Kvalitetan Exec Comp plan smanjuje rizik ulaganja u Thor Industries

Sažetak iz izbora iz srpnja

Portfelj Exec Comp usklađen s modelom ROIC (+10.0%) bio je slabiji od S&P 500 (+11.1%) od 14. srpnja 2022. do 10. kolovoza 2022. Dionica s najboljim rezultatima u portfelju porasla je za 29%. Sveukupno, sedam od 15 dionica Exec Comp Aligned with ROIC imalo je bolje rezultate od S&P 500 od 14. srpnja 2022. do 10. kolovoza 2022.

Ovaj model portfelja uključuje samo dionice koje zarađuju atraktivnu ili vrlo atraktivnu ocjenu i usklađuju naknadu izvršne vlasti s poboljšanjem ROIC-a. Mislim da ova kombinacija pruža jedinstveno dobro pregledan popis dugih ideja jer je povrat na uloženi kapital (ROIC) primarni pokretač stvaranja vrijednosti za dioničare.

Zalihe novih značajki za kolovoz: Thor Industries
MADA

Thor Industries, Inc. (THO) istaknuta je dionica u kolovoškom Exec Compu usklađenom s portfeljem modela ROIC.

Thor Industries povećao je prihod i neto operativnu dobit nakon oporezivanja (NOPAT) za 16% odnosno 21% godišnje u posljednjih deset godina. Pogledajte sliku 1. NOPAT marža tvrtke porasla je s 4% u fiskalnoj 2011. (fiskalna godina završava 31. srpnja) na 8% tijekom zadnjih dvanaest mjeseci (TTM), dok je ROIC porastao s 13% na 22% u isto vrijeme.

Slika 1: Thor Industries NOPAT i rast prihoda: fiskalna 2011. – TTM

Naknada izvršnog direktora ispravno usklađuje poticaje izvršne vlasti

Plan kompenzacije rukovoditelja tvrtke Thor Industries usklađuje interese rukovoditelja s interesima dioničara povezujući isplatu jedinica udjela u učinku s trogodišnjim ciljem ROIC-a.

Uključivanje ROIC-a kao cilja izvedbe od strane Thor Industries pomoglo je stvaranju vrijednosti za dioničare kroz porast ROIC-a i ekonomske zarade. ROIC tvrtke Thor Industries poboljšao se s 9% u fiskalnoj 2019. na 22% tijekom TTM-a, a ekonomska zarada tvrtke porasla je s 52 milijuna USD na 870 milijuna USD u istom razdoblju.

Slika 2: ROIC tvrtke Thor Industries: fiskalna 2019. – TTM

Thor Industries je podcijenjen

Po trenutnoj cijeni od 93 USD po dionici, THO ima omjer cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.3. Ovaj omjer znači da tržište očekuje da će NOPAT tvrtke Thor Industries trajno pasti za 70%. Ovo se očekivanje čini pretjerano pesimističnim za tvrtku koja je povećala NOPAT za 21% godišnje u zadnjih 10 godina i 19% godišnje u posljednja dva desetljeća.

Ako NOPAT marža Thor Industries padne na svoj desetogodišnji prosjek od 5% (nasuprot 8% TTM), a NOPAT tvrtke padne za 1% složeno godišnje tijekom sljedećih 10 godina, dionica bi danas vrijedila 120 USD+/dionici – povećanje od 29%. Pogledajte matematiku iza ovog obrnutog scenarija DCF. Ako tvrtka raste NOPAT više u skladu s povijesnim stopama rasta, dionice će imati još veći porast.

Kritične pojedinosti pronađene u financijskim spisima tehnologije Robo-Analitičar moje tvrtke

Ispod su pojedinosti o prilagodbama koje sam napravio na temelju nalaza Robo-Analysta u 10-Qs i 10-Ks Thor Industries:

Račun dobiti i gubitka: Napravio sam 179 milijuna USD u prilagodbama, s neto učinkom uklanjanja 83 milijuna USD neoperativnih troškova (1% prihoda).

Bilanca: napravio sam 663 milijuna dolara u prilagodbama za izračun uloženog kapitala s neto smanjenjem od 307 milijuna dolara. Jedna od najvećih korekcija bila je 123 milijuna USD (3% prijavljene neto imovine) u akvizicijama sredinom godine.

Procjena: napravio sam 2.0 milijarde dolara u prilagodbama, što je sve smanjilo vrijednost za dioničare. Osim ukupnog duga, najznačajnija prilagodba vrijednosti dioničara bila je 140 milijuna dolara neto odgođenih poreznih obveza. Ova prilagodba predstavlja 3% tržišne kapitalizacije Thor Industries.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu za pisanje o bilo kojoj određenoj dionici, stilu ili temi.