dolara. Jedna od najvećih prilagodbi bila je 36 milijuna USD (1% prijavljene neto imovine) u operativnim najmovima.

Procjena: napravio sam 6.4 milijarde dolara u prilagodbama koje sve smanjuju vrijednost dioničara. Osim ukupnog duga, najznačajnija prilagodba dioničarske vrijednosti bila je 308 milijuna dolara u nepodmirenim dioničkim opcijama za zaposlenike (ESO). Ova prilagodba predstavlja 1% O'Reillyjeve tržišne kapitalizacije.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II i Matt Shuler ne dobivaju naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.