Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u Robert Half International

Petnaest dionica učinilo je srpanjski Exec Comp usklađen s portfeljem modela ROIC, dostupnim članovima od 14. srpnja 2022.

Rekapitulacija iz izbora iz lipnja

Portfelj Exec Comp usklađen s modelom ROIC (+0.7%) nadmašio je S&P 500 (+0.4%) od 15. lipnja 2022. do 12. srpnja 2022. Dionica s najboljim rezultatima u portfelju porasla je za 11%. Sveukupno, osam od 15 dionica Exec Comp Aligned with ROIC imalo je bolje rezultate od S&P 500 od 15. lipnja 2022. do 12. srpnja 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu i usklađuju naknadu izvršne vlasti s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledan popis dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Nove značajke dionice za srpanj: Robert Half International
RHI

Robert Half International, Inc. (RHI) istaknuta je dionica srpanjskog Exec Comp usklađenog s portfeljem modela ROIC.

Nakon pada 2020. godine zbog pada potražnje za njegovim uslugama izazvanog pandemijom, neto operativna dobit Roberta Halfa nakon oporezivanja (NOPAT) tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM) porasla je iznad razina prije pandemije. Dugoročno gledano, Robert Half povećao je prihode i NOPAT za 6% odnosno 14% godišnje tijekom posljednjih deset godina. Pogledajte sliku 1. NOPAT marža tvrtke porasla je s 4% u 2011. na 9% TTM, dok su se obrti uloženog kapitala poboljšali s 3.7 na 5.2 u isto vrijeme. Rastuće marže NOPAT-a i obrti uloženog kapitala doveli su ROIC tvrtke s 15% u 2011. na 48% TTM.

Slika 1: NOPAT Roberta Halfa i rast prihoda: 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

Plan kompenzacije izvršnih direktora Roberta Halfa usklađuje interese menadžmenta s interesima dioničara povezujući dodijeljene udjele u učinku (PSU) s trogodišnjim kumulativnim ROIC rangiranjem u odnosu na drugu grupu.

Uključivanje ROIC-a kao cilja učinka od strane Roberta Halfa pomoglo je stvaranju vrijednosti za dioničare kroz porast ROIC-a i ekonomske zarade. ROIC Roberta Halfa poboljšao se s 30% u 2017. na 48% tijekom TTM-a, a ekonomska zarada tvrtke porasla je s 309 milijuna USD na 559 milijuna USD u istom razdoblju.

Slika 2: ROIC Roberta Halfa: 2017. – TTM

Robert Half je podcijenjen

Po trenutnoj cijeni od 84 USD po dionici, RHI ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će NOPAT Roberta Halfa trajno pasti za 10%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 14% godišnje u posljednjih 10 godina i 9% godišnje u posljednja dva desetljeća.

Ako NOPAT marža Roberta Halfa padne na svoj trogodišnji prosjek prije pandemije (2017. – 2019.), od 8% (u odnosu na 9% TTM), a tvrtka poveća NOPAT za samo 4% godišnje tijekom sljedećih 10 godina, dionica bi danas vrijedila 100 USD po dionici – povećanje od 19%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako tvrtka raste NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći porast.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam izvršio na temelju nalaza Robo-analitičara u 10-Q's i 10-K Roberta Halfa:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 78 milijuna USD u prilagodbama, s neto učinkom uklanjanja 44 milijuna USD izvan poslovnih prihoda (1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 1.6 milijardi dolara u prilagodbama kako bih izračunao uloženi kapital s neto smanjenjem od 439 milijuna dolara. Jedna od najvećih prilagodbi bila je 1.0 milijarda USD (65% prijavljene neto imovine) u imovini odgođene naknade.

Procjena: napravio sam 476 milijuna dolara u prilagodbama s neto učinkom smanjenja vrijednosti za dioničare za 64 milijuna dolara. Osim ukupnog duga, najznačajnija prilagodba vrijednosti dioničara bila je 206 milijuna dolara viška gotovine. Ova prilagodba predstavlja 2% tržišne kapitalizacije Roberta Halfa.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.